溯联股份-301397-A股公司公告点评：筹划收购华汇实业持续完善液冷布局-260517（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司公告点评公司公告点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.17 筹划筹划收购收购华汇实业，持续完善液冷布局华汇实业，持续完善液冷布局 溯联股份溯联股份(301397)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):50.00 Table_CurPrice 当前价格(元)：40.86 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)26.99-49.10 总市值(百万元)6,3

2、60 总股本/流通A股(百万股)156/71 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)2,024 每股净资产(元)13.00 市净率(现价)3.1 净负债率-26.08%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 19%27%57%相对指数 11%17%4%Table_Report 相关报告相关报告 三季报表现稳健，持续推进液冷业务布局2025.11.05 有望通过液冷开启第二成长曲线 2025.07.20 溯联股份公告点评 table_Authors 姓名 电

3、话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 房乔华(分析师)021-23185699 S0880525040065 本报告导读：本报告导读：公司公司发布发布公告，筹划收购华汇实业不低于公告，筹划收购华汇实业不低于 51%的股权，若本次收购落地的股权，若本次收购落地有望有望助力公助力公完善完善液冷业务的产品布局液冷业务的产品布局。投资要点：投资要点：Table_Summary 维持“增持”评级维持“增持”评级，给予目标价，给予目标价 50.00 元元。我们预计公司 2026-2028年 EPS 分别为 1.00/1.18/1.37 元，参考可比公司

4、估值，考虑到数据中心液冷部件等新兴领域相关产品有望为公司开辟全新成长曲线，给予公司 2026 年 50 倍 PE，对应目标价 50.00 元，维持增持评级。公司一季度业绩有所公司一季度业绩有所下滑下滑。2026 年一季度公司实现营业收入 2.77 亿元，同比-18.26%，环比-36.08%，归母净利润 0.21 亿元，同比-37.03%，环比-47.35%，毛利率为 20.98%，同比-0.75pct，环比+1.38pct，净利率为 7.60%，同比-2.27pct，环比-1.63ct，我们判断公司 2026Q1 业绩有所下滑主要由于国内主要整车客户销量均有所下滑所致。切入液冷等战略新兴赛道

5、，开辟第二成长曲线切入液冷等战略新兴赛道，开辟第二成长曲线。公司积极布局液冷热管理产品领域，公司在电池储能液冷管路、连接件及各类阀件等零部件上积累了大量核心技术，部分已申请并获得了专利。公司生产的带双向断开自动密封功能，支持电池模块单独断开实现系统热插拔的连接件已经批量应用在电池储能系统的电池模块以及补液组件中。公司亦按照 OCP（开放计算项目）技术规范和标准开发了应用于数据中心的相关产品，其中 UQD（应用于数据中心液冷的通用快速断开接头）产品已经开发成功。2024 年 11 月 22 日公司成立子公司溯联智控，独立发展储能及算力热管理液冷产品业务。2025 年3 季度，溯联智控启动惠州金属

6、液冷部件工厂的建设，实现了公司UQD、管路、液冷板和分集水器（Manifold)的机柜级的算力液冷产品全面布局，积极为公司开拓第二增长曲线。拟收购华汇实业股权，持续完善液冷业务布局拟收购华汇实业股权，持续完善液冷业务布局。基于公司长远可持续发展的战略规划，为进一步丰富公司上下游产业链布局，拓宽产品线，提升整体解决方案能力，公司于 2026 年 5 月 8 日审议通过了关于签署投资意向协议的议案，拟通过向华汇实业增资及现金收购其部分股东的股权，取得标的公司不低于 51%的股权。汇华实业主营产品包括特种连接器、汽车零部件、燃气热水器零部件等，其在汽车行业主要生产电子水泵、电子三通/四通阀、热管理模