迪安诊断-300244-A股公司研究报告：26Q1扭亏为盈业务结构持续优化病理AI有望规模化放量-260520（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分26Q126Q1 扭亏为盈，业务结构持续优化，病理扭亏为盈，业务结构持续优化，病理 AIAI 有望规模化放量有望规模化放量迪安诊断（300244.SZ）医疗服务证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 20 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001Email：分析师：谢木青分析师：谢木青执业证书编号：执业证书编号：S0740518010004Email：联系人：刘照芊联系人：刘照芊Email：基本状况基本状况总股本(百万股)624.98流通股本

2、(百万股)501.46市价(元)18.97市值(百万元)11,855.86流通市值(百万元)9,512.68股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、现金流持续改善，包袱出清轻装 上 阵，AI 战 略 加 速 落 地 2026-04-222、Q3 基本面环比改善显著，AI+业务加速推进2025-10-243、特检业务占比大幅提升，经营性现金流改善显著2025-08-21公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）12,19610,0969,4489,3399,424增长率 yoy%-9%-17%-6%-1%1%归母净利润（百

3、万元）-35744474512575增长率 yoy%-216%112%977%8%12%每股收益（元）-0.570.070.760.820.92每股现金流量1.933.252.271.741.60净资产收益率-4%1%5%5%6%P/E-33.2269.125.023.220.6P/B1.81.81.81.71.6备注：股价截止自2026 年 05 月 19 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要事件事件：公司发公司发布布 2026年一季报年一季报，2026 年一季度公司实现营业收年一季度公司实现营业收入入22.47 亿元亿元，同比下同比下降降5.00%；归母净利润归母净利润 0.6

4、4 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润 0.62 亿元，同比扭亏为盈。亿元，同比扭亏为盈。具体看：具体看：公司收入端有所下降主要受行业集采推进与检测价格调整等短期政策因素影响。在收入下降背景下，公司坚持优化高附加值检测项目结构，推动综合毛利率提升，叠加费用控制，利润端扭亏为盈。此外，通常 Q1 是行业淡季，规模效益较弱，预计 26Q2 起 ICL 收入有望逐步显现回暖趋势。费用端：费用端：公司 2026 年一季度销售费用率 10.64%，同比下降 0.31pp；管理费用率 6.14%，同比增加 0.36pp；研发费用率 2.26%，同比下降 0.17pp；财务

5、费用率 1.50%，同比下降 0.30pp，公司 2026 年一季度毛利率 29.47%，同比增长 3.08pp；净利率 4.64%，同比增长 4.46pp。毛利率、净利率改善主要得益于业务结构持续优化，高毛利业务占比提升，叠加精细化管理、供应链降本等举措；净利率提升还受信用减值损失大幅收窄影响，信用减值损失同比减少 71.21%至-2,886 万元，主要源于公司收回部分长账龄应收账款，资产质量持续改善。诊断服务业务短期承压诊断服务业务短期承压，业务结构持续优化业务结构持续优化。2026 年一季度，公司诊断服务业务实现收入 7.31亿元，同比下降 8.40%。尽管受行业集采和检测服务价格调整等

6、政策影响，公司短期营收承压，但公司持续深化业务结构调整，成效显著。从 2025 年全年数据看，三级医院收入占比已提升至 50.96%（2024 年为 42.82%），高毛利的特检业务收入占诊断服务收入比重达 47.7%（2024年为 40.31%）。自有产品保持稳健增长自有产品保持稳健增长，渠道代理持续收缩渠道代理持续收缩。2026 年一季度，公司产品业务中，渠道产品实现收入 14.97 亿元，同比下降 5.01%；自有产品实现收入 0.90 亿元，同比增长 8.43%。公司持续战略性退出低毛利代理业务，以提升经营质量。自有产品方面，延续了稳健的增长态势。2025年，控股子公司“凯莱谱”聚焦临