慧翰股份-301600-A股公司研究报告：车联网龙头深度受益国内eCall市场爆发-260526（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.26 车联网龙头，深度受益国内车联网龙头，深度受益国内 eCall 市场爆市场爆发发 慧翰股份慧翰股份(301600)Table_Industry 计算机/信息科技 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):131.78 Table_CurPrice 当前价格：(元)107.49 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)91.98-150.30 总市值(百万元)11,

2、235 总股本/流通A股(百万股)105/32 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,270 每股净资产(元)12.15 市净率(现价)8.8 净负债率-63.76%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 0%-16%7%相对指数-6%-25%-50%table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-23183969 S0880525040027 杨蒙(分析师)021-23185700 S0880525040072 本报告导

3、读：本报告导读：公司在公司在 eCall 产品赛道优势显著，有望深度受益国内市场的爆发，能源管理业务有产品赛道优势显著，有望深度受益国内市场的爆发，能源管理业务有望筑成第二增长曲线望筑成第二增长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议。投资建议。“增持”评级，给予目标价为 131.78 元。我们预计公司2026-2028 年 EPS 分别为 2.20/2.96/4.18 元，可比公司 2026 年预测平均 PE33X，我们认为公司在 eCall 产品赛道优势显著，有望深度受益国内市场的爆发，能源管理业务有望筑成第二增长曲线，参考可比公司平均估值水平给予公司 2026 年

4、60 倍 PE，对应目标价131.78 元，给予“增持”评级。国内国内 eCall 行业即将爆发，公司将深度受益。行业即将爆发，公司将深度受益。国标 AECS 将于 2027年实施：最迟于 2027 年 7 月起，在中国销售的乘用车必须安装符合AECS 标准的 eCall 方可交付使用。AECS 终端需要通过碰撞测试、紧急呼叫触发测试、等认证要求，同时需要考虑产品技术的可靠性、稳定性等，门槛相对较高。公司深度参与 AECS 国标核心起草、全球首家通过该标准测试、同时拥有欧盟 NG-eCall 等全系列国际权威认证，优势显著。公司的 eCall 产品在海外已实现大规模量产，积累了丰富的项目落地经

5、验及周边技术适配能力，与车企保持长期稳定的合作关系，公司是国内 eCall 领域最早布局的企业。我们认为国内eCall 行业即将爆发，公司将深度受益。数字化能源管理有望筑成第二增长曲线。数字化能源管理有望筑成第二增长曲线。公司数字化能源管理解决方案已布局多年，目前已进入规模化落地阶段，方案依托“端、云”一体化核心技术，在端侧为电池赋予全链路信息化能力，搭配定制化高性能云数据中心平台，实现电池全生命周期可追溯、可调控、可优化，可与电池包 BMS 系统深度协同，全面支撑车电分离管理、电池租赁共享、充储换电站数字化运营等核心场景，目前已深度切入汽车动力电池、换电系统、电网储能等核心领域，核心客户覆盖

6、宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂商。全面推进国际化战略升级。全面推进国际化战略升级。2025 年，公司已完成欧美和“一带一路”沿线国家产品布局、取得美国、印尼、拉美等国家和地区相关认证、进入沃尔沃、马自达、韩国双龙等国际车企供应链体系的基础上，全面启动从“上车出海”到“出海上车”的国际化战略升级，深度参与全球汽车产业分工。风险提示。风险提示。产品研发不及预期；行业竞争加剧；行业需求不及预期。Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 1,022 948 1,353 2,019 2,842(+/-)%25.7%-7.2%42