【开源证券】骆驼股份（601311）-公司信息更新报告：低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强-260602（4页）.pdf

1、电力设备电力设备/电池电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 骆驼股份骆驼股份（601311.SH）2026 年 06 月 02 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2026/6/2 当前股价(元)8.72 一年最高最低(元)11.89/8.25 总市值(亿元)102.30 流通市值(亿元)102.30 总股本(亿股)11.73 流通股本(亿股)11.73 近 3 个月换手率(%)172.63 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 主业经营稳定，单三季度利润略承压公司信息更新报告-2025.11.2 铅酸经营稳定，低压锂电高速增长公司信息更新报告-2025.8.23

2、 低压铅酸稳现金流低压铅酸稳现金流，锂电钠电做优做强锂电钠电做优做强 公司信息更新报告公司信息更新报告 殷晟路（分析师）殷晟路（分析师）陈诺（分析师）陈诺（分析师） 证书编号：S0790522080001 证书编号：S0790525070008 低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景低压铅酸保持行业领先，发力锂电、钠电探索新兴产业场景 在第十八届中国国际电池技术交流会上，骆驼股份呈现了铅酸、锂电、钠电的全场景能源解决方案。公司深耕低压铅酸电池 40 余年，产品覆盖乘用车、商用车、船用及工程机械等全领域应用场景，规模、销量以及市场份额都连续多年保持全国领先地位；顺应新能源智能化与电

3、动化趋势，公司推出高倍率低压锂电池，针对国内外铅改锂市场，公司推出 12-72V、10-320Ah 多款储能锂电池为船用动力电池、高尔夫球车电池、割草机电池、扫地机电池提供系统化解决方案；同时，公司积极关注锂电池的前沿应用，包括低空飞行器、机器人等相关新兴应用场景。考虑到公司布局“铅酸+锂电”双重低压电池技术解决方案，我们维持公司2026-2027 年的盈利预测，预计公司 2026-2027 年的归母净利润为 12.72/14.49 亿元，新增 2028 年归母净利润预测为 15.87 亿元，当前股价 PE 为 8.0、7.1、6.4倍，我们持续看好公司主业汽车铅酸电池稳定增长，低压锂电业务随

4、规模效应持续减亏，维持“买入”评级。前瞻布局钠电，已收获阶段性成果前瞻布局钠电，已收获阶段性成果 2025 年公司钠电取得了阶段性成果，已实现低压钠电小规模装车，完成了圆柱钠电样件交付，标志着公司钠电技术正式从实验室研发迈向工程化应用阶段；完成了 12V40Ah、12V60Ah、24V60Ah 三款钠电池小批量生产，产品矩阵构建完成，钠电池已具备上市条件，公司正在积极探索低压电源应用边界。积极回报股东，保持高分红积极回报股东，保持高分红 根据公司 2025 年年报，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 3.60 元（含税），以2026 年 3 月 31 日股本为基数计算，合计拟派发现金红利 4

5、.22 亿元，分红比例为50.41%，公司现金流稳健，股东回报丰厚。风险提示：风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终端。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)15,592 16,303 18,902 20,843 22,775 YOY(%)10.7 4.6 15.9 10.3 9.3 归母净利润(百万元)614 838 1,272 1,449 1,587 YOY(%)7.3 36.5 51.8 14.0 9.5 毛利率(%)15.2 15.0

6、17.9 18.3 18.5 净利率(%)3.9 5.1 6.7 7.0 7.0 ROE(%)6.5 8.3 11.1 11.4 11.3 EPS(摊薄/元)0.52 0.71 1.08 1.24 1.35 P/E(倍)16.7 12.2 8.0 7.1 6.4 P/B(倍)1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 -12%0%12%24%36%48%2025-062025-102026-02骆驼股份沪深300相关研究报告相关研究报告 公司研究公司研究 公司信息更新报告公司信息更新报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司信息更新报告公司信息更新报告