力鼎光电-605118-A股公司深度报告：专注定制光学二十年低空×AI多赛道共振-260617（22页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 专注定制光学二十年，低空AI 多赛道共振 力鼎光电(605118)深度报告 公司处于多赛道共振爆发期，低空公司处于多赛道共振爆发期，低空AIAI 视觉视觉两两大增大增量驱动业绩加速。量驱动业绩加速。公司主业为定制化光学镜头研发、生产与销售，EVETAR 品牌深耕全球安防中高端市场逾二十年。2025 年公司进入低空经济、机器视觉三大增量赛道共振爆发的关键时期。2025 年全年营收8.31 亿元（同比+37.7%），归母净利润 2.60 亿元（同比+48.3%）；2026Q1 营收 2.39 亿元（同比+44.7%），毛利率维持49%历史高位，成长加速逻辑持

2、续兑现。传统主业：定制光学领域稀缺壁垒，毛利率近传统主业：定制光学领域稀缺壁垒，毛利率近 50%远超同类。远超同类。公司以微米级精密制造标准（公差 0.001mm，优于行业丝级标准约 10 倍）赢得 Axis、Bosch、Panasonic 等全球顶级安防品牌长期定制合作。在销售产品型号超 800 款，定制化商业模式赋予极强产品定价权。低空经济：超预期爆发，无人机客户已跻身第三大低空经济：超预期爆发，无人机客户已跻身第三大客户来源。客户来源。2025 年上半年，经过三年深度合作，国内无人机企业模组代工厂跻身公司前三大客户。低空经济政策红利持续释放，无人机、无人物流等场景快速落地，是 2025-

3、2026 年最重要的超预期催化剂。机器人与车载：长坡厚雪，前装定点放量确定性机器人与车载：长坡厚雪，前装定点放量确定性强。强。据公司年报，公司车载镜头已覆盖环视/ADAS 前视/盲区监测全系列，在国内车载应用市场销售。车规认证 3-5 年周期形成超强客户壁垒，前装产品持续放量逻辑清晰。机器视觉高端市场仍以德/日系品牌主导，国产替代空间巨大，公司凭借精密制造能力正持续渗透。投资建议：投资建议：公司当前正处于定制安防主业稳健提升与低空经济、AI 视觉多赛道战略性爆发的历史交汇期。预计 2026-2028 年，公司收入分别为 11.47/15.63/20.42 亿元，同比分别+38.1%/+36.3

4、%/+30.7%；归母净利润分别为 3.74/5.41/7.39 亿元，同比分别+44.0%/+44.5%/+36.6%；EPS 分别为 0.91/1.31/1.80 元，6 月 17 日收盘价 33.2 元，对应 PE 分别为 36.48/25.25/18.49X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 制裁/贸易政策风险、海外需求不及预期、新业务（低空/车载）进展不及预期、汇率波动风险 盈利预测与估值盈利预测与估值 Table_profit 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：33.2 Table_Baseda

5、ta 股票代码股票代码：605118 52 周最高价/最低价：49.89/23.21 总市值总市值(亿亿)136.54 自由流通市值(亿)135.74 自由流通股数(百万)408.87 Table_Pic 分析师：刘文正分析师：刘文正 邮箱： SAC NO：S1120524120007 联系电话：-1%21%43%65%87%109%2025/062025/092025/122026/032026/06相对股价%力鼎光电沪深300Table_Date 2026 年 06 月 17 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 159401 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在

6、本报告尾部的重要法律声明 2 财务摘要 20202424A A 20202525A A 2 20 02626E E 2 20 02727E E 2 202028 8E E 营业收入(百万元)620 831 1,147 1,563 2,042 YoY（%）2.7%33.9%38.1%36.3%30.7%归母净利润(百万元)175 260 374 541 739 YoY（%）13.7%48.3%44.0%44.5%36.6%毛利率（%）43.2%48.9%51.1%53.3%55.2%每股收益（元）0.43 0.64 0.91 1.31 1.80 ROE 11.7%16.9%24.3%34.5%4