新广益-301687-A股公司深度研究报告：深耕FPC特种膜声学与新能源材料打开成长新空间-260703（20页）.pdf

核心结论速览： FPC抗溢胶特种膜全国市占率第一（约30%），打破日本长期垄断：公司抗溢胶特种膜精准攻克FPC压合制程痛点，2020-2024年连续五年全国市场占有率第一，成功打破三井化学、住友化学等日本企业长期垄断。 2025年营收7.02亿元，归母净利润1.23亿元：2020-2025年营收从4.55亿持续增长至7.02亿，核心产品抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜销量持续提升，新能源等新业务逐步放量。 声学膜技术国际领先，毛利率高达52.27%：声学膜厚度公差仅±1μm、拉伸模量公差仅±3MPa，优于国际竞品，已实现对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。 新能源材料顺应锂电及储能趋势，2025年销量同比增长13.73%：产品具备阻燃、绝缘、隔热等功能，主要应用于电芯、电池包及模组，顺应新能源汽车及储能产业发展趋势。 引入比亚迪（持股3.13%）、万向等产业资本：2022年A轮融资引入比亚迪、万向；IPO战略配售引入鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源等头部厂商，实现产业赋能。 产能利用率高达99.64%，募投项目总投资6.38亿元：2024年产能利用率近乎满载，IPO募投“功能性材料项目”旨在强化主业产能并实现百级净化光学胶膜等高规格产品突破。 预计2026-2028年归母净利润CAGR约15%：预计分别为1.34/1.56/1.80亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%。H2：公司概况——高性能特种功能材料领军企业。新广益成立于2004年，主营业务涵盖抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜、新能源材料、光学胶膜、改性材料等产品的研发、生产及销售，应用领域覆盖柔性线路板（FPC）、印刷线路板（PCB）、消费电子、新能源锂电、光伏、光学显示等核心行业。公司实控人为夏超华，直接持股42.44%，并通过聚心万泰（持股18.44%）及一致行动人夏华超（持股2.50%）控制公司超一半表决权。公司于2022年A轮融资引入比亚迪（持股3.13%）、万向（持股1.88%）等产业资本，体现了头部车企对公司特种功能材料及新能源业务前景的认可。IPO吸引鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源等下游头部企业战略投资。公司依托香港子公司在印尼、越南设立生产基地以贴近海外客户，整体结构兼顾了决策效率、产业赋能与全球化布局。公司产能利用率较高。产能规模从2022年的12,134万平方米增至2024年的16,143万平方米，产能利用率从产线爬坡期的75%-79%提升至2024年的99.64%，产销率达91.03%，新增产能消化顺畅。H2：核心产品——攻坚自主可控，构筑坚实基本盘。FPC制程材料的极端要求。FPC（柔性电路板）的压合与自动化制程需在高温（180°C以上）、高压（1200N/cm²，约120个标准大气压）及高洁净（万级无尘室）等极端环境下进行，且需历经强酸强碱的湿制程工艺。抗溢胶特种膜能够有效防止热固胶溢出覆盖导体箔，兼具优异的离型性与抗皱褶功能；强耐受性特种膜则在自动化加工与湿制程中承担保护、牵引、承载与固定线路板的核心作用。抗溢胶特种膜——打破垄断，市占率第一。抗溢胶特种膜历史上由日本三井化学、住友化学、积水化学等企业长期主导，国内客户曾普遍面临供给困境。公司自2006年起技术攻关，于2010年实现关键技术突破，成功研发出与国外竞品性能可比的产品，切入鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等全球知名FPC厂商供应链。2020-2024年连续五年全国市场占有率第一，2024年国内市占率约达30%。2025年抗溢胶特种膜收入3.66亿元。强耐受性特种膜——绑定自动化制程升级。强耐受性特种膜主要为FPC/PCB自动化生产制程设计，具备耐高温（200°C以上）、耐高湿（100%相对湿度）、耐强酸碱（pH值1以下或13以上）、耐外部应力等核心性能。2025年实现收入1.80亿元，同比增长20.05%。作为电子组件材料，还可应用于智能手机、平板、耳机等消费电子产品内部，起固定、保护、屏蔽、绝缘等作用。H2：新兴赛道——声学膜与新能源材料打开成长新空间。声学膜——技术国际领先，毛利率52.27%。公司自主研发的声学膜成功攻克了不同分子量聚合物弹性模量调节等制造难点，厚度公差仅±1μm、拉伸模量公差仅±3MPa、耐温性能（高温200°C、低温-30°C）等核心指标超越日本及奥地利等国际竞品，可将客户良率提升至90%以上。已通过歌尔声学的销售，实现对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。2025年声学膜收入0.13亿元，毛利率高达52.27%，盈利能力显著高于传统主线。凭借声学膜技术口碑，公司持续切入高端电子产品组件材料领域，成功通过行业头部公司重要产品组件材料的认证。新能源材料——顺应锂电及储能趋势。公司新能源材料主要应用于电芯、电池包及模组等产品，具备阻燃、绝缘、隔热等关键功能。2025年实现收入0.76亿元，销量达0.28亿平方米，同比增长13.73%。顺应新能源汽车及储能产业持续扩容的市场趋势。H2：技术平台——配方+成膜+涂布+工艺的工程化能力。公司核心技术能力可概括为“高分子材料配方开发—流延成膜—精密涂布—设备工艺协同”的工程化平台能力。截至2025年末，公司及子公司已拥有39项发明专利、59项实用新型专利，15项核心技术均为自主研发取得。核心工艺能力：高分子材料配方与改性能力（可定制不同弹性模量复合膜，弹性模量范围1.0MPa-5,000.0MPa）；精密涂布能力（涂布精度可达±0.5μm，产品平整度翘曲小于1mm，可实现0.1-300μm厚度范围内连续涂布）；声学功能薄膜技术（厚度公差仅±1μm、拉伸模量公差仅±3MPa）。对外合资布局导热材料新赛道。2026年5月，公司与锐腾新材料联合设立广锐电子科技（新广益持股51%），布局导热界面材料、吸波材料、屏蔽材料、隔热材料等热管理领域，覆盖新能源汽车、通信数据基建、消费电子、储能等主流应用场景，与公司既有下游客户群重叠。H2：募投扩产——突破产能瓶颈，打开成长空间。公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，投产后预计收入可达3.95亿元。项目产品包括高端TPX抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜、百级净化光学功能胶膜等。通过募投项目进一步强化产能、提高产品规格，有望受益于FPC市场扩容及汽车电子化浪潮。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：FPC特种膜基本盘持续稳固。公司抗溢胶特种膜全国市占率约30%，客户涵盖鹏鼎控股（全球PCB/FPC第一）、维信电子、紫翔电子等头部厂商，基本盘稳固。机会二：声学膜放量可期。声学膜技术国际领先，毛利率超52%，已实现对苹果高端耳机产品的配套，有望进一步打开与国内外高端客户的合作空间。机会三：新能源材料顺应产业趋势。新能源汽车及储能产业持续扩容，公司产品已应用于电芯、电池包及模组，供应链认证推进后有望实现量价双升。机会四：募投项目打开中长期成长空间。总投资6.38亿元，投产后预计营收3.95亿元，百级净化光学胶膜等高规格产品有望推动产品均价及毛利率提升。风险提示：下游需求波动及FPC市场扩容不及预期风险；主要原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化不及预期风险；技术迭代及新兴赛道拓展不及预期风险。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及盈利预测与估值表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：新广益的核心产品是什么？公司核心产品包括抗溢胶特种膜（FPC压合制程关键材料，全国市占率约30%）、强耐受性特种膜（FPC自动化制程保护材料，2025年收入1.80亿）、声学膜（技术国际领先，毛利率52.27%）、新能源材料（应用于锂电及储能）。Q2：公司声学膜的技术优势是什么？声学膜厚度公差仅±1μm、拉伸模量公差仅±3MPa、耐温性能（高温200°C、低温-30°C）优于国际竞品，可将客户良率提升至90%以上。已通过歌尔声学实现对苹果高端耳机产品的配套。Q3：公司的产业资本背景如何？2022年A轮引入比亚迪（持股3.13%）、万向；IPO战略配售引入鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源。产业资本赋能叠加下游头部客户战略持股，协同效应显著。Q4：公司产能利用率如何？2024年产能利用率达99.64%，近乎满载。IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，投产后预计营收3.95亿元，旨在解决产能瓶颈。Q5：报告对公司的业绩预测是什么？预计2026-2028年营收分别为7.53/8.40/9.29亿元，归母净利润分别为1.34/1.56/1.80亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%。数据来源说明。本报告数据来源于公司公告、招股说明书、Wind、华创证券研究所整理。报告发布日期：2026年7月3日。分析师：孙维容、王锐。