壹石通(688733)-A股公司动态跟踪点评：勃姆石龙头地位稳固SOFC有望逐步投入运行-260522（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司动态跟踪公司动态跟踪|壹石通壹石通 勃姆石龙头地位稳固，SOFC 有望逐步投入运行 壹石通（688733.SH）动态跟踪点评 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 688733.SH 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 36.18 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 刘小龙刘小龙 S0800523100001 18682295990 相关研究相关研究 壹石通：勃姆石出货量持续提升，新品产业化加速落地壹石通（688733.SH）2024 年报

2、点评 2025-04-23 壹石通：公司 23 年业绩承压，新产品放量可期壹石通（688733.SH）2023 年年报点评 2024-03-31 壹石通：23Q2 盈利短期承压，新产品助力未来成长壹石通（688733.SH）2023 年半年报点评 2023-09-02 勃姆石延续龙头地位，小粒径出货增长明显。勃姆石延续龙头地位，小粒径出货增长明显。在无机功能粉体材料领域，公司锂电用勃姆石的全球龙头地位持续巩固。根据高工产研锂电研究所（GGII）统计数据，2025 年公司勃姆石产品全球市场份额进一步提升，连续多年稳居全球第一。公司下游客户已覆盖国内大多数锂电池厂商和主要的锂电池湿法隔膜厂商，市场

3、地位和品牌影响力在 2025 年持续提升。产品结构方面，公司 2025 年小粒径勃姆石产品出货增长明显，占比持续提升，其应用领域也在不断扩展。2026 年公司将持续扩大该产品产能规模，以满足下游客户的增量需求和技术迭代需求。高纯石英砂推进验证测试，有望逐步实现进口替代。高纯石英砂推进验证测试，有望逐步实现进口替代。在人工合成高纯石英砂领域，公司基于行业痛点成功探索出新型制备工艺，2025 年，公司已完成人工合成高纯石英砂相关技术指标和性能的优化，正在推进下游制品验证，并已对接大型单晶厂开展应用端测试，目前相关进展良好。该产品预计将在光伏用坩埚内层砂领域率先应用，有望在 2026 年实现小批量出

4、货。前瞻性布局前瞻性布局 SOC 领域，领域，SOFC 系统有望逐步投入运行。系统有望逐步投入运行。2025 年，公司 SOC项目已实现从“原料-电池片-电堆-系统”的全栈自主研发和小批量生产，是全球极少数具备 SOC 全产业链核心能力的企业之一。公司在怀远县壹石通碳中和产业园启动 120kW 固体氧化物电池（SOC）系统的示范工程建设，目前，该示范工程首套 8kW 级固体氧化物燃料电池（SOFC）系统已完成安装及试运行，并进入调试优化阶段，发电效率可达 60%以上，热电联供综合效率超过 90%。该示范工程项目有望在 2026 年第二季度逐步投入运行。投资建议：投资建议：我们预计公司 26-2

5、8 年分别实现归母净利润 0.70/1.19/2.10 亿元，同比+415.0%/+70.4%/+76.7%，对应 EPS 为 0.35/0.59/1.05 元。维持公司“增持”评级。风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新技术研发进展不及预期。核心数据核心数据 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）505 630 903 1,128 1,409 增长率 8.6%24.9%43.3%24.9%24.9%归母净利润(百万元)12(22)70 119 210 增长率-51.1%-284.3%415.0%70.4%76.7%每股收益（EPS）0.06(0.11

6、)0.35 0.59 1.05 市盈率（P/E）602.1(326.7)103.7 60.9 34.5 市净率（P/B）3.3 3.4 3.2 3.1 2.9 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -3%17%37%57%77%97%117%2025-052025-092026-012026-05壹石通电池化学品沪深300证券研究报告证券研究报告 2026 年 05 月 22 日 公司动态跟踪|壹石通 西部证券西部证券 2026 年年 05 月月 22 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元）资产负债表