国泰海通-601211-A股公司26Q1点评：主营收入增58%经纪、投资、利息支撑增长-260517（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分国泰海通国泰海通 26Q126Q1 点评点评：主营收入增主营收入增 58%58%，经纪经纪、投资投资、利息支撑增利息支撑增长长国泰海通（601211.SH）证券证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 17 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：蒋峤分析师：蒋峤执业证书编号：执业证书编号：S0740517090005Email：分析师：葛玉翔分析师：葛玉翔执业证书编号：执业证书编号：S0740525040002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)17,628.93流通股本(百万股)17,002.67市价(元)

2、15.44市值(百万元)272,190.61流通市值(百万元)262,521.23股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、国泰海通 25Q3 点评：净利润增132%，经纪、投资、信用带动增长2025-11-022、国泰海通 25H1 点评：净利润增214%，并表及投资、经纪带动增长2025-09-04公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）43,397.1363,107.4472,322.3979,365.6285,304.87增长率（%）1.8945.4214.609.747.48净利润（百万元）13,024.082

3、7,809.2128,399.0231,568.5934,115.82增长率（%）-18.54113.522.1211.168.07市盈率（倍）20.909.799.588.627.98市净率（倍）1.590.820.760.700.64备注：股价截止自2026 年 05 月 15 日收盘价报告摘要事件：国泰海通发布事件：国泰海通发布 2026 年第一季度报告，点评分析如下：年第一季度报告，点评分析如下：业绩概览业绩概览：主营收入延续高增主营收入延续高增，归母净利润受高基数影响同比下降归母净利润受高基数影响同比下降，资产规模继续扩资产规模继续扩张。张。2026Q1，公司实现归母净利润 63.9

4、 亿元，同比-47.8%，环比+11.4%，归母净利润同比下降主要受 2025Q1 高基数影响，但公司实现营业收入/扣除其他业务后的主营收入分别为 162.3/151.4 亿元，同比+37.9%/+58.2%，主业盈利能力仍保持较强修复。截至 2026Q1，公司总资产/归母净资产达到 22597.2/3364.2 亿元，同比+33.5%/+4.6%；经营杠杆 5.4x，同比升 1.1x，较 2025 年末升 0.2x，扩表趋势延续。主营结构：主营结构：轻资本业务中经纪、资管轻资本业务中经纪、资管占比占比增长，资本金业务仍为利润重要支撑。增长，资本金业务仍为利润重要支撑。2026Q1，公司实现经

5、纪/投行/资管/净利息/净投资收入 47.3/7.5/17.6/17.6/58.6 亿元，占营业收入比重分别为 29%/5%/11%/11%/36%。轻资本业务中，经纪业务收入占比受市场交投活跃度回升影响而同比提升 6.6pct 至 29.1%，资管业务占比同比提升0.9pct 至 10.8%。资本金业务中，净投资/净利息收入合计占营收比重约 47%，仍是公司利润的重要支撑。盈利驱动盈利驱动：投资收益投资收益、经纪业务共同驱动业绩高增经纪业务共同驱动业绩高增。2026Q1，公司经纪/净投资/净利息 收 入 分 别 同 比 增 加 20.7/16.5/10.7 亿 元，对 应 同 比 增 速 分

6、 别 为+78.2%/+39.3%/+153.7%，共同推动主业收入实现较快增长。具体来看，经纪业务受益于市场交投活跃度同比显著改善，收入弹性充分释放，是一季度主营收入增量的第一大来源；净投资收入在低基数及投资资产规模扩张背景下同比高增，继续对利润形成重要支撑；净利息收入主要受融资融券规模提升带动，业务贡献边际增强。此外，资管 与投 行业 务也 实现 同比 增长，分别 同比 增加 5.9/0.5 亿元，对 应增 速+50.5%/+6.6%，为收入正增提供补充增量。投资建议投资建议：考虑到市场活跃度延续以及公司合并后协同效应继续释放，我们调增公司盈利预测，