宏观研究-高频数据下的5月经济：数量篇-260601（8页）.pdf

1、 请务必阅读末页的免责声明 01/8 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|宏观经济研究报告|2026/06/01 Table_Title 高频数据下的 5 月经济：数量篇 Table_TypeEn Macroeconomic 郭磊 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no:BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。持牌人，不可在香港从事受监管活动。燃煤发电同比小幅回落；水电增速同期处于高

2、位。中电联口径截至燃煤发电同比小幅回落；水电增速同期处于高位。中电联口径截至 5 月月 21 日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-1.3%（4 月同比月同比1.4%），燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长），燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长 1.1%（4 月同比月同比 1.3%）。截至）。截至 5 月第四周，三峡水库站入库流量均值同比月第四周，三峡水库站入库流量均值同比 74.4%。中电联表示。中电联表示“需求需求方面，据气象部门预测，方面，据气象部门预测，5 月月 22-31 日中东部仍多降雨过程，充沛降雨将支撑水电持续大发日中东部仍多降

3、雨过程，充沛降雨将支撑水电持续大发”。1根据中电联电力行业燃料统计，截至 5 月 21 日，统计口径燃煤电厂本月累计发电量同比减少 1.3%，本年累计发电量同比增长 1%；燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长 1.1%，本年累计同比增长 0.7%；燃煤电厂煤炭库存低于去年同期 686 万吨，库存可用天数低于上年同期 2.2 天。截至 5 月第四周，三峡水库站（入库）流量均值同比 74.4%（前值 52.1%），历史上三峡水电站流量与全国水力发电同比存在高相关性。传统部门工业开工率同比多数偏弱，仅高炉、全钢胎、苯乙烯开工率同比略高于前值。截至传统部门工业开工率同比多数偏弱，仅高炉、全钢胎、苯乙烯开工率

4、同比略高于前值。截至 5 月第四周，全国月第四周，全国 247 家高炉开工率（月均值，下同）家高炉开工率（月均值，下同）同比回落同比回落 0.4pct（前值同比（前值同比-0.5pct）；焦化企业开工率同比回落）；焦化企业开工率同比回落 1.7pct（前值同比（前值同比 0.4pct）。）。PVC 开工率同比回落开工率同比回落 8.5pct（前值同比（前值同比-1.0pct）；）；苯乙烯开工率同比回落苯乙烯开工率同比回落 3.0pct（前值同比（前值同比 3.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比）；涤纶长丝江浙织机开工率同比-10.8pct（前值同比（前值同比-5.1pct）；山东地炼开工率

5、同比）；山东地炼开工率同比 6.6pct（前（前值同比值同比 6.8pct）。汽车半钢胎开工率同比回落）。汽车半钢胎开工率同比回落 5.4pct（前值同比（前值同比-2.9pct），全钢胎开工率同比），全钢胎开工率同比 3.5pct（前值同比（前值同比 3.45pct）。）。钢厂螺纹、热卷产量钢厂螺纹、热卷产量弱势徘徊弱势徘徊。截至。截至 5 月月 29 日，主要钢厂螺纹钢产量同比回落日，主要钢厂螺纹钢产量同比回落 8.1%（前值（前值-7.8%）；主要钢厂热轧卷板产量同比回落）；主要钢厂热轧卷板产量同比回落 4.8%（前值（前值-4.1%）。）。截至 5 月第四周，全国 247 家高炉开工率

6、（月均值，下同）录得 83.7%，环比、同比分别录得 0.6、-0.4pct。焦化企业开工率录得 65.7%，环比、同比分别为-0.3、-1.7pct。PVC 开工率 69.9%，环比、同比为-7.3、-8.5pct，全国苯乙烯开工率录得 68.1%，环比、同比为-4.5、-3.0pct。涤纶长丝江浙织机开工率录得 51.7%，环比、同比分别录得-0.6、-10.8pct。山东地炼开工率录得 57.5%，环比、同比分别录得-2.5、6.6pct。汽车半钢胎、全钢胎开工率分别录得 67.7%、62.6%，同比分别录得-5.4、3.5pct，前值同比-2.9、3.45pct。截至 5 月 29 日