宏观专题：中美关系新阶段下的投资机遇-260611（31页）.pdf

1、 宏观研究/宏观专题/证券研究报告 挖挖掘价值掘价值 投资投资成长成长 宏观专题 中美关系新阶段下的投资机遇 2026 年 06 月 11 日 【宏观宏观观点观点】历史上中美关系经历多轮调整，可分为 7 个主要阶段。2026 年“中美建设性战略稳定关系”开创了大国关系新范式，释放了中美“愿意对话、能够合作、避免冲突”的积极信号。对比对比 2017 年和年和 2026 年两次年两次特朗普访华，中美的特朗普访华，中美的现实现实力量力量、谈判核心谈判核心已发已发生显生显著变化。著变化。现实背景：现实背景：（1）更加强大的更加强大的中国。中国。中国经济水平持续提升，“全产业链”优势更加稳固，贸易伙伴结

2、构不断多元化，科技水平不断突破和跃升，新质生产力的“高端化、智能化、绿色化、新型化”发展趋势不断增强。（2）美国“小院高墙”对华竞争威慑）美国“小院高墙”对华竞争威慑失效失效。从特朗普第一任期以来，美国对华的竞争威胁和技术管制持续演绎。今年美国对委内瑞拉、伊朗的军事行动本质上是在大国竞争压力下，试图通过综合手段重掌全球资源配置权。但是，美元难掩走弱趋势，“石油-美元”的霸权出现裂痕；美国经济 K 型复苏，特朗普支持率出现下滑，在中期选举之前，特朗普有必要采取行动稳定选民、彰显其平衡地缘政治与经济增长的实力。（3）AI 竞竞争成为中争成为中美美发展发展重要战略重要战略。整体上看，美国在 AI 模

3、型的研发与高影响力方面仍占优，中国则在论文发表量、专利产出及工业机器人安装量方面居全球首位。随访人员：随访人员：科技科技企业比重企业比重大幅增加。大幅增加。相比 2017 年，此次特朗普随行商务团规模有所缩减，但科技代表增多。这实质上也反映了中美科技博弈的复杂底色，包括美国企业的在华投资诉求、特朗普希望以科技作为谈判筹码换取更多利益以及重谈稀土管制协议。核心议题：核心议题：双边双边各有侧重各有侧重，总体偏向积极总体偏向积极。整体美方的表态相比 2017年更为积极；经贸合作和国际政治仍是核心议题。但是，中美官方纪要的侧重点有所不同，一定程度上体现了此次谈判的博弈重点。相比而言，白宫的会议纪要中更

4、多强调了双边企业的投资开放、中国对美国农产品和原油的采购、霍尔木兹海峡开放的重要性以及伊朗核问题。往后看，中美关系往后看，中美关系战略稳定的新阶段下战略稳定的新阶段下，我们认为可关注三大机遇：，我们认为可关注三大机遇：一是一是科技加速科技加速扩散。扩散。若双方暂停部分出口管制措施，或为科技合作及科技企业盈利修复带来空间。中美映射的结构性机遇下，关注服务器、储能、CPU/GPU 等大推理赛道，同时向上下游环节延伸布局。二是二是企业企业出海与全球布出海与全球布局加局加速。速。中美边际缓和情景下管制要求放松，有利于中国企业在海外关键市场的投资审批、产能投放与渠道拓展。三是三是人民人民币国际化正币国际

5、化正当时。当时。人民币或延续稳中偏强走势，关注高进口依存行业的盈利修复机会；人民币资产吸引力提升，叠加近期中东主权资金的流入，相关标的也有望实现出口规模与市场估值同步提升。【风险风险提示提示】地缘冲突变化超预期。美联储经济政策超预期。中美关系缓和的持续时长存在不确定性。东东方方财财富证富证券券研究研究所所 证券分析师：王笑笑 证书编号：S1160525020006 证券分析师：杨雅婷 证书编号：S1160525100004 联系人：王承皓 相关研究相关研究 会有沃什“冲击”吗？油价上涨、经济影响与美联储政策前景展望 2026.05.27 中东局势追踪（二）和谈预期升温，不确定性仍存 2026.

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