开创电气-301448-A股公司研究报告：全球化布局迎拐点锂电+机器人共筑第二成长曲线-260527（19页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0505 月月 2 27 7 日日 开创电气开创电气(301448.SZ)(301448.SZ)公司深度分析公司深度分析 全球化布局迎拐点，锂电全球化布局迎拐点，锂电+机器人共筑机器人共筑第二成长曲线第二成长曲线 证券研究报告证券研究报告 其他通用机械其他通用机械 投资评级投资评级 增持增持-A A 首次首次评级评级 1212 个月目标价个月目标价 38.3138.31 元元 股价股价 (2026(2026-0505-26)26)35.8335.83 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)3

2、,747.82 流通市值流通市值(百万元百万元)1,729.96 总股本总股本(百万股百万股)104.60 流通股本流通股本(百万股百万股)48.28 1212 个月价格区间个月价格区间 22.64/68.55 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益-11.7-27.3 12.7 绝对收益绝对收益-7.9-22.6 40.9 汪磊汪磊 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 朱宇航朱宇航 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525100003 卢璇卢璇 分析师分析师 SAC 执业证书编号：

3、S1450525060004 相关报告相关报告 公司是目前国内领先的电动工具生产企业之一，部分产品出口公司是目前国内领先的电动工具生产企业之一，部分产品出口额已居于国内同行业前列：额已居于国内同行业前列：公司成立于 2015 年 12 月，主要从事手持式电动工具整机及核心零部件的研发、生产、销售及贸易。经过多年发展，公司产品实现销往北美、欧洲等多个国家和地区，同时依托亚马逊等线上渠道拓展自主品牌业务。公司产品包括交流类电动工具和直流类电动工具两大类，广泛应用于家庭装修、木材加工、金属加工、汽车维修、建筑道路等领域。近年来，公司持续加大研发，完善产品矩阵，2025 年，公司手持式电动工具、锂电园

4、林工具及优品小家电新品立项研发两百余款、量产落地 74 款。截至 2025 年末，公司在研产品共计 135 款，构建起前瞻布局、梯次接续、动态迭代的研发储备体系，为后续产品迭代与市场拓展提供有力保障。受关税影响受关税影响 2 2025025 年业绩承压，推进全球化布局提升抗风险能年业绩承压，推进全球化布局提升抗风险能力：力：公司 2022-2025 年营业收入分别为 5.98 亿元、5.86 亿元、8.37 亿元、7.38 亿元，年复合增长率 7.3%，实现稳定增长。同期归母净利润分别为 0.59/0.51/0.70/-0.02 亿元，2022-2024 年归母净利润复合增速达 9.1%，20

5、25 年亏损主要系外部关税冲击，导致北美核心客户暂停订单执行，后续虽逐渐恢复下单，但订单规模显著缩减。公司近年来通过多重举措提升抗风险能力：（1）2025 年 6 月开创（越南）项目顺利投产，产能进入稳步爬坡阶段，形成年产 80 万台手持式电动工具的规模化制造能力；（2）国内新产能海纳电器年产 200 万台锂电电动工具项目主体工程已于 2026 年 1 月圆满封顶；（3）多元化销售，拓展电商销售：公司 ODM/OEM 类业务通过线下渠道对外销售，自主品牌类业务则同时通过线上渠道销售。2025 年电商渠道实现销售收入同比增长 23.66%，收入占比提升至 18.98%，毛利率远高于线下渠道。随着

6、全球产能布局的持续完善，渠道结构优化，公司经营状况有望稳步向好。电动工具市场空间广阔，公司加速布局锂电产品电动工具市场空间广阔，公司加速布局锂电产品 2024 年全球电动工具市场规模 421 亿美元，预计 2029 年达到 540.9亿美元，欧美市场占据主要份额，且产品呈现高价值量特征。2026 年，美国 IEEPA 关税被裁定越权并失效，此前由于关税冲击对行业带来的负面影响逐渐有望减轻并趋于正面，叠加全球 AI 基建投入持续增长，全球的工具行业有望重回复苏态势。行业发展趋势方面看，电动工具行业正朝无绳化、锂电化发展，各企业积极布局锂电产品，公司-10%5%20%35%50%65%80%95%