【市值风云】华正新材（603186）-股价一年涨7倍，老板高位套现1个亿，华正新材这波“精准卡点”绝了！-260702（9页）.pdf

1、导语：还有四位董事、高管正在减持窗口期。作者：市值风云 App：贝壳 XY 股价一年涨 7 倍，老板高位套现 1 个亿，华正新材这波“精准卡点”绝了！2026 年 6 月，华正新材（603186.SH）成了 A 股最热的名字之一。6 月 8 日股价还在 115 元左右，到 6 月 25 日盘中已触及 269.87 元的历史新高。如若拉长时间至过去一年，这只股票累计涨幅已接近 700%，总市值一度突破 350 亿元。（来源：市值风云 APP）华正新材是谁？凭什么涨成这样？一、低端撑场，高端在路上 公司成立于 2003 年，2017 年上市，主营产品是覆铜板（CCL）。覆铜板是印刷电路板的核心基材

2、，把电子布、铜箔、树脂压合在一起，卖给 PCB厂，PCB 厂再蚀刻电路、打上芯片，变成 AI 服务器里的电路板。这门生意听着离普通消费者很远，但所有电子设备都离不开它，可谓电子工业的“地基”。根据 QYR 数据，2024 年全球覆铜板市场销售额达到了 175.8 亿美元，预计 2031年将达到 239.6 亿美元，2025-2031 年 CAGR 为 4.6%。截至目前，公司已成为国内产品类别最齐全的覆铜板厂商之一。2025 年，覆铜板收入 33.75 亿元。但现实是，目前贡献收入的仍然是低端产品。从业务结构看，公司覆铜板产品分为普通 FR-4、高速覆铜板、高频覆铜板、高导热金属基板、HDI

3、覆铜板。年报中提到，公司“主要产品已逐步切换到高等级覆铜板”这个“逐步”很关键。从财务数据看，2025 年覆铜板业务毛利率仅 9.07%，虽然比上年增加了 2.25 个百分点，但和龙头生益科技同期 28%以上的毛利率比，差距不是一个量级。低端产品为主的业务结构决定了议价能力弱、利润空间薄。好在，公司的高端产品布局，有所突破。高速覆铜板是 AI 算力最直接的受益方向。M6 材料 2022 年进入订单交付；M7材料已完成国内大型通讯公司认证，2025 年上半年实现批量销售；M7（Low-CTE）材料通过国内头部终端认证并实现小批量订单；M8 材料正参与海外客户测试认证。但公司自己也在互动平台承认，

4、高速产品“目前占公司主营业务收入比例较小”。CBF 积层绝缘膜也被寄予厚望全球 ABF 膜 95%以上被日本味之素垄断，国产替代空间巨大。年报显示，CBF 膜“在算力芯片等应用场景已形成系列产品，已在国内主要 IC 载板厂家开展验证”。显然，CBF 积层绝缘膜也是处在客户验证阶段，离放量还有一定的距离。在 Mini&Micro LED、存储芯片等领域的 BT 封装材料已实现批量稳定交付，但年报未单独披露其收入占比。二、业绩有所回暖，但控股股东高位减持 1 亿元 再来看看业绩。2025年，华正新材实现营业收入43.69亿元，同比增长13.05%；归母净利润 2.77 亿元，实现扭亏为盈。（来源：

5、市值风云 APP）不过拆开来看，这 2.77 亿利润里，其实绝大多数来自资产处置收益，扣非净利润只有 6567 万元，相较 2021 年的 1.7 亿元高位仍有不小的差距。（来源：市值风云 APP）2026 年第一季度，业绩继续回暖，实现营收 12.34 亿元，同比增长 19.84%；归母净利润 3092 万元，同比增长 68.04%；扣非净利润 2918 万元，同比增长102.89%。但鉴于高端产品仍未大规模放量，由低端产品撑起大头的营收规模虽在增长，但盈利能力仍然有限，公司毛利率从 2025 年全年的 9.8%提升至 2026 年第一季度的 12.02%，仍远低于行业龙头。（来源：市值风云 APP）更值得注意的是，2026 年 6 月 10 日至 16 日，控股股东华立集团进行了高位减持，合计减持 56.42 万股，套现近 1 亿元。（来源：华正新材公告 20260617）而这些股份来自早前认购的定增，按规定无需提前披露减持计划即可直接减持，轻轻松松卡了个小 bug 另外，在今年 3 月份，四位董事、高管披露了减持计划，合计减持不超过 54.08万股，减持期间 4 月 21 日至 7 月 20 日，目前仍处在减持窗口期，值得注意。（来源：华正新材公告 20260328）一边是公司股价飙涨，一边是实控人减持套现、董事高管计划跟进