中成股份-000151-A股公司深度报告：老牌海外工程承包企业收购中技江苏布局储能业务-260522（22页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|贸易 http:/ 1/22 请务必阅读正文之后的免责条款部分 中成股份(000151)报告日期：2026 年 05 月 22 日 老牌海外工程承包老牌海外工程承包企业，收购中技江苏布局储能业务企业，收购中技江苏布局储能业务 中成股份中成股份深度报告深度报告 投资要点投资要点 要点一要点一 公司收购中技江苏，转型深度布局储能行业。公司收购中技江苏，转型深度布局储能行业。2026 年 2 月 10 日，公司披露重大资产重组报告书（注册稿）：中成股份拟向中技进出口发行股份购买其持有的中技江苏 100%股权，本次交易标的资产为中技江苏 100%股权，标的资产评估值为 1.15

2、 亿元。考虑评估基准日后中技进出口对中技江苏新增实缴出资 3609.72 万元，经交易各方协商，标的资产作价确定为 1.51 亿元，中成股份拟向中技进出口发行股份购买其持有的中技江苏，并于 3 月完成资产交割和发股支付资产对价。中技江苏主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营中技江苏主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营，主要产品为合同能源管理服务，向用户提供必要的储能、充放电等服务，以达到节省用户能源成本的效果。中技江苏主要负责开展在江苏省内的储能项目，其他省份具体业务由下属项目公司开展。截至 2026.2.10 公告之日，中技江苏在运营的储能电站主要位于江苏省溧阳市、广东省东

3、莞市、广东省肇庆市、广东省广州市、河南省济源市。目前公司在手项目规模合计约为 400MWh（其中包括江苏时代 15MW/52MWh 用户侧储能项目、通用技术中技时代上汽 18.5 兆瓦/49.95 兆瓦时用户侧储能项目、工商用户侧储能通用技术中技江苏 18.5 兆瓦/49.95 兆瓦时用户侧储能项目（二期）等项目），具备较强的规模优势和客户合作优势。因此在收购中技江苏后，凭借公司优秀的经营能力，该业务有望成为公司新的增长点。要点二要点二 公司深耕多年公司深耕多年成套设备出口和工程承包成套设备出口和工程承包业务，业务，该业务板块该业务板块 2025 年开始营收显著年开始营收显著回升回升。2025

4、 年公司成套设备出口和工程承包业务实现营业收入 7.82 亿元，同比增长33.48%，其中:（1）巴巴多斯苏格兰地区道路修复项目：项目按计划分阶段开展，部分道路完工交付，在建道路及桥梁工程进展顺利。（2）科特迪瓦旱港建设项目：项目已全面开工建设，相关工作有序开展。（3）古巴印刷厂技术改造项目：项目已完工移交，进入质保期。（4）阿塞拜疆日出光伏项目：项目核心设备采购工作已全面完成，现场土建施工已分区全面展开。公司抓住海外发展机会，依托自身技术和产品优势，实现该业务的营收毛利双双同比回升。要点三要点三 环境科技业务和复合材料业务环境科技业务和复合材料业务高价值项目仍在有序推进高价值项目仍在有序推进

5、。环境科技：2025 年公司环境科技业务实现营业收入 2.25 亿元，同比下降 52.53%，主要受上年同期高基数及本期项目执行节奏等因素影响。当前阿曼危废处置、天津新和成等在施项目均有序推进。主要企业亚德系统“废盐高温熔融热氧化系统”荣获上海市高新技术成果转化项目 A级认定。复合材料生产：2025 年公司复合材料业务实现营业收入 1.14 亿元，同比下降 29.97%，主要受市场需求波动及部分项目执行节奏影响。主要企业亚德材料成功通过国家高新技术企业认定，并入库浙江省专利产业化“金种子”企业。公司本身拥有国家认定、优质项目仍在有序推进，后续有望实现恢复性增长。盈利预测与估值盈利预测与估值 公

6、司是国内领先的成套设备出口和工程承包业务企业，同时通过整合股东优势资源收购中技江苏，深度布局工商业用户侧储能项目，打造第二增长曲线，因此我们预计公司 2026-2028 年实现营业收入分别为 12.90/14.24/15.78 亿元，归母净利润分别为 0.75/0.88/1.03 亿元，EPS 分别为 0.21/0.25/0.29 元，以 2026.5.21 收盘价计算，公司 2026-2028 年的 PE为 53.69/45.60/39.03 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期风险；海外地缘政治风险；建设进展不及预期风险 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)