岚图汽车-7489.HK-港股公司首次覆盖报告：新车叠加全球化央企高端新能源腾飞-260614（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 海外公司海外公司(中国香港中国香港)证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.14 新车叠加全球化，央企高端新能源腾飞新车叠加全球化，央企高端新能源腾飞 岚图汽车岚图汽车(7489)Table_Industry 运输设备业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_CurPrice 当前价格(港元)：4.66 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(港元)4.66-6.91 当前股本(百万股)3,680 当前市值(百万港元)17,149 Table_Report 相关

2、报告相关报告 岚图汽车首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘一鸣(分析师)021-23154145 S0880525040050 管正月(分析师)021-38032026 S0880521030003 本报告导读：本报告导读：岚图是央企东风旗下高端新能源品牌，岚图是央企东风旗下高端新能源品牌，2025 年年已经已经扭亏为盈，扭亏为盈，2026 年以中大型年以中大型 SUV和和 MPV 为主的新车为主的新车上市上市继续推动继续推动产品结构产品结构向上，叠加海外出口加速，收入业绩有向上，叠加海外出口加速，收入业绩有望望不断增长不断增长。投资要点：投资要点：Tabl

3、e_Summary 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，新车放量叠加海外市场开拓，销量和收入业绩有望保持增长。公司 2025 年实现首个年度的扭亏为盈，随着 2026 年新车上市，产品矩阵不断丰富，我们预计公司2026-2028 年收入 588 亿元、801 亿元、871 亿元，净利润 15.2 亿元、22.4 亿元、31.8 亿元。我们用 PS 法为公司估值，参考可比公司，给予公司 2026 年 0.6 倍 PS，对应目标价 11.01 港元（按 1 港元=0.87 人民币汇率换算），首次覆盖，给予“增持”评级。央企央企旗下旗下高端新能源，高端新能源，合作

4、华为，制造底蕴与智能化兼备。合作华为，制造底蕴与智能化兼备。岚图汽车是东风旗下的高端新能源品牌，拥有传统车企的造车底蕴，公司团队均具有深厚的汽车产业背景，在供应链、产品、渠道、生产、质量等方面经验丰富。岚图拥有的 2 座工厂来自东风集团的合资产能优化资源，产能优势和制造能力突出。岚图以及东风集团是最早期与华为战略合作的品牌和汽车集团之一，岚图采用华为 HI 模式补足智能化。背靠央企，携手华为，岚图兼备制造底蕴与智能化，跻身央企高端新能源领先的新势力品牌。爆款能力突出，最快盈利的新势力之一爆款能力突出，最快盈利的新势力之一。公司成立于 2021 年，成立以来发展迅速，2025 年销量突破 15

5、万辆，单车均价超过 20 万元。公司产品精准把握市场，爆款能力突出，梦想家上市后持续热销，长期位列新能源 MPV 细分市场前二，树立了标杆车型。公司盈利表现亮眼，2024-2025 年综合毛利率超 20%，2024 年接近盈亏平衡，2025 年顺利扭亏为盈，是最快实现盈利的新能源新势力品牌之一。新品向上叠加海外市场开拓，销量新品向上叠加海外市场开拓，销量与收入业绩与收入业绩不断增长。不断增长。公司计划2026 年推出 4 款新车型，包括 SUV 岚图泰山 Ultra、大五座 SUV 岚图泰山 X8，代号为“FE”的全新 FUV，以及代号为“珠峰”MPV，2026 年新产品覆盖 SUV、FUV

6、及 MPV 三大品类，产品结构继续向上，夯实高端品牌定位。公司积极布局海外市场，树立“6655”全球化目标，2026 年发布了“深耕欧洲、布局中东、进军右舵市场”三大行动，携手斯特兰蒂斯，反向合资打开全球渠道，同时发布右舵产品，全面加速海外市场开拓，打开新的增长空间。风险提示：风险提示：新能源汽车行业竞争加剧，原材料价格波动，全球贸易摩擦加剧。Table_Finance 财务摘要财务摘要(百万百万人民币人民币)2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入 34865 58750 80050 87050（+/-)(%)80%69%36%9%归母净利润 1017 1515 2241 3