有色金属行业：龙头中报预增显著板块迎来估值修复-260713（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业跟踪报告行业跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.07.13 龙头中报预增显著，板块迎来估值修复龙头中报预增显著，板块迎来估值修复 Table_Industry 有色金属有色金属 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 有色金属加息预期降温，金属迎反弹窗口2026.07.05 有色金属板块震荡，积极布局景气赛道2026.06.29 有色金属周期与战略属性双重定价2026.06.21 有色金属地缘扰动依然是板块核心变量2026.06.21 有色金属

2、重视板块布局机会2026.06.14 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 李鹏飞(分析师)010-83939783 S0880519080003 魏雨迪(分析师)021-38674763 S0880520010002 刘小华(分析师)021-38038434 S0880523120003 王宏玉(分析师)021-38038343 S0880523060005 梁琳(分析师)021-23185845 S0880525070014 李阳(分析师)021-23185618 S0880525040114 本报告导读：本报告导读：在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观

3、对金属价格走势的核在供需紧平衡的状况下，供需平衡表很重要，但更需关注宏观对金属价格走势的核心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手心影响，货币政策、宏观预期、地缘博弈与供给扰动将成为胜负手。投资要点：投资要点：Table_Summary 贵金属：贵金属：地缘变化不改趋势，积极布局贵金属板块。地缘变化不改趋势，积极布局贵金属板块。美国 6 月非农就业超预期走弱，而核心 CPI、核心 PCE 数据相对平稳，市场调低对美国经济走强的置信度，中东地缘变化不改趋势。叠加沃什最新表态偏鸽，贵金属价格得到支撑。贵金属长期逻辑仍然坚实，长周期布局时点逐步到来。推荐标的：山金国际、中金黄金、赤

4、峰黄金、盛达资源。相关标的：山东黄金、招金矿业。铜：铜：加息预期反复，估值存修复空间。加息预期反复，估值存修复空间。美伊局势动荡，加息预期反复，同时美精炼铜关税决议尚未落地，短期铜价仍以震荡为主。股票端，多家上市公司发布 26H1 业绩预增公告，业绩均同比高增，估值存修复空间，同时关注受益于AI 产业链，业绩弹性较大的新材料赛道标的。推荐标的：洛阳钼业，紫金矿业，相关标的：铜冠铜箔、德福科技。铝：铝：国国内库存持续去化，铝价震荡运行。内库存持续去化，铝价震荡运行。供给端，海外电解铝复产持续落地，国内电解铝产能规范化有所推进。需求端，铝加工龙头企业开工率环比微降 0.2 个百分点至 62.4%。

5、库存端，SMM 国内电解铝社会库存 107.8 万吨，环比去库 5.2 万吨，库存持续去化。推荐：云铝股份、天山铝业、中国宏桥、神火股份；相关标的：中国铝业、创新实业。锡：锡：库存加速去化挺价，AI 需求预期推动股票估值提升。短期供需格局持稳，国内锡锭库存延续去化，库存天数低至 1 周左右，对锡价形成支撑。建议关注受益于 AI 应用领域、高端锡材需求大幅增长下的弹性标的。相关标的：唯特偶，有研粉材。能源金属：能源金属：供需偏紧格局不变，需求预期大幅波动。供需偏紧格局不变，需求预期大幅波动。碳酸锂：上周碳酸锂产量震荡，库存维持去化。供应端江西大矿的复产的前景逐步明朗，供应宽松预期显现。需求端排产

6、环比继续上升，但市场担忧长期需求见顶，短期供需仍然偏紧，但长期需求预期成为市场交易关键。推荐标的：盛新锂能、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业。镍板块：印尼年中或将释放第二批镍矿配额，镍供给从过剩逐步走向平衡。而硫磺价格回落，预期镍价中枢缓慢上移。推荐标的：华友钴业；相关标的：格林美。稀稀土土：稀土价格整体偏强运行。稀土价格整体偏强运行。受需求回暖，及供给端缩减预期的影响，稀土价格偏强运行。中长期展望来看，我们持续看好稀土作为关键战略资源的投资价值，推荐标的：中稀有色、金力永磁。战略金属：价值凸显。战略金属：价值凸显。钨：现货松动压制短期弹性，关注钨产业链高端化机会。供需格局边际走弱，钨矿及相关制品