当前经济与政策思考：外贸的潜在变化（一）哪些领域美国可能降低对华关税-260523（9页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分外贸的潜在变化（外贸的潜在变化（一一）：）：哪些领域美国可能降低对华关税哪些领域美国可能降低对华关税当前经济与政策思考当前经济与政策思考证券研究报告/宏观专题报告2026 年 05 月 23 日分析师：杨畅分析师：杨畅执业证书编号：执业证书编号：S0740519090004Email：分析师：夏知非分析师：夏知非执业证书编号：执业证书编号：S0740523110007Email：相关报告相关报告报告摘要存量税率：特朗普 2.0 时期以来对华关税呈“前高后稳”态势。2026 年 2 月最高法院裁定 IEEPA 关税违法后，对华理论关

2、税税率降至约 37.5%，实际加权平均税率为 21.6%。当前关税由最惠国基础关税、301 关税、232 行业关税及 122 条款关税叠加构成，后者将于 2026 年 7 月 24 日到期。中美峰会确立贸易委员会框架，若优先推进“非敏感商品”的关税减免，我们判断重点品类涵盖消费类商品、工业中间品、医疗产品。影响：“非敏感商品”领域关税下降，将形成结构性边际利好。综合测算，假设美国对约 300 亿美元“非敏感商品”实施关税减让，税率由 37.5%降至最惠国水平，对应重点商品对美出口或存在超 30%的增长潜力；均摊至整体出口后，美国对华平均关税水平或较当前下降约 2.5 个百分点。消费品、轻工、家

3、电、基础工业中间品等出口弹性板块有望受益。风险提示：海外政策风险；地缘政治风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。宏观专题报告宏观专题报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录内容目录1.存量关税情况存量关税情况.32.后续可能降低关税税率的品类后续可能降低关税税率的品类.43.可能的影响可能的影响.64.风险提示风险提示.8图表目录图表目录图表1：美国对华平均关税税率.3图表2：美国对华存量关税（截至 2026 年 4 月 6 日）.4图表3：美国 2026 年 4 月 CPI 同比增速.6图表4：美国 2026 年 4 月

4、PPI 同比增速.6图表5：所筛选商品 2025 年美国自华进口占比.7WUPXrQmPtOuNqNsOmQmPtN8O9R7NsQoOoMqOkPoOmRfQpNqOaQmNmNxNmPtNNZsQqP宏观专题报告宏观专题报告-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分1.存量关税情况存量关税情况特朗普特朗普 2.0 时期以来对华关税呈现时期以来对华关税呈现“前高后稳前高后稳”，当前理论值在当前理论值在 37.5%。2025年底，皮特森国际经济研究所（PIIE）统计的美国对华关税平均税率理论值为 47.5%，全年走势呈现“前高后稳”的特征，在 4 月份脉冲式升至 1

5、24.8%后，双方在日内瓦经贸会谈及后续高层沟通推动下出现阶段性回落。2026 年以来，美国最高法院判定基于国际紧急经济权力法案（IEEPA）征收关税为非法，对华 10%芬太尼关税和 10%对等关税随之失效，考虑到特朗普基于 122 条款签署的新 10%全面关税，粗略计算截至 2026 年 3 月，美国对华关税较 2025 年底下降 10 个百分点至 37.5%，已低于 2025 年 3月份时期的水平。关税的构成大致包括：最惠国待遇下约 2.5%的基础关税、特朗普 1.0 时期301 关税约 17%、232 行业关税 7-8%、122 条款 10%关税（最晚于 7 月失效）。对比之下对比之下，

6、关税实际税率关税实际税率为为21.6%。PIIE还基于美国国际贸易委员会（USITC）公布的美自华进口 CIF 到岸价值和实际收到的关税值数据测算，截至 2026年 3 月，美国对华进口商品的实际加权平均关税税率为 21.6%，低于理论税率。背后原因或在于：其一，2018 年贸易摩擦开启后大量中国企业通过越南、墨西哥、东盟等地进行最后组装、轻加工或转运，转口贸易与原产地重构削弱了理论税率。其二，实际征税口径本身通常低于公告税率，如 USITC 的 CIF 口径包含运费和保险，而关税未必对全部金额征收。其三，美国自华进口结构发生动态变化。高税率商品进口量已经下降，如2018 年第一轮 301 关