九号公司-689009-A股公司研究报告：发布2026年限制性股票激励计划彰显公司长期发展信心-260628（3页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 上市公司 公司研究/公司点评 证券研究报告 汽车 2026 年 06 月 28 日 九号公司(689009)发布 2026 年限制性股票激励计划，彰显公司长期发展信心 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持）投资要点：公司发布 2026 年限制性股票激励计划。2026 年 6 月 5 日，九号公司发布 2026 年限制性股票激励计划（草案），计划拟向激励对象授予 88.4724 万股限制性股票对应的 884.7240 万份存托凭证，占本激励计划草案公告时公司存托凭证总份数 73,124.2516 万份的 1.21%，对应存托凭证的授予价格为 24

2、.50 元/份，首次授予的激励对象总人数为 146 人。本激励计划考核目标为，以 2025 年的营业收入为基数，2026-2029 年营业收入增长率分别不低于 10%、20%、30%、40%；或以 2025 年的净利润为基数，2026-2029 年净利润增长率分别不低于15%、30%、45%、60%，公司需满足以上两个条件之一。本次激励有利于公司吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将存托凭证持有人利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起。电动两轮车业务持续增长。2025 年公司电动两轮车业务销量 409.03 万台，实现营收 118.59亿元，同比+64%。公司围绕“生活

3、方式”“运动性能”“新国标智能”三大核心，构建了 Q、M、Fz 三大产品系列。截至 2026 年 1 月，公司电动两轮车产品在国内市场累计出货量已突破 1000 万台。2026Q1，公司电动两轮车业务销量 122.76 万台，同比+22%，实现营收 33.82亿元，同比+18%，在以旧换新高基数、新国标落地观望期背景下，仍保持增长趋势。电动平衡车、全地形车等业务保持高景气度。2025 年公司自主品牌零售滑板车销量 146.26万台，同比+18%，实现营收 31.69 亿元，同比+28%；全地形车销量 2.67 万台，同比+12%，实现营收 11.38 亿元，同比+32%。2025 年公司在 C

4、ES 展上发布第三代电动滑板车 Max G3、F3 系列及 E3 系列产品，截至 2025 年 12 月 31 日公司电动滑板车累计出货量超过 1500万台。全地形车方面，2025 年 AT5、AT6 等全地形车车型表现优异，在欧洲多个国家同排量段市场得到消费者青睐。2026Q1，公司自主品牌零售滑板车销量同比+28%，营收同比+34%；全地形车销量同比+33%，营收同比+33%。下调盈利预测，维持“买入”投资评级。电动两轮车行业受以旧换新高基数、新国标落地观望期影响增速放缓，我们下调此前对于公司的盈利预测，预计 2026 年可实现归母净利润21.03 亿元（前值为 22.74 亿元），新增

5、27-28 年盈利预测为 27.46、34.46 亿元，同比分别+19.6%、+30.6%、+25.5%，对应当前市盈率分别为 13、10 和 8 倍。公司电动平衡车、全地形车等业务保持高景气度，维持“买入”投资评级。风险提示：海外消费景气度回落、国内电动两轮车竞争加剧。公司于 2026 年 6 月 15 日公告关于 2025 年年度报告信息披露监管问询函的回复公告，在此特别提示。市场数据：2026 年 06 月 26 日 收盘价（元）37.52 一年内最高/最低（元）77.00/32.22 市净率 3.7 股息率%（分红/股价）11.21 流通 A 股市值（百万元）2,107 上证指数/深证

6、成指 4,027.26/15,782.22 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2026 年 03 月 31 日 每股净资产（元）102.45 资产负债率%63.63 总股本/流通 A 股（百万）73/56 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 屠亦婷 A0230512080003 戴文杰 A0230522100006 联系人 沈呈熹 A0230524070004 财务数据及盈利预测 2025 2026Q1 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）