五粮液(000858)-A股公司研究报告：股东大会点评：经营有序修复股息支撑充足-260518（5页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年年 05 月月 18 日日公公司司研研究究评评级级：买买入入(维维持持)研究所：证券分析师：刘旭德STable_Title经经营营有有序序修修复复，股股息息支支撑撑充充足足五五粮粮液液（000858）股股东东大大会会点点评评最近一年走势相对沪深 300 表现2026/05/18表现1M3M12M五粮液-16.0%-19.3%-31.5%沪深 3002.2%3.7%24.3%市场数据2026/05/18当前价格（元）85.5752 周价格区间（元）85.20-131.85总市值（百万元）332,149.20流通市值（百万元）332,141.1

2、0总股本（万股）388,160.80流通股本（万股）388,151.34日均成交额（百万元）3,374.15近一月换手（%）0.80事事件件:2026 年 5 月 18 日，五粮液召开 2026 年第一次临时股东大会，会上管理层交流态度诚恳，就未来公司发展战略及投资者关切的问题就行详细的阐述与回答。我们前往参会，做点评如下：投投资资要要点点:三三个个承承诺诺锚锚定定未未来来发发展展路路径径。会上，五粮液管理层就公司战略发展胡进行了详细的阐述，并以三个承诺回应股东关切。具体来看，一是承诺筑牢发展根基，坚守产品品质，并全力推进营销变革，清除低品牌、低利润产品，集中优势打造核心标杆，实现长期稳健经营

3、；二是承诺坚守价值契机，通过“回购+增持+高分红”的组合拳回馈股东，先是公司拟采用 80 至 100 亿元进行股份回购注销，其次大股东五粮液集团计划增持 30 亿至 50 亿元，再是全年 200 亿元分红底线不动摇；三是承诺坚决守住初心使命，立足长线价值，聚焦核心品牌优化供需布局，深耕高质量供销发展。产产品品矩矩阵阵持持续续聚聚焦焦，发发力力核核心心浓浓香香单单品品。产品端，公司持续夯实普五千元价格带领军地位，坚决维护市场秩序，严控供给维持量价平衡，1618、五粮春分别围绕宴席及大众消费场景加大投入，打造为百亿级大单品，39 度五粮液定位高端低度白酒第一品牌，现已成立专项工作组，围绕传统商务、

4、家庭、宴席三大场景发力，经典系列与“紫气东来”攻坚高端&超高端市场，五粮特头曲、五粮醇、尖庄则作为全国战略单品夯实产品塔基，其余低效益产品将大幅收缩，精简品类，提升品牌竞争力。经经营营修修复复向向好好，股股息息回回报报可可观观。2026 年五粮液经营持续向好，Q1 普五性价比优势下，动销表现亮眼，消费者开箱率持续提升，五一期间1618、39 度五粮液等亦表现较好。后续公司将持续巩固华东优势市场，并积极拓展广东、福建、广西等潜力市场，并对渠道进行精细化管理。市值管理方面，公司多举并措回馈股东，底线 200 亿元的现金分红对应股息率约 6.0%（截至 2026/5/18 收盘价），若叠加股东增持及

5、回购注销金额，实际股息率可达 9.3%-10.5%。投投资资建建议议：经经营营持持续续修修复复，分分红红回回购购牢牢筑筑底底线线，维维持持“买买入入”评评级级。2026 年五粮液普五、1618 等单品动销增强，经营持续改善，为业绩奠定坚实基础，且公司通过市值管理组合拳强化股东回报，股息价值显现。我们预计公司 2026-2028 年营业收入分别为 463/518/574 亿元，同比分别增长 14%/12%/11%；归母净利润分别为 145/170/201亿元，同比分别增长 62%/17%/18%，对应 PE 估值分别为 23/20/17倍，维持“买入”评级。风风险险提提示示：消费复苏不及预期、产

6、品销售不及预期、白酒批价下滑、政策风险、税率扰动等。2318854证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2预预测测指指标标2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）40529463155176957378增长率(%)-55141211归母净利润（百万元）8954145041701420109增长率(%)-72621718摊薄每股收益（元）2.313.744.385.18ROE(%)7131416P/E45.9322.9019.5216.52P/B3.432.912.802.69P/S10.157.176.425.79EV/EBITDA26.5012.189.948.04资料来