杰普特-688025-A股公司研究报告：国产激光器龙头打造稀缺光制造平台-260706（53页）.pdf

核心结论速览： 公司业绩进入高速增长通道：2025年杰普特实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%。2026年Q1营收6.61亿元，同比增长92.7%；归母净利润0.98亿元，同比增长170.98%，增速持续攀升。 激光器业务为营收核心：2025年激光器收入10.13亿元，占总收入48.85%，同比增长44.49%。公司是国内首家实现MOPA脉冲光纤激光器商业化量产的企业，产品脉宽、频率独立可调，在精密加工领域优势突出。 激光+光通信双轮驱动格局成型：公司以激光器为技术根基，激光/光学智能装备收入7.3亿元（占比35.18%），光纤器件收入1.43亿元（同比增长560.42%），三大业务板块协同发展。 AI算力驱动光连接器件需求爆发：LightCounting预测2026年以太网光模块市场规模将达189亿美元，同比增长35%。CPO技术加速渗透带动MPO连接器及FAU（光纤阵列单元）需求激增，公司已交付过亿元订单，2026年定增拟募资13.83亿元建设高密度光互联产品生产基地。 MOPA激光器持续拓展多领域应用：从玻璃钻孔、动力电池极片切割到消费级激光雕刻，公司MOPA技术不断突破新场景，推动国产替代加速。 深度绑定全球头部客户：公司客户涵盖苹果、Meta、英特尔、宁德时代、比亚迪等，2025年研发投入1.75亿元，累计知识产权667项。 首次覆盖给予“增持”评级：中泰证券预计2026-2028年净利润分别为4.80/6.70/10.00亿元，对应PE分别为78/56/37倍。研究背景与全景图谱——杰普特的激光+光通信双轮驱动。杰普特成立于2006年，为国家级高新技术企业，是国内最早实现商用“脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）”量产的厂商之一，并在光电精密检测及激光加工智能装备领域处于领先地位。依托激光器核心技术积累，公司逐步构建起涵盖激光与光学、测试测量、运动控制与自动化、机器视觉等在内的多技术平台体系，形成“以激光器为核心、向核心模块与关键设备延伸”的一体化解决方案能力。公司产品体系涵盖激光器（脉冲/连续/固体/超快）、激光/光学智能装备（光谱检测、激光调阻、半导体检测、消费电子、新能源电池加工等）以及光纤器件（MPO跳线、FAU等）三大板块。从收入结构看，2025年公司激光器业务实现收入10.13亿元，占比48.85%，仍为核心收入来源；激光/光学智能装备业务收入7.3亿元，占比35.18%；光纤器件业务收入1.43亿元，占比提升至6.9%，整体呈现以激光器为核心、下游应用持续拓展的业务格局。2025年公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%，归母净利润达2.79亿元，同比增长110.11%。进入2026年第一季度，公司延续高增长态势，营收6.61亿元、同比增长92.7%，归母净利润0.98亿元、同比增长170.98%。盈利能力持续改善，2026年第一季度毛利率与净利率分别提升至42.96%和14.62%。经营现金流表现强劲，全年经营活动现金流净额达6.04亿元，同比大增669.04%，回款质量显著改善。（数据来源：中泰证券《杰普特（688025.SH）深度报告》）。激光器行业——景气向上，国产替代趋势明确。产业链核心地位与市场规模。激光器是基于受激辐射原理产生相干光的核心器件，处于激光产业链的核心环节。其主要由光学系统、电源系统、控制系统及机械结构构成，其中光学系统为核心，包含泵浦源、增益介质与谐振腔等关键组件。作为激光设备的“光源核心”，激光器性能直接决定输出光束质量与功率水平，对下游加工与检测设备的整体性能起决定性作用。2024年中国激光器市场规模达1353亿元，预计2025年增至1450亿元，2026年进一步提升至1521亿元，行业保持稳健增长态势。从应用结构看，材料加工与光刻为最大应用方向，占比达39.6%；其次为通信与光存储（24.5%）、科研与军事（13.8%）、仪器与传感器（12.6%）。光纤激光器主导市场，MOPA方案优势凸显。光纤激光器凭借高效率与节能优势，在切割、钻孔及增材制造等领域持续强化主导地位，2019-2024年市场占比长期维持在65%以上，2023年起提升至约70%。半导体激光器需求保持增长，2023年占比已提升至约20%。在脉冲光纤激光器领域，MOPA方案通过电脉冲驱动半导体激光芯片生成种子光，并对输出光信号进行调制，因此在脉宽、重复频率、波形及功率等参数上具备更高的调节灵活性。MOPA光纤激光器凭借更宽的参数调节范围，在覆盖传统纳秒加工应用的同时，还可实现窄脉宽、高重频及高峰值功率等高端精密加工场景。激光加工技术赋能多下游应用。激光加工技术正加速替代传统加工方式，2025年全球激光加工设备市场规模预计突破240亿美元。中国激光设备市场2025年销售收入达958亿元、全球占比约58%。从细分市场看，激光切割稳居最大工艺市场（2024年规模304.3亿元），激光焊接受新能源车与锂电需求驱动持续渗透（2025年预计125.3亿元），激光熔覆加速扩容（2025年预计88.7亿元）。新能源领域，锂电激光设备2025年市场规模有望达130亿元，光伏激光设备随TOPCon、XBC等技术迭代需求放量。消费电子方面，3C精密制造、摄像头模组、VCSEL及VR/AR光学检测等场景均对激光技术形成持续拉动。（数据来源：中泰证券《杰普特（688025.SH）深度报告》）。光连接器件——算力浪潮驱动高密度互连需求爆发。AI算力驱动数据中心扩容与光模块需求。随着ChatGPT等大模型应用加速落地，生成式AI带来海量算力需求，推动全球数据中心持续扩容。据Synergy Research Group预测，到2030年全球超大规模数据中心总容量将增长近3倍。AI基础设施建设带动以太网交换机与高速光模块强劲需求，LightCounting预测2026年以太网光模块市场规模将达189亿美元、同比增长35%，2030年有望突破350亿美元。海外云厂商（微软、亚马逊、Meta、谷歌）2025年合计资本开支预计达3338亿美元、同比增长50%，国内三大互联网厂商资本开支同比大增99.38%。CPO与OCS技术路径演进。光模块正沿可插拔→板载光学→近封装光学→共封装光学（CPO）清晰技术路径演进。CPO已成为业界公认的下一代主流技术方向，博通、英伟达等巨头推动产业化，预计到2033年CPO市场规模达26亿美元、CAGR约46%。全光交换OCS凭借低时延、低功耗优势加速落地，MEMS方案主导商用。2025年全球OCS市场规模约6亿美元，2030年有望扩张至40亿美元，对应设备需求约5-10万台。MPO与FAU：高密度光连接的核心器件。AI算力驱动光互联升级，高密度光连接需求爆发。MPO/MMC连接器及FAU（光纤阵列单元）成为数据中心基础设施核心环节。CPO渗透带动单台交换机光纤通道数量显著提升，FAU角色从普通无源器件升级为芯片级关键光学接口。MPO作为高密度光纤连接的主流方案，已在CPO版交换机（如Quantum3400）中实现144个接口、115.2T交换能力。全球光纤阵列市场预计2032年增至2.06亿美元，CAGR约10.3%。（数据来源：中泰证券《杰普特（688025.SH）深度报告》）。杰普特的产业布局——研产融合，光电协同。激光器：MOPA技术持续突破。公司是国内首家实现MOPA脉冲光纤激光器商业化量产的企业。2021年推出M8系列MOPA脉冲激光器，首次实现光纤激光器在玻璃钻孔中的应用；2022年面向动力电池领域开发用于极片切割的MOPA激光器；2024年推出500W MOPA激光器用于极片切割及清洗；2025年拓展至消费级激光雕刻机应用。2025年激光器业务收入10.13亿元，同比增长44.49%。激光/光学智能装备：多领域全面开花。消费电子：公司自2014年进入苹果供应链，陆续提供智能光谱检测机、VCSEL模组检测设备、MR眼镜检测设备及手机摄像头检测校准设备。2025年手机摄像头检测设备实现批量交付。锂电：公司激光方案覆盖极片切割、焊接、清洗等全工艺链，正推进1000-1500W超高功率MOPA研发。光伏：覆盖PERC/TOPCon/HJT/IBC晶硅路线及钙钛矿P1-P4激光划线，为协鑫光电提供百兆瓦级设备。被动元器件：激光调阻机全球市占率较高，子公司厚薄科技发布MLCC高速测试分选机，效率提升30%。半导体：发布Jelti系列飞秒激光器切入冷加工市场，与雨树光科合作升级硅光晶圆测试系统。光连接：MPO+FAU双核驱动。2025年公司加速光连接布局，推出MPO/MMC及FAU产品，已交付过亿元订单。战略投资矩阵光电、与云智光联合作开发OCS相关FAU，构建“MPO+FAU”双核体系。2026年4月发布定增预案，拟募资13.83亿元建设高密度光互联产品生产基地。（数据来源：中泰证券《杰普特（688025.SH）深度报告》）。未来展望与投资建议。中泰证券认为，杰普特以激光器为基石，形成“激光+光通信”双轮驱动，业务横跨新能源、消费电子、半导体、光通信等多元高成长赛道。公司2025年激光器业务同比增长44.49%，光纤器件业务同比增长560.42%，经营杠杆持续释放。预计2026-2028年公司净利润分别为4.80亿元、6.70亿元、10.00亿元，对应PE分别为78、56、37倍。首次覆盖，给予“增持”评级。爆发窗口与机会赛道：| 赛道 | 成熟度 | 市场空间 | 爆发窗口 | 优先级 |||||||| MOPA激光器（高功率） | 高 | 大 | 2026-2028 | ★★★★★ || 光连接（MPO/FAU） | 中 | 大 | 2026-2029 | ★★★★★ || 锂电激光设备 | 高 | 大 | 2026-2028 | ★★★★☆ || 光伏激光设备 | 中 | 大 | 2026-2029 | ★★★★☆ || 半导体激光设备 | 中 | 大 | 2027-2030 | ★★★★☆ || 消费电子检测设备 | 高 | 中 | 2026-2028 | ★★★☆☆ |多角色行动建议： 对于机构投资者：公司2025年归母净利润同比增长110%，2026Q1同比增长171%，业绩加速趋势明显。关注光连接业务放量（MPO/FAU）和MOPA激光器在新能源领域的持续渗透。 对于成长风格投资者：公司以激光器为根基，向光通信、新能源、半导体等高成长赛道持续延伸，光纤器件业务2025年同比增长560%，第二增长曲线已成型。 对于产业投资者：杰普特在MOPA脉冲光纤激光器领域具备国产替代先发优势，深度绑定苹果、宁德时代等头部客户，光连接业务有望受益于AI数据中心高密度互联需求爆发。（数据来源：中泰证券《杰普特（688025.SH）深度报告》）。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：杰普特的核心业务是什么？A1：杰普特是国内MOPA脉冲光纤激光器龙头，产品体系涵盖激光器（脉冲/连续/固体/超快）、激光/光学智能装备（光谱检测、激光调阻、半导体检测、消费电子、新能源电池加工等）以及光纤器件（MPO跳线、FAU等）三大板块。Q2：杰普特2025年的业绩表现如何？A2：2025年公司实现营业收入20.74亿元，同比增长42.66%；归母净利润2.79亿元，同比增长110.11%。2026年Q1营收6.61亿元（+92.7%），归母净利润0.98亿元（+170.98%）。Q3：激光器行业的市场规模有多大？A3：2024年中国激光器市场规模达1353亿元，预计2025年增至1450亿元，2026年进一步提升至1521亿元。光纤激光器市场占比约70%。Q4：杰普特的光连接业务进展如何？A4：公司2025年光纤器件收入1.43亿元，同比增长560.42%。已推出MPO/MMC及FAU产品，交付过亿元订单。2026年定增拟募资13.83亿元建设高密度光互联产品生产基地。Q5：MOPA激光器的优势是什么？A5：MOPA光纤激光器脉宽、重复频率、波形及功率等参数具备更高调节灵活性，可覆盖传统纳秒加工及窄脉宽、高重频、高峰值功率等高端精密加工场景。Q6：中泰证券对杰普特的盈利预测和评级是什么？A6：预计2026-2028年净利润分别为4.80/6.70/10.00亿元，对应PE分别为78/56/37倍。首次覆盖给予“增持”评级。数据来源说明：本报告分析基于中泰证券于2026年7月6日发布的《杰普特（688025.SH）深度报告》，分析师王子杰（S0740522090001）。数据仅供行业参考，不构成投资建议。