【华源证券】金戈新材（920083）-布局导热、阻燃、吸波等功能性粉体，受益电子、通信、新能源等下游增量-260530（17页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告基础化工基础化工|非金属材料非金属材料北交所北交所|新股申购新股申购hyzqdatemark证券分析师证券分析师赵昊SAC：S联系人联系人胡文瀚金戈新材金戈新材(920083.BJ)(920083.BJ)布局导热、阻燃、吸波等功能性粉体，受益电子、通信、新能源等下游增量投资要点：投资要点：金戈新材本次发行价格金戈新材本次发行价格 9.659.65 元元/股，发行市盈率股，发行市盈率 14.99X14.99X，申购日为，申购日为 20262026 年年 6 6 月月 1 1日日。本次发行数

2、量为 2232 万股，发行后总股本为 8927 万股，本次发行数量占发行后总股本的 25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为 25%，老股占可流通股本比例为 0%。本次发行战略配售发行数量为 222.8 万股，占本次发行数量的9.98%。有 4 家战略投资者参与公司的战略配售。公司募投项目预计投资总额 20496万元，其中“年产 3 万吨功能性材料技术改造项目”于 2025 年 11 月进行了一期自主验收，预计达产后将新增功能性粉体产能每年 10,000 吨。金戈新材主要产品为导热粉体材料和阻燃粉体材料等，金戈新材主要产品为导热粉体材料和阻燃粉体材料等，20252025 年归母净利润

3、达年归母净利润达 5745748 8万元万元（yoy+21.30%yoy+21.30%）。公司专业从事功能性材料的研发、生产和销售，拥有导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等产品系列，下游主要应用于新能源汽车、消费电子、5G 通信、光伏储能等领域。公司主要采用直销，并辅以少量的贸易商销售模式。2025 年公司的前五大客户分别是回天新材、博恩新材、优邦科技、安品新材和腾威电子，2023-2025 年，回天新材一直是公司最大的客户。2025 年公司营收达 5.34 亿元（yoy+14.15%），归母净利润达 5748 万元（yoy+21.30%）。预计预计 20292029 年中国导热粉体市场

4、规模将达到年中国导热粉体市场规模将达到 154.53154.53 亿元，新能源汽车、消费电子等亿元，新能源汽车、消费电子等领域需求广阔。领域需求广阔。导热粉体材料下游应用领域广泛，主要包括新能源汽车、5G 通信、消费电子、光伏储能等，其原材料氧化铝、氢氧化铝、氧化锌等资源丰富、供应充足。据金戈新材招股书，2024 年中国导热粉体材料市场规模为 107.46 亿元，预计2029 年将达 154.53 亿元。其中，新能源汽车领域导热粉体市场规模 2024 年约 23.1亿元，预计 2029 年将达 50.6 亿元，2025-2029 年预计复合年增长率将为 15.00%；消费电子领域 2024 年

5、导热粉体市场规模约 25.3 亿元，预计 2029 年将达 35 亿元，2025-2029 年复合年增长率将为 7.40%。阻燃粉体行业的消费结构正由卤系向无机系、有机磷系转变，无机阻燃粉体凭借高效阻燃、无毒环保和价格低廉等优势加速替代卤系产品。2024 年中国阻燃粉体市场规模约 161.1 亿元，预计 2029 年达 283.2亿元。此外，据金戈新材招股书，预计全球电磁屏蔽材料市场 2022-2028 年 CAGR将为 9.2%。同行业公司方面，壹石通、万盛股份、天马新材、联瑞新材、百图股份等公司较为领先。申购建议：申购建议：金戈新材专注于导热粉体材料、阻燃粉体材料等功能性材料，研发实力突出

6、，是国家级专精特新“小巨人”企业，且公司产品现已成功进入德国汉高、回天新材、硅宝科技等世界 500 强公司及国内领军上市公司的供应体系。公司产品下游主要应用于新能源汽车、消费电子、5G 通信、光伏储能等领域，具备长期增长潜力。可比公司 PE TTM 中值为 97X，建议关注。风险提示风险提示：产品潜在替代风险、原材料价格波动的风险产品潜在替代风险、原材料价格波动的风险、产品单位售价产品单位售价及及毛利率下毛利率下滑的风险滑的风险2 20 02 26 6 年年 0 05 5 月月 3 30 0 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说