交运行业2026Q2业绩前瞻：航运造船高景气航空快递修复红利资产稳增-260705（4页）.pdf

核心结论速览： Q2油运运价均值13.5万美元/天，同比增长214%：波斯湾出货背景下运价表现强劲，VLCC供给端仍有9.8%可释放空间。海峡解封后，回到战前贸易水平的需求增量预计20%-35%。 Q2散货船运价环比上涨45%至3.3万美元/天：铁矿石、粮食、铝土矿贸易强劲，煤炭贸易受能源价格及厄尔尼诺影响超预期。招商轮船Q2业绩预计约36.91亿元。 Q2集运CCFI环比增长14%，同比增长11%：美线、欧线、东南亚航线表现亮眼，3KTEU以下小型集装箱船供给紧张。中远海控Q2预计87.97亿元。 造船：Q2船企业绩加速释放，中国船舶预计净利润53.94亿元（+197%）：新造船价格持续上行，油船股价领涨。全球船舶手持订单覆盖约4.3年，排期至2031年。船价高位震荡向上，高价订单进入集中交付期。 航空：Q2国内旅客运输量1.55亿人次（-5.5%），航油成本同比+90%：淡季多数航司盈利压力较大，春秋航空预计取得显著高于行业的盈利。国际地区旅客运输量0.35亿人次（+6%）。 快递：反内卷叠加低基数，圆通Q2预计净利润15亿元（+54%）：Q2反内卷持续，行业盈利大幅改善。顺丰控股预计37亿元（+6%），韵达/申通分别预计6.0/7.0亿元（+189%/+222%）。 铁路公路：高速公路车流量增速放缓，铁路客货运稳步增长：京沪高铁Q2预计净利润36.5亿元（+9%），大秦铁路Q2预计25.0亿元（+62%）。推荐山东高速、皖通高速、招商公路、京沪高铁、大秦铁路。H2：航运——油运散货高景气，集运运价维持高位。油运：2026Q2波斯湾出货背景下，运价均值依然达到13.5万美元/天，同比增长214%，环比增长22%。海峡解封后，空载+浮舱+维修占比3.3%，航速较冲突前低4.3%，湾内重载VLCC仍余20艘。回到战前贸易水平的需求增量预计20%-35%，叠加OPEC潜在增产及供需退潮结构变化，中长期需求或较冲突前进一步抬升。中远海能Q2预计净利润21.09亿元（+82%）。散货：铁矿石、粮食、铝土矿贸易强劲，煤炭贸易受能源价格及厄尔尼诺影响超预期。Cape船运价环比上涨45%至3.3万美元/天（Clarksons运价）。招商轮船Q2预计36.91亿元（+193%）。MR-TC运价3.9万美元/天，环比+39%，招商南油预计4.86亿元（+70%）。集运：地缘影响下新能源产品及科技商品贸易增速超预期，美线、欧线、东南亚航线表现亮眼。红海复航预计2026年难以实现，3KTEU以下小型集装箱船供给紧张。CCFI环比+14%/同比+11%，中远海控Q2预计87.97亿元（+51%）。东南亚航线表现强劲，海丰国际预计6.57亿美金，德翔海运预计3.35亿美金。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》，2026年7月5日）。H2：造船——业绩加速释放，船价持续上行。新造船价格4-6月持续上行，6月新船型指数环比继续回升，油船股价领涨。二手船价连续17个月回升，船东对后续市场保持乐观。订单端，油散放量，集装箱船订单持续性仍是市场预期差。全球船舶手持订单维持高位，订单覆盖年份约4.3年，对应市场排期至2031年。船厂排期饱满，高端船型产能更稀缺，优质船厂议价能力更强。当前交付订单为船价上行期签订，高价订单进入集中交付与收入确认阶段，船企业绩进入上行通道，远期盈利仍有上修空间。中国船舶Q2预计净利润53.94亿元（+197%），中国动力7.56亿元（+44%），中船防务4.46亿元（+30%），松发股份14.89亿元（+123%）。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》）。H2：航空机场——淡季盈利承压，旺季修复可期。航空：2026Q2国内旅客运输量1.55亿人次（同比-5.5%），国际地区旅客运输量0.35亿人次（同比+6%）。国内航油出厂价均价同比增长90%，航司同比减班。尽管票价同比增长，但Q2淡季预计多数航司盈利压力较大。春秋航空预计取得显著高于行业的盈利（Q2净利润10.5亿元，同比-90%但仍是行业最佳）。南方航空Q2预计-23亿元、中国国航-24亿元、中国东航-29亿元。机场：航司减班导致机场流量增幅有限，不同机场Q2业绩分化。白云机场T3于2025年10月底投产，成本同比大幅增长，Q2盈利预计大幅下滑至0.60亿元（-87%）。上海机场预计5.20亿元（-1%）。投资建议：国内运力持续收紧，全球制造商飞机交付不及预期，中长期供给偏紧格局明确。美伊冲突缓和，国际油价环比大幅回落，叠加旺季催化临近，行业盈利有望持续修复。重点推荐春秋航空、吉祥航空、国泰航空、中国国航、中国东航、南方航空、华夏航空。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》）。H2：航空货运——需求扩张+运力收缩剪刀差加速兑现。4月全球航空货运需求（CTK）同比增长4.0%，亚太航司同比增长10.5%领跑全球；5月全球空运需求同比增长6%，亚太、欧洲和北美均表现强势。运力端受中东空域受限影响，4月同比下降0.4%，5月仅增长1.9%。国际局势扰动使欧亚航线同时失速俄罗斯与中东两大核心空域通道，供需错配带来运价进一步抬升。26Q2波罗的海运价指数同比上涨30.1%，上海浦东出口空运指数同比上涨32.8%，香港出口空运指数上涨33.6%。推荐东航物流，未来2年全货机运力扩张路径清晰，多元业务对冲油价与地缘风险，业绩具备较强向上弹性。关注国货航全货机运输业务弹性。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》）。H2：快递——反内卷弹性持续兑现。Q2反内卷保持较强态势，叠加去年低基数，通达系业绩弹性更大。圆通速递半年度预告已印证行业盈利大幅改善，Q2预计净利润15亿元（+54%）。韵达股份Q2预计6.0亿元（+189%），申通快递7.0亿元（+222%），顺丰控股37亿元（+6%）。中通快递Q2预计31亿元（+51%）。极兔速递东南亚及其他市场业务量增速仍较高，关注底部布局机会。看好全年快递价格保持较高水平。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》）。H2：铁路公路——红利资产稳增。公路：26H1高速公路车流量增速放缓，深高速1-5月通行费收入同比下降2.8%，速高建基本持平。推荐山东高速、皖通高速、招商公路、宁沪高速、浙江沪杭甬，关注四川成渝、东莞控股、粤高速。铁路客运：1-5月全国铁路旅客发送量19.69亿人（同比+5.7%），增速放缓。推荐京沪高铁（Q2预计36.5亿元，+9%），关注广深铁路。铁路货运：1-5月全国铁路货运量21.87亿吨（同比+3.1%），货运总周转量15643.56亿吨公里（同比+6.2%）。下半年为传统旺季，业绩仍有改善空间。推荐大秦铁路（Q2预计25.0亿元，+62%），关注铁龙物流、中铁特货。（数据来源：申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会赛道一：航运超级周期：油运、散货、集运运价均处高位，地缘冲突重塑全球航运格局。VLCC需求增量20%-35%，造船订单排期至2031年，供需错配持续。机会赛道二：造船业绩加速释放：高价订单进入集中交付期，船价持续上行，船企业绩进入上行通道，远期盈利仍有上修空间。机会赛道三：航空货运的剪刀差逻辑：需求扩张+运力收缩，国际局势扰动使欧亚航线失速两大空域通道，运价同比上涨30%+，中国货运航司有望成为主要受益者。机会赛道四：快递反内卷的盈利弹性：价格战缓和叠加低基数，通达系业绩弹性最大。圆通Q2+54%、韵达+189%、申通+222%，全年价格有望维持较高水平。多角色行动建议。 投资者：关注航运造船高景气（中远海能、招商轮船、中国船舶）；航空旺季修复机会（春秋航空、吉祥航空）；快递反内卷弹性（圆通速递、韵达股份）。 产业链从业者：航运运价高位下关注供应链稳定性；造船排期饱满利好高端船型产能拥有者。 政策制定者：关注航空货运运力短缺对出口贸易的影响。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：航运板块Q2表现如何？A：油运VLCC运价13.5万美元/天（同比+214%），散货Cape运价3.3万美元/天（环比+45%），集运CCFI环比+14%/同比+11%。中远海能Q2预计21.09亿元（+82%），招商轮船36.91亿元（+193%），中远海控87.97亿元（+51%）。Q2：造船板块为什么业绩高增？A：新造船价格持续上行，油船股价领涨。全球手持订单覆盖约4.3年，排期至2031年。高价订单进入集中交付期，中国船舶Q2预计53.94亿元（+197%）。Q3：航空板块Q2盈利为何承压？A：国内旅客量-5.5%，航油成本同比+90%，航司同比减班。淡季多数航司亏损，春秋航空是少数盈利的航司（10.5亿元）。但随着油价回落和旺季临近，行业盈利有望修复。Q4：快递板块哪些公司弹性最大？A：通达系弹性最大——韵达Q2预计+189%、申通+222%、圆通+54%。反内卷持续叠加低基数，行业盈利大幅改善。Q5：航空货运为什么景气度高？A：需求扩张+运力收缩，欧亚航线失速俄罗斯与中东两大空域通道，运价同比上涨30%+。东航物流全货机运力扩张路径清晰，业绩弹性最强。数据来源说明。本报告数据来源于申万宏源《交运行业2026Q2业绩前瞻》（2026年7月5日），以及Wind、Clarksons、国家铁路局等公开数据。