海光信息(688041)-A股公司首次覆盖报告：“CPU+DCU”受益于AI推理算力需求增长-260521（6页）.pdf

1、 证券研究报告证券研究报告 公司研究公司研究 公司点评公司点评(688041)公司研究公司研究/公司点评公司点评 “CPU+DCU”受益于受益于 AI 推理算力需求增长推理算力需求增长 海光信息首次覆盖报告海光信息首次覆盖报告 核心观点核心观点 一、一、CPU、DCU 性能追赶国际先进水平，性能追赶国际先进水平，2021-2025 年业绩持续高增。年业绩持续高增。（1）致力于打造国产算力引擎。致力于打造国产算力引擎。据公司官网，公司成立于 2014 年，主要从事高端处理器、加速器等计算芯片产品和系统的研究、开发，旨在为数字中国提供核心计算引擎。（2）CPU、DCU 两大产品线性能两大产品线性能

2、追赶国际先进水平。追赶国际先进水平。据 Wind，公司产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。根据我国信息产业发展的实际需要，公司研发出了多款性能达到国际同类型主流高端处理器水平的产品。（3）2021-2025 年年经营业绩经营业绩增长迅速。增长迅速。据 Wind，公司营业总收入从 2021 年的 23.1 亿元增长至 2025 年的 143.76 亿元，2021-2025 年 CAGR 为57.95%；公司归母净利润从 2021年的3.27亿元增长至 2025年的25.42亿元，2021-2025 年 CAGR 为 66.98%。二、二、Agentic AI Token 消

3、耗带动处理器需求，消耗带动处理器需求，AI 芯片迎国产替代机遇。芯片迎国产替代机遇。1.Agentic AI Token 消耗带动处理器需求。消耗带动处理器需求。（1）OpenClaw 等等 AI 智能体智能体 Token 消耗较大消耗较大，有望带动，有望带动推理算力需推理算力需求增长求增长。据 Oracle 官网，AI Agent 是软件实体，可接收任务、检查环境、根据角色执行操作并根据经验进行调整；Agentic AI 指的是专注于积极追求目标和目的，而不是执行简单任务或响应查询的系统。据光明网，“养龙虾”是部署和调教开源 AI 智能体 OpenClaw。“Open”表明其免费、开源，“C

4、law”表明其高效抓取和执行任务的能力。用户不需要精通编程，只要输入自然语言指令并开放系统权限，OpenClaw就能接管设备上的各类软件，完成自动办公、跨软件协同，并且 724 小时待命。（2）中国中国 AI 推理算力需求有望迎来高增长推理算力需求有望迎来高增长。据弗若斯特沙利文，随着人工智能加速渗透到各行各业，算力结构正经历从训练为主向推理为主的深度转型。推理算力作为 AI 落地的核心支撑，正在成为推动大模型商业化和智能生态扩张的关键力量。推理算力主要负责 AI 模型的推理任务，用于执行已经训练好的模型、处理实时数据并提供预测结果。推理过程对计算资源需要快速响应，对实时性要求较高。作为支撑推

5、理任务的底层硬件，推理芯片关注低延时、低功耗，以保证高效响应。中国推理算力市场规模预计从 2024 年的 175.2 亿元增长至2028 年的 2931.2 亿元，2024-2028 年 CAGR 约为 102.25%。（3）阿里巴巴、字节等云厂商加大）阿里巴巴、字节等云厂商加大 AI 相关资本开支。相关资本开支。据科创板日报，阿里巴巴 CEO 吴泳铭在 2025 年 2 月 24 日宣布，未来三年，阿里将投入超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。据 36 氪援引新浪财经，字节跳动计划在 2026 年进行 230亿美元的资本支出，计划 2026 年在人工智

6、能处理器上投入 850 亿元人民币。（4）AI Agent 重构重构 CPU 价值逻辑。价值逻辑。据半导体行业观察公众号，AI Agent 重构算力的价值逻辑。CPU 支撑智能体的高并发沙箱与逻辑编排，是云计算体系的基石。在云计算架构下，CPU 承载着虚拟化、容器调度、网络转发及存储 I/O 等核心功能，决定了云资源的利用率与弹性伸缩能力，而 Agent 时代“长在线、高交互”的特性，使得 CPU成为连接云端资源与智能应用的枢纽，其能效与吞吐能力直接定义了云服务的成本底线与体验上限。2.AI 芯片迎来国产替代机遇。芯片迎来国产替代机遇。（1）美国实施对华半导体出口管制。）美国实施对华半导体出口