中际旭创-300308-A股公司研究报告：AI算力需求持续兑现高速光模块放量驱动业绩高增-260517（5页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分AIAI 算力需求持续兑现，高速光模块放量驱动业绩高增算力需求持续兑现，高速光模块放量驱动业绩高增中际旭创（300308.SZ）通信设备证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 17 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：杨雷分析师：杨雷执业证书编号：执业证书编号：S0740524060005Email：分析师：孙悦文分析师：孙悦文执业证书编号：执业证书编号：S0740525100002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)1,113.60流通股本(百万股)1,108.31市价(元)1,049.87市值(百万元

2、)1,169,135.79流通市值(百万元)1,163,576.87股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、Q2 业绩超预期，海外 AI 算力需求强劲2025-07-172、盈利能力持续提升，高速光模块持续放量2025-04-27公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）23,86238,24097,936150,419227,182增长率 yoy%123%60%156%54%51%归母净利润（百万元）5,17110,79734,88753,31782,979增长率 yoy%138%109%223%53%56%每股收益（

3、元）4.619.7231.3347.8874.51每股现金流量2.859.7821.0354.5053.63净资产收益率25%34%51%42%39%P/E226.1108.333.521.914.1P/B61.139.318.19.95.8备注：股价截止自2026 年 05 月 16 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公告摘要：公告摘要：公司发布 2026 年一季报。2026 年 Q1 公司实现营业收入 194.96 亿元，同比增长 192.12%、环比增长 47.31%；实现归母净利润 57.35 亿元，同比增长 262.28%、环比增长 56.45%；经营活动现金流净额 3

4、3.68 亿元，同比增长 55.64%。收入增长受益于终端客户对算力基础设施的强劲投入，公司产品出货持续增长。一季度业绩高增，盈利能力、现金流与供应链前置布局共同验证经营质量。一季度业绩高增，盈利能力、现金流与供应链前置布局共同验证经营质量。公司 Q1业绩延续高增长，收入端受益于 AI 算力基础设施建设加速，高速光模块产品出货持续提升；利润端增速高于收入增速，体现出高端产品结构优化和规模效应释放。公司Q1 毛利率约 46.1%；净利率约 32.4%，盈利能力处于较高水平。费用端看，公司 Q1 销售费用 0.79 亿元、管理费用 4.09 亿元、研发费用 6.45 亿元、财务费用 2.51 亿元

5、。其中，研发费用同比增长 122.05%，主要反映公司持续加大研发投入，职工薪酬、项目研发材料和设备投入增加；财务费用增加主要来自汇兑损失，其中较大部分为期末报表折算差异带来的未实现汇兑损失，并非实际结汇损失。值得关注的是，公司 Q1预付款项由 2025 年末的 1.34 亿元大幅提升至 14.88 亿元，增幅超 1000%，预付账款上升主要是公司围绕在手订单及需求预期，对关键原材料及前端供应链产能进行采购和排产安排。考虑到高速光模块放量背景下，上游光芯片、无源器件等关键物料存在阶段性资源约束，公司通过提前预付材料款和锁定前端供应链产能，有助于保障后续交付确定性和产能优先级。1.6T1.6T

6、进入量产放量阶段，进入量产放量阶段，800G800G 需求仍保持高景气。需求仍保持高景气。公司一季度高增长的核心驱动力来自 AI 算力需求持续扩张下的高速光模块放量。公司 1.6T 产品已经量产出货，并预计保持每个季度出货量环比提升，且未来三个季度 1.6T 产品出货量将持续增加，2026 年 1.6T 和 800G 光模块均将有较大规模需求和出货，并且 1.6T 和 800G 产品中硅光技术占比已超过一半以上。随着硅光方案在高速率光模块中渗透率持续提升，公司在硅光模块设计、制造、良率控制和大批量交付上的能力，将成为维持产品竞争力和盈利能力的重要抓手。公司当前增长并非单一季度需求集中释放，而是