电力行业信息化系列报告之二：新型电力体系下如何看待售电与绿电-260709（56页）.pdf

核心结论速览： 取消固定分时电价成为电力市场化改革里程碑：2025年12月，国家发改委、国家能源局联合印发《电力中长期市场基本规则》（发改能源规〔2025〕1656号），自2026年3月1日起，对直接参与市场交易的经营主体不再人为规定分时电价水平和时段，电力商品价值差异得以真实显现。 全国已有11个省市取消固定分时电价：截至2026年2月，已有9地明确落地取消政策，江苏、山西处于征求意见阶段。电力用户的分时电价曲线将完全通过市场形成。 售电公司注册量超5000家，但行业面临洗牌：截至2024年底，全国累计注册售电公司超5000家，较2016年增长近17倍。但在现货连续运行、市场化定价的新时代，传统“批零价差”模式面临挑战，缺乏风险管控能力的售电公司或将出清。 绿电交易量持续快速增长：2025年我国绿电交易电量达3285亿千瓦时，保持较快增速。2024年全国绿证交易4.46亿个，同比增长3.64倍。 绿电直连产业加速发展：截至2026年6月，全国已有24个省份出台配套政策，101个“绿电直连”项目完成审批，对应新能源总装机规模约3600万千瓦。 算电协同首次写入政府工作报告：2026年两会上，算电协同以新基建工程身份被正式写入政府工作报告。2026年5月，中国首个大规模“算电协同”绿电直供项目在宁夏中卫正式投运，到户电价稳定在0.36元/千瓦时，约为东部地区的45%。 新型电力体系下投资机遇丰富：建议关注电力交易零售侧变革（国能日新、朗新科技）及绿电直连、算电协同等新业态带来的产业机遇。电力市场化改革加速推进。我国电力市场化改革正进入深水区。截至目前，全国首批8个电力现货市场试点已全部进入正式运行阶段，第二批试点及非试点地区也加速推进。电力现货市场的连续运行，为电力价格信号的发现和传导提供了根本性的市场基础。本次《电力中长期市场基本规则》在价格机制方面实现了历史性突破：中长期合同电价可签订固定价格，也可签订随市场供需、发电成本变化的灵活价格机制；对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段。此举废除了行政规定峰谷电价的政策，使实时现货市场的价格信号得以无阻碍地传导，从根本上发挥了市场在资源配置中的决定性作用。地方层面，截至2026年2月，贵州、河北南网、湖北、陕西、吉林、云南、重庆、辽宁、河南等9省市已明确落地取消固定分时电价政策，江苏、山西处于征求意见阶段。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。取消固定分时电价：售电行业迎来转折点。旧时代：低频、低风险、可预测。传统售电公司的主要盈利模式依靠两个价差：批发侧价差（中长期低于现货）和批零价差（批发侧成交均价低于零售侧均价）。在批发侧中长期高比例、零售侧中长期合同模式固定的旧规则下，售电公司主要扮演“价差搬运”的角色——通过渠道/居间模式发展售电代理客户，并通过批发侧中长期交易锁定电量，赚取批发-零售价差。这种模式下，对售电公司最重要的能力不是交易能力，而是尽可能多地开发渠道、把电量签进来。本质上，这种售电公司是作为发电企业和电力用户的中介，而非真正的交易商。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。新时代：高频、高风险、强不确定性。现货连续运行+市场化定价的组合，使游戏规则发生了根本变化：从“年度均价”到“实时博弈”，从“价差搬运”到“风险管理”。以江苏电力交易中心2025年12月发布的通知为例，2026年3月以后新签的长协合同有50%的电量必须与市场价格联动，其中有5%-15%电量与现货价格联动。分时电价从原来政策定价的“事先定价、全省统一、长期稳定”，变为市场化的“事后出价、一企一价、一月一价”。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。新时代售电公司要承受双边+高频+概率的组合风险。未来售电行业将呈现两个明显趋势：盈利能力两极分化：头部企业拥有较多资产、资金或母公司支撑，靠资源在市场中维持平均收益率；长尾企业具备“电力系统的物理理解+数据预测+交易执行”一体化能力，能获取超额收益；夹在中间的主体则易遭受出清。交易能力与资产运营融合：光储资产不只是独立的收益来源，更重要的是提供了可调度的资源头寸，使长协持仓管理与现货出清之间的风险对冲成为可能。资产、资源、交易三者的整合协同，将成为未来运营的关键。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。海外借鉴：章鱼能源的商业模式。章鱼能源（Octopus Energy）是一家源自英国的全球清洁能源科技企业，成立于2015年，十年间迅速成长为英国最具活力的电力供应商，服务超700万英国家庭，全球客户近千万，英国市场份额约25%，位居第一。章鱼能源的四大业务板块清晰展示了售电公司从“价差搬运”到“综合能源服务商”的升级路径：售电业务：集团最大收入来源，但利润率很低（2024财年毛利率仅8.5%）。售电业务不是利润中心，而是流量入口和数据来源，为其他业务提供基础。新能源业务：重资产投资和运营，截至2026年5月，管理的新能源项目资产组合价值85亿英镑，总发电功率5.7GW，是集团中长期利润压舱石。综合能源服务：依托售电业务提供表后综合能源服务，包括充电桩运营（接入全球超100万个）、虚拟电厂（1GW车载电池容量）、热泵安装等，是ARPU提升的关键驱动力。Kraken平台：公用事业级AI驱动的操作系统，覆盖发电、输配到零售、服务的全链条。2025年宣布独立分拆融资，估值86.5亿美元。Kraken平台的技术核心是“云原生+AI+数据飞轮”：深度构建在亚马逊云科技上，采用无服务器架构，建设和运营成本远低于传统电力信息化厂商；AI模型实时分析数千种场景；接入账户越多，数据越丰富，AI模型越精准，成本越低。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。绿电产业：从绿电交易到绿电直连。绿电交易与绿证市场。2025年我国绿电交易电量达3285亿千瓦时，持续保持较快增速。2024年全国绿证交易4.46亿个，同比增长3.64倍。从消费主体看，制造业购买绿证数量占比最高，约占70%；信息传输、软件和信息技术服务业增速较快，逐步成为重要力量。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。绿电、绿证交易与碳排放权交易市场在促进低碳转型方面方式不同——前者侧重促进可再生能源发展，后者侧重碳减排——但二者存在重要关联。碳价走势为绿电和绿证的价格提供价值锚定；绿电绿证的交易信息能为核算企业碳排放提供重要参考。我国碳排放权交易市场目前不纳入电力间接排放，与绿电绿证可独立运行。绿电直连产业加速。所谓绿电直连，是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰物理溯源的模式。绿电直连产生的三大背景：新能源消纳矛盾日益突出、国际碳壁垒加速收紧（2026年1月欧盟CBAM正式实施）、企业绿色用能需求日益迫切。截至2026年6月，全国已有24个省份出台配套政策，101个“绿电直连”项目完成审批，对应新能源总装机规模约3600万千瓦。绿电直连在物理溯源清晰、促进新能源消纳、降本增效三方面形成独特优势。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。算电协同：从概念到落地。算电协同指通过数字化技术、智能算法和通信网络，将算力基础设施与电力系统进行有机整合，通过智能化调度实现算力资源与电力资源的动态匹配与优化配置。2026年两会上，算电协同以新基建工程的“身份”被正式写入政府工作报告。2026年5月，中国首个大规模“算电协同”绿电直供项目在宁夏中卫正式投运，到户电价稳定在0.36元/千瓦时，约为东部地区的45%。中卫数据中心集群PUE值最低可至1.1，新能源装机占比超60%，新能源利用率达94%。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。算电协同的更高层级是电力调度与算力调度的联动。电力系统告诉算力系统哪里电力充裕、哪里电价低、哪里新能源出力高；算力系统告诉电力系统哪些任务可以迁移、哪些可以延后、哪些机房可以降载。最终形成动态机制：电价低、绿电多的地方多跑任务；实时任务靠近用户，非实时任务靠近绿电。阿里巴巴与华北电力大学合作开展的“算力-电力”优化调度项目，在全球范围内首次实现了数据中心和电力系统以促进可再生能源消纳为目标的协同调度。（数据来源：中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》）。延伸阅读。以上为报告核心内容分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：取消固定分时电价后对售电公司意味着什么？从“年度均价”到“实时博弈”，从“价差搬运”到“风险管理”。2026年3月起，直接参与市场交易的经营主体不再执行固定分时电价，售电公司需具备更强的市场预测和交易能力，传统依靠批零价差的模式将难以为继。Q2：售电行业的未来趋势是什么？两极分化：头部企业靠资源维持平均收益，长尾企业靠“物理理解+数据预测+交易执行”一体化能力获取超额收益；交易能力与资产运营融合：光储资产提供可调度资源头寸，实现风险对冲。Q3：绿电直连的优势是什么？物理溯源清晰（满足欧盟CBAM机制要求）、促进新能源就地消纳、降低企业用电成本。截至2026年6月，全国已有101个绿电直连项目完成审批，装机约3600万千瓦。Q4：算电协同能带来什么价值？通过算力负载调度实现电力供需的时空匹配——电价低、绿电多的地方多跑任务；电网紧张的地方少跑任务；实时任务靠近用户，非实时任务靠近绿电。Q5：碳市场与绿电绿证的关系是什么？碳价走势为绿电绿证价格提供价值锚定；绿电绿证交易信息能为核算企业碳排放提供参考。目前我国碳市场不纳入电力间接排放，两者可独立运行。数据来源说明。本报告所有数据均来源于中泰证券《新型电力体系下，如何看待售电与绿电——电力信息化系列报告之二》（2026年7月9日），分析师苏仪、刘一哲。