中信股份-0267.HK-港股公司深度研究报告：“强核”+“星链”夯实内在价值分红回报稳步攀升-260611（35页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可未经许可，禁止转载，禁止转载 港股公司港股公司 多领域控股多领域控股 2026 年年 06 月月 11 日日 中信股份（00267.HK）深度研究报告 推荐推荐（首次）（首次）“强核”“强核”+“星链”夯实内在价值，分红回报“星链”夯实内在价值，分红回报稳步攀升稳步攀升 目标价：目标价：15.15 港元港元 当前价：当前价：12.87 港元港元 中信集团是国内领先、业务多元的综合央企，中信股份是中信集团的港股中信集团是国内领先、业务多元的综合央企，中信股份是中信集团

2、的港股上市主体。上市主体。中信集团的前身是创立于 1979 年的中国国际信托投资公司，在改革开放初期肩负起了“引进来”和“走出去”的历史使命，成为中国对外开放的重要窗口和桥梁。中信集团作为 26 家“中央金融企业”之一，由财政部代表国务院履行出资人职责，享有出资人权益。中信股份于 2011 年 12月注册成立，由中信集团全资持有，截至 2026 年 3 月，中信集团拥有中信股份 53.12%的股权，正大光明投资有限公司持有 20%，中信金融资产持有9.9%，其他股权由独立股东持有。目前中信股份业务板块分布在五大板块：金融服务、先进智造、先进材料、新消费、新型城镇化，并有中信银行、中信证券、中信

3、特钢等龙头上市公司。综合金融板块：金融“强核”，集团利润压舱石。综合金融板块：金融“强核”，集团利润压舱石。综合金融服务是中信股份最主要的营收和利润贡献子板块，2019 年来对公司营收贡献占比稳定在3540%，对公司净利润的贡献占比在 80%以上，且近两年盈利贡献占比近90%，是公司主要的盈利业务。中信金控是国内首批获准成立的金控公司，能够提供“全牌照”金融服务，相关参控股公司有中信银行、中信证券、中信信托、中信保诚人寿、中信建投证券、中信消费金融。通过“1+4+7”的财富管理委员会机制，聚合各金融子公司资源，提供多元化接力式金融服务，构建“一点接入、全面触达”的综合金融服务体系，更大限度激发

4、金融生态的倍增效应。通过集团协同，各项业务实现增量新突破。通过集团协同，各项业务实现增量新突破。一方面，一方面，对公客群更聚焦、产品对公客群更聚焦、产品更创新更创新、服务更全面、服务更全面。中信金控打造了“人-家-企-社”服务体系，发挥附属机构专业资源，启动科技金融专项行动，聚合“股贷债保”全链条能力，为国家级专精特新企业提供“三全四维”一体化解决方案。截至 2025 年 12 月末，累计服务国家级专精特新及制造业单项冠军企业超 1.5 万家，服务覆盖率达 100%，带动存贷款、代发工资、信用卡及投行等业务快速增长。深化重点客户对接，制定存量资产盘活方案，提供盘活存量资产相关综合融资超4,00

5、0 亿元。同时，财富管理打造专业、品牌优势。同时，财富管理打造专业、品牌优势。中信金控践行“一个中信、一个客户”理念，构建开放融合的大财富管理体系，聚焦重点领域、重点客群，助力附属机构打造特色优势。截至 2025 年末中信金控资产管理规模近 11 万亿元，增速超过行业平均水平；境内股权融资承销规模达 3,891亿元、市占率超三分之一，境内债券承销规模 5 万亿元、市占率 16%，均位居市场第一。先进智造先进智造+材料材料板块：板块：实业“星链”，业务收入贡献提升明显实业“星链”，业务收入贡献提升明显。中信股份实业板块持续发力业务拓展，积极开发国际市场，在集团中收入占比近三年总体呈现上升趋势，是

6、中信股份营业收入重要组成部分。目前公司已在汽车零部件、特殊钢、装备制造、现代农业等细分领域孕育多个“隐形巨人”。2025年主要实业子板块先进材料/先进智造收入增长率分别达+3.0%/+12.5%，两者合计对集团收入贡献上升至 25 年的 51.1%（2022 年合计收入贡献占比在44.3%）。各实业子公司进一步夯实引领地位，海外竞争力也持续提升。公公司盈利稳定且分红率攀升，低估值司盈利稳定且分红率攀升，低估值+高股息特征明显。高股息特征明显。中信股份 2019 年至 2025 年分红比例连续七年保持在 25%以上，且保持逐年小幅提升趋势。2024 年 11 月 21 日，中信股份董事会采纳股东