驰宏锌锗-600497-A股公司研究报告：26Q1点评：铅锌产量稳步增长锗铟钼资源值得关注-260523（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分铅锌产量稳步增长，锗铟钼资源值得关注铅锌产量稳步增长，锗铟钼资源值得关注驰宏锌锗驰宏锌锗 26Q126Q1 点评点评驰宏锌锗（600497.SH）工业金属证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 23 日评级评级：买入买入（维持维持）分析师：刘洋分析师：刘洋执业证书编号：执业证书编号：S0740526030002Email：分析师：陈琪玮分析师：陈琪玮执业证书编号：执业证书编号：S0740526040004Email：基本状况基本状况总股本(百万股)5,040.38流通股本(百万股)5,040.38市价(元)10.16市值

2、(百万元)51,210.27流通市值(百万元)51,210.27股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）18,80324,05925,40326,39627,410增长率 yoy%-14%28%6%4%4%归母净利润（百万元）1,2931,0352,7873,4594,130增长率 yoy%-10%-20%169%24%19%每股收益（元）0.250.210.550.690.82每股现金流量0.470.750.981.111.19净资产收益率7%6%14%15%16%P/E39.64

3、9.518.414.812.4P/B3.13.12.82.52.2备注：股价截止自2026 年 05 月 22 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要业绩整体符合预期，铅锌产量稳步增长业绩整体符合预期，铅锌产量稳步增长。2026 年一季度，公司实现营收 63.6 亿元，归母净利润 6.6 亿元，业绩整体符合预期。26Q1 公司铅锌产品产量 18.24 万吨，同比增加 2.45 万吨增幅 15.52%，主要系公司冶炼板块工艺技术控制稳定，铅锌系统2026 年一季度满负荷生产；实现银产品产量 96 吨，同比增加 55.4 吨增幅 136.45%；黄金产量 201.42 千克，同比增加 1

4、45.3 千克增幅 258.91%，主要系呼伦贝尔驰宏矿业有限公司贵金属项目建成进入投料试车阶段。供需关系变化锗价走高供需关系变化锗价走高，看好公司锗业务持续增长看好公司锗业务持续增长。锗作为半导体材料，广泛应用于半导体、光伏、红外光学及量子材料等高科技领域。2026 年以来受下游领域增长推动，锗需求持续增长。另一方面，由于铅锌冶炼企业锗销售下降，锗供给端持续趋紧，行业供需产生深刻变化，锗价自 2026 年 1 月的 13600 元/千克上涨至 5 月的 22500 元/千克。公司 26Q1 锗产品销量 15.73 吨，高于 25Q1 的 15.02 吨和 24Q1 的 15.47 吨，看好公

5、司锗业务持续增长。高纯铟项目开始建设高纯铟项目开始建设，钼资源储备值得关注钼资源储备值得关注。磷化铟是第二代半导体化合物的典型代表，被广泛应用于制造光模块、传感器件、高端射频器件等，高纯铟是磷化铟衬底的主要原料之一。公司投关表披露，呼伦贝尔驰宏 100 吨/年铟锭和高纯铟生产项目正在开展前期工作，项目将分两期进行建设，其中一期为 40 吨/年产能建设，预计于 2026年底前建成；二期 60 吨/年产能项目将根据市场情况择机推进。此外，公司控股的岔路口钼铅锌矿为世界特大型斑岩型单体钼矿山，保有钼金属量 246.7 万吨，钼资源储备值得关注。盈利预测、估值及投资评级盈利预测、估值及投资评级：由于公

6、司主要产品价格上涨盈利增加，我们预测2026-2028 年公司营收分别为 254.03/263.96/274.1 亿元（2026-2027 年原预测值为186.85/186.85 亿元），归母净利润分别为 27.87/34.59/41.3 亿元（2026-2027 年原预测值为 24.33/24.64 亿元）。维持“买入”评级。风险提示风险提示：下游需求不及预期；项目建设进度不及预期；商品价格大幅波动。公司点评报告公司点评报告-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分盈利预测表盈利预测表资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元会计年度会计年度2025A2026E20