【开源证券】农林牧渔行业周报：官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓-260719（14页）.pdf

核心结论速览： 官方口径能繁母猪去化明显提速，Q2末存栏3780万头（-6.5%），降幅比一季度扩大3.2个百分点：2026年二季度末全国能繁母猪存栏3780万头，环比下降3.18%，同比减少263万头（-6.5%），目前仅略高于3750万头正常保有量（100.8%）。2025Q3至2026Q2环比变化分别为-0.20%、-1.83%、-1.44%、-3.18%，降幅逐季扩大，产能由缓慢调整转向加速去化。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 2026年上半年生猪出栏3.72亿头（同比+1.7%），增速较一季度回落1.1个百分点：猪肉产量3119万吨（同比+3.3%），Q2末生猪存栏4.25亿头（同比仅+0.1%），增速较Q1回落1.4个百分点。出栏和存栏增速同步放缓，表明供给增量已开始边际减弱。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 猪价冲高后回落，屠宰量降至近期低位，反弹动能有所减弱：截至7月17日，全国生猪均价11.03元/公斤，较7月10日下降2.56%；日屠宰量降至13.91万头，降幅4.49%。前期由集团出栏放缓、社会惜售及二育预期推动的上涨动能减弱，下游需求与屠宰承接仍未明显改善。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 二次育肥实际成交降温，7月上旬占比降至0.46%：7月上旬二育占实际销量比重较6月下旬的2.11%下降1.65个百分点。猪价迅速上涨后标猪采购成本抬升，新增补栏意愿降温，二育对近端标猪供给的分流作用减弱。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 农业板块本周上涨0.75%跑赢大盘6.56个百分点，渔业板块领涨：在市场整体大幅调整的背景下，农业板块展现出强防御属性。仙坛股份（+16.35%）、敦煌种业（+13.13%）、天康生物（+10.23%）领涨。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 6月全国工业饲料产量2911万吨（同比+2.4%），上半年总产量16850万吨（同比+3.9%）：配合饲料中玉米用量占比33.8%（同比下降2.5pct），豆粕用量占比13.2%（同比下降0.4pct），饲料配方中蛋白替代趋势延续。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。 夏粮产量首次突破3000亿斤，达3014.9亿斤：全国夏粮播种面积3.98亿亩，单产378.8公斤/亩（+0.8%），其中冬小麦单产403.5公斤/亩（+0.9%），夏粮实现丰收。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。研究背景与生猪养殖行业全景图谱。2026年7月13日至17日当周，生猪养殖行业迎来关键数据节点。国家统计局发布二季度末能繁母猪存栏数据，显示产能去化明显提速——3780万头（-6.5%），降幅比一季度扩大3.2个百分点。能繁母猪存栏连续四个季度环比下降，且降幅逐季扩大（-0.20%→-1.83%→-1.44%→-3.18%），产能已由前期缓慢调整转向加速去化。从供给端看，2026年上半年全国生猪出栏3.72亿头（同比+1.7%），增速较一季度回落1.1个百分点；Q2末生猪存栏4.25亿头（同比仅+0.1%），增速较Q1回落1.4个百分点。出栏和存栏增速同步放缓，表明供给增量已开始边际减弱，中期供给收缩趋势逐步确立。从价格端看，猪价在7月11日冲高至11.43元/公斤后连续回落，至7月17日累计下降0.40元/公斤至11.03元/公斤。日屠宰量降至13.91万头，降幅4.49%。前期由集团出栏放缓、社会惜售及二育预期推动的上涨动能减弱，下游需求与屠宰承接仍未明显改善。从资金端看，养殖亏损显著收窄但尚未转正。自繁自养头均利润-149.9元/头（环比+18.21元/头），外购仔猪头均利润-129.47元/头（环比+29.93元/头）。7kg仔猪价格升至260元/头（较6月低点累计上涨65.6%），放养企业及社会补栏情绪明显改善。开源证券认为，官方口径能繁去化明显提速，短期供应高位与中期收缩并存。生猪板块当前处于产能去化加速、估值低位、周期反转预期渐强的关键阶段，维持行业“看好”评级。产能去化深度解析。能繁母猪：降幅逐季扩大，去化明显提速。2026年二季度末全国能繁母猪存栏为3780万头，环比下降3.18%，同比减少263万头（-6.5%），目前仅略高于3750万头正常保有量（100.8%）。从季度变化看，能繁母猪存栏自2025Q3以来已连续四个季度环比下降，2025Q3、2025Q4、2026Q1和2026Q2环比分别为-0.20%、-1.83%、-1.44%和-3.18%。二季度降幅明显扩大，表明官方口径下母猪产能已由前期缓慢调整转向较明显去化。据钢联数据，2026年6月淘汰母猪屠宰量为20.67万头，环比下降10.54%，但同比增长123.79%，绝对水平仍处高位。商品猪和仔猪端前期持续亏损已逐步向母猪端传导，中小养殖场及纯仔猪销售场户的主动或被动淘汰有所增加。供给边际：出栏与存栏增速同步放缓。2026年上半年全国生猪出栏3.72亿头，同比增长1.7%，但增速较一季度回落1.1个百分点；猪肉产量3119万吨，同比增长3.3%。二季度末生猪存栏4.25亿头，同比仅增长0.1%，增速较一季度回落1.4个百分点。出栏和存栏增速同步放缓，表明供给增量已开始边际减弱。随着能繁母猪存栏的持续下降，未来生猪出栏量将进一步收缩，中期供给收缩趋势逐步确立。猪价与二育动态。猪价冲高回落，屠宰量下降。截至7月17日，全国生猪均价为11.03元/公斤，较7月10日下降0.29元/公斤（-2.56%）。周内猪价在7月11日升至11.43元/公斤后连续回落，至7月17日累计下降0.40元/公斤。同期日屠宰量降至13.91万头，较7月10日下降0.65万头（-4.49%）。价格冲高后回调、屠宰量同步降至近期低位，前期由集团出栏放缓、社会惜售及二育预期推动的上涨动能有所减弱，下游需求与屠宰承接仍未明显改善。二次育肥成交降温。2026年7月上旬，二次育肥占实际销量比重降至0.46%，较6月下旬的2.11%下降1.65个百分点，同比下降0.47个百分点。6月下旬肥标价差快速走扩、市场看涨预期升温，曾推动二育集中入场，但随着猪价迅速上涨、标猪采购成本抬升，7月上旬二育实际成交占比明显回落，新增补栏意愿较前期降温。二育对近端标猪供给的分流作用减弱，后续能否重新入场仍取决于猪价回调幅度、肥标价差变化及远月盈利预期。出栏均重与肥标价差。截至7月16日，全国/集团/散户出栏均重分别为128.10/124.41/147.41公斤，较上周分别增加0.07/0.06/0.25公斤。集团场均重整体稳定，散户均重继续升至147公斤以上，在肥猪价格相对偏强的背景下，部分养户仍存在惜售增重、后移出栏行为。150kg肥猪较120kg标猪溢价为0.34元/公斤，较上周收窄0.02元/公斤，但仍明显高于6月中旬水平。肥标价差边际收窄表明标猪价格相对更具韧性，但当前大猪溢价仍可对散户压栏形成一定激励。冻品库存与仔猪价格。截至7月16日，全国冻品库容率为23.91%，环比下降0.18个百分点，延续7月以来的缓慢回落趋势。冻品库存延续缓慢去化，但高库存约束尚未解除。截至7月14日，7kg仔猪价格升至260元/头，较7月7日上涨36元/头（+16.07%）；较6月23日阶段低点157元/头累计上涨103元/头（+65.61%）。6月下旬以来仔猪价格持续回升，反映商品猪价格上涨后，放养企业及社会补栏情绪明显改善。利润端同步修复：销售仔猪头均利润回升至-20元/头（环比+36元/头），自繁自养头均利润-96.08元/头（环比减亏10.18元/头）。猪价上涨已明显缓解商品猪与仔猪端经营压力，但两者仍未摆脱亏损区间。农业板块市场表现。板块整体：跑赢大盘6.56个百分点。本周上证指数下跌5.81%，农业指数上涨0.75%，跑赢大盘6.56个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，仙坛股份（+16.35%）、敦煌种业（+13.13%）、天康生物（+10.23%）领涨。在市场整体大幅调整的背景下，农业板块展现出强防御属性。农产品需求的刚性、猪周期的独立逻辑以及板块估值低位，共同构成了农业板块的防御属性。个股表现。涨幅前五：仙坛股份（+16.35%）、敦煌种业（+13.13%）、天康生物（+10.23%）、宏辉果蔬（+9.58%）、顺鑫农业（+9.45%）。仙坛股份作为白羽肉鸡产业链标的，受益于鸡苗价格上涨及情绪修复预期。跌幅居前：众兴菌业（-19.89%）、京基智农（-22.74%）、粤海饲料（-10.62%）、国投中鲁（-10.60%）。菌菇板块受产品价格波动影响调整明显。饲料与夏粮数据。饲料产量。2026年6月全国工业饲料产量2911万吨，环比增长0.7%，同比增长2.4%。其中，配合饲料同比增长3.2%，浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别下降10.3%、13.6%。配合饲料中玉米用量占比为33.8%（同比下降2.5个百分点），豆粕用量占比13.2%（同比下降0.4个百分点），饲料配方中蛋白替代趋势延续。2026年上半年全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%。其中配合饲料15798万吨（+4.3%），浓缩饲料597万吨（-5.7%），添加剂预混合饲料345万吨（-2.1%）。夏粮丰收。2026年全国夏粮产量3014.9亿斤，首次突破3000亿斤。夏粮播种面积3.98亿亩（较2025年下降0.2%），夏粮单产378.8公斤/亩（较2025年增长0.8%），其中冬小麦单产403.5公斤/亩（增长0.9%）。夏粮实现丰收为粮食安全提供坚实基础。未来3-6个月机会洞察。生猪养殖：能繁母猪去化加速（Q2降幅3.18%），出栏增速放缓（+1.7%/增速回落1.1pct），中期供给收缩趋势确立。猪价回落、亏损仍持续，产能出清有望加速。关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份。白羽肉鸡：鸡苗价格环比+9.73%，毛鸡+0.30%，产业链上游率先回暖。情绪修复后鸡价反转可期。关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、仙坛股份、民和股份。种植与农产品：夏粮丰收，品种换代+转基因商业化推进。关注康农种业、敦煌种业、隆平高科。宠物：国产替代与高端化趋势延续，估值回落后仍有配置价值。关注乖宝宠物、中宠股份。风险提示：宏观经济下行、消费持续低迷、动物疫病不确定性等。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：当前能繁母猪存栏处于什么水平？去化速度如何？A1：2026年Q2末能繁母猪存栏3780万头（同比-6.5%），为正常保有量3750万头的100.8%。去化速度明显提速——2025Q3至2026Q2环比分别为-0.20%、-1.83%、-1.44%、-3.18%，降幅逐季扩大。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。Q2：猪价为何冲高后回落？A2：前期由集团出栏放缓、社会惜售及二育预期推动猪价上涨，但猪价迅速上涨后标猪采购成本抬升，二育成交降温（占比从2.11%降至0.46%），下游需求与屠宰承接未明显改善，猪价从11.43元/公斤回落至11.03元/公斤。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。Q3：二次育肥当前处于什么状态？A3：7月上旬二育占实际销量比重降至0.46%，较6月下旬的2.11%明显降温。猪价上涨后标猪采购成本抬升，新增补栏意愿减弱，后续能否重新入场取决于猪价回调幅度和肥标价差变化。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。Q4：生猪出栏和存栏的趋势如何？A4：2026H1生猪出栏3.72亿头（同比+1.7%），增速较Q1回落1.1个百分点；Q2末生猪存栏4.25亿头（同比+0.1%），增速较Q1回落1.4个百分点。出栏和存栏增速同步放缓，供给增量边际减弱。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。Q5：开源证券对生猪养殖板块的投资建议是什么？A5：开源证券认为官方口径能繁去化明显提速，短期供应高位与中期收缩并存，板块当前处于产能去化加速、估值低位、周期反转预期渐强的关键阶段，维持行业“看好”评级。关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团、巨星农牧、新希望、立华股份。（数据来源：开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》）。数据来源说明：本报告数据主要来源于开源证券《官方口径能繁去化明显提速，现货反弹动能放缓》（2026年7月19日），数据来源于国家统计局、钢联数据、涌益咨询、博亚和讯、iFinD、海关总署、饲料工业协会等公开渠道。