元力股份-300174-A股公司研究报告：活性炭主业稳健超级电容炭有望受益AI浪潮-260609（7页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20262026 年年 0606 月月 0909 日日 元力股份元力股份(300174.SZ)(300174.SZ)公司动态分析公司动态分析 活性炭主业稳健，超级电容炭有望受益活性炭主业稳健，超级电容炭有望受益AIAI 浪潮浪潮 证券研究报告证券研究报告 其他化学制品其他化学制品 投资评级投资评级 买入买入-A A 首次首次评级评级 6 6 个月目标价个月目标价 31.6031.60 元元 股价股价 (2026(2026-0606-09)09)24.5124.51 元元 交易数据交易数据 总市值总市值(百万元百万元)8,926.

2、80 流通市值流通市值(百万元百万元)8,877.39 总股本总股本(百万股百万股)364.21 流通股本流通股本(百万股百万股)362.19 1212 个月价格区间个月价格区间 14.68/28.26 元 股价表现股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 37.8 42.3 36.1 绝对收益绝对收益 36.4 46.3 59.7 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110002 郝逸璇郝逸璇 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450125110007 相关报告相关报告 事件事件：2026 年 4 月

3、 26 日，公司发布 2026 年一季报。2026 年一季度公司实现营业收入 4.69 亿元，同比+8.2%，环比-5.4%；实现归母净利润 0.42亿元，同比-11.1%，环比-25.2%。国内国内木木质质活性炭龙头企业，收购境外股权强化国际布局：活性炭龙头企业，收购境外股权强化国际布局：公司自成立以来一直专注于活性炭的研发、生产和销售，截至 2025年底，公司拥有木质活性炭产能 16 万吨，是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业。目前公司在福建南平、福建莆田、江西玉山、内蒙古满洲里、辽宁盘锦、上海等地布局了拥有七大生产经营基地，辐射半径涵盖国内最重要的林产区、木材加工区以及销售市场，

4、已连续多年在产量、销售量和出口量上位居全国第一。展望未来，公司参股墨西哥本地活性炭工厂 Clarimex,S.A.de C.V.（由全资子公司南平元力持股 49%），收购完成后有望进一步提升公司营收规模与盈利能力。同时，此次收购还将助力公司利用墨西哥丰富的木屑原材料资源，深度拓展美洲市场，进一步巩固公司在全球活性炭行业的龙头地位。加速布局超级电容加速布局超级电容炭炭等高端材料，打造公司第二增长极：等高端材料，打造公司第二增长极：依托长期以来在碳材料相关领域积累的产品、技术、生产等多方位优势，公司积极响应储能、动力电池、AI 等行业技术革新对碳材料提出的新要求，持续开展超级电容活性炭、生物质硬炭

5、、多孔碳等高端碳材料研究开发工作，已形成完善的产品矩阵。其中，超级电容活性炭作为超级电容的上游核心材料，具有典型的技术密集与高工艺壁垒特征。目前全球高端超级电容活性炭产能主要由日本可乐丽垄断，而公司是国内少数实现超级电容专用高比表面积电容炭量产的企业。未来，随着 NVIDIA GB300 架构逐步将超级电容纳入标准电源架，超级电容需求有望显著增长。在需求端的快速扩容下，超级电容炭的供需缺口或将持续扩大，公司作为核心供应商有望充分受益。投资建议：投资建议：我们预计公司 2026-2028 年的收入增速为+14.9%、+8.2%、+4.7%，净利润增速为+26.1%、+19.0%、+16.5%。公

6、司是国内规模最大、综合实力最强的木质活性炭企业，未来伴随墨西哥活性炭工厂收购完成，公司营收规模与盈利能力有望进一步提升。此外，公司积极拓展超级电容活性炭等高端材料，打造第二增长曲线。给予公司 2026 年 PE 为-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%2025-062025-102026-012026-05元力股份元力股份沪深沪深300300 998685631 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 公司动态分析公司动态分析/元力股份元力股份 40 倍，对应 6 个月目标价为 31.60 元/股，首次给予买入-A 的投资评级。风险提示：风险提示：