【国金证券】医药健康行业研究：多家公司发布业绩预告，CXO景气上行持续验证-260718（17页）.pdf

核心结论速览： 康龙化成26H1业绩超预期，新签订单同比增长超30%：公司预计营收74.72-76.65亿元（+16%-19%），经调整净利润8.84-9.22亿元（+17%-22%）。新签订单同比增长超30%，其中小分子CDMO服务新签订单同比增幅超50%，实验室服务新签订单增长超20%。订单高增验证CXO行业景气上行。 海外投融资6月单月546亿美元，创2021年以来新高：2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%，为2021年以来海外投融资单月最高值。国内6月融资金额11亿美元，同比+120%。全球生物医药投融资回暖持续验证，CXO行业外部需求环境显著改善。 昭衍新药26H1净利润同比+884.9%-1377.4%：预计归母净利润6.00-9.00亿元，同比增长884.9%-1377.4%；扣非净利润5.61-8.42亿元，同比增长2334.2%-3551.3%。其中公允价值变动贡献约7.03-7.77亿元，主业同样显著修复。 2026年1-6月中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元：达2025年全年总额的八成，再创历史新高。7月14日，迪哲医药与阿斯利康达成协议，将舒沃替尼全球权益授权AZ，有望获得6亿美元首付款，交易潜在总金额最高15亿美元。 诺和诺德口服Wegovy欧洲获批上市，周处方量达15.3万张：7月15日，口服Wegovy片剂肥胖适应症欧洲获批，为继美国、英国、阿联酋和巴林后第五个监管批准。截至7月10日，美国周处方量达15.3万张，领先礼来Foundayo（1.955万张）。OASIS4试验显示口服25mg司美格鲁肽可使体重减轻约17%。 CXO行业进入新一轮复苏上行周期：外部压力缓释、全球投融资回暖、国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。H2：行业全景——CXO景气上行持续验证。本周，康龙化成、昭衍新药等多家CXO龙头披露2026年半年度业绩预告，整体业绩表现大幅超出市场此前一致预期。从各家企业披露的订单数据亦可印证行业需求高景气态势。CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。外需端：海外投融资持续回暖。2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%，为2021年以来海外投融资单月最高值。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。海外头部CXO企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，行业景气度延续上行态势。内需端：国内BD交易火热。2026年1至6月，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。国内创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。新分子赛道：小分子CDMO、多肽、ADC、寡核苷酸等新分子类型持续放量。康龙化成小分子CDMO新签订单同比增幅超50%，印证新分子赛道的高景气度。H2：CXO——业绩与订单共振，景气上行验证。康龙化成：2026年半年度业绩预告显示，预计实现营业收入74.72-76.65亿元，同比增长16%-19%；归母净利润7.29-7.72亿元，同比增长4%-10%；经调整净利润8.84-9.22亿元，同比增长17%-22%。新签订单表现亮眼——上半年新签订单同比增长超30%，其中实验室服务新签订单增长超20%，小分子CDMO服务新签订单增长超50%。小分子CDMO增速远超整体，反映新分子类型（多肽、ADC、寡核苷酸等）的强劲需求。昭衍新药：预计实现营业收入6.69-7.39亿元，同比增长0-10.5%；归母净利润6.00-9.00亿元，同比增长884.9%-1377.4%；扣非净利润5.61-8.42亿元，同比增长2334.2%-3551.3%。公允价值变动贡献约7.03-7.77亿元，主业同样显著修复。非临床安评需求恢复明显，公司作为安评龙头直接受益。行业景气度判断：海外投融资回暖→MNC研发投入增加→CXO订单增长→业绩逐季改善。内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的复苏上行周期正在展开。H2：创新药——BD交易再创历史新高，迪哲医药15亿美元授权AZ。2026H1创新药对外授权总额约1100亿美元：达2025年全年总额的八成，再创历史新高。中国创新药全球竞争力持续提升，License-out交易规模与数量同步增长。迪哲医药与阿斯利康达成新合作：7月14日，迪哲医药与阿斯利康达成协议，将舒沃替尼全球权益授权AZ，有望获得6亿美元首付款，交易潜在总金额最高15亿美元。这是继百利天恒、宜明昂科等之后，又一国产创新药获得MNC认可的重大交易，验证中国创新药研发能力已获全球头部药企认可。国产创新药获批与申报：2026年6月1日至7月17日，共计12款新药获CDE批准上市（9款国产），22款创新药申报NDA（14款国产），21款药物达成BD合作（16款License-out）。国产创新药从“跟随”向“引领”转变的趋势持续强化。H2：生物制品——诺和诺德口服Wegovy欧洲获批，减重赛道持续升温。口服Wegovy欧洲获批：7月15日，诺和诺德宣布欧盟委员会批准Wegovy片剂（每日一次口服25mg司美格鲁肽）上市，用于肥胖或超重且伴有至少一种体重相关合并症患者的体重管理。这是继美国、英国、阿联酋和巴林之后，口服Wegovy获得的第五个监管批准。OASIS4临床试验数据：口服25mg司美格鲁肽联合生活方式干预可使体重减轻约17%（安慰剂组约3%），约三分之一的受试者体重减轻20%或更多。安全性和耐受性与注射用司美格鲁肽一致，不良事件相关停药率6.9%（安慰剂组5.9%）。商业化进展：截至7月10日，IQVIA数据显示口服Wegovy在美国每周处方量已达15.3万张，领先于礼来口服GLP-1RA小分子orforglipron（商品名Foundayo）的1.955万张。口服Wegovy在欧洲获批标志着诺和诺德在欧洲口服减重药物商业化进程中再次领先于礼来。H2：医疗器械——心脉医疗Aorfix进入创新绿色通道。心脉医疗Aorfix获批进入创新通道：7月15日，心脉医疗欧洲子公司Lombard Medical研发的Aorfix腹主动脉覆膜支架系统正式获批进入NMPA创新医疗器械特别审查程序，系心脉医疗第11款进入该“绿色通道”的创新产品。临床需求：腹主动脉瘤（AAA）一旦破裂，病死率高达90%。EVAR已成为肾下型腹主动脉瘤的首选治疗方式，但对于重度瘤颈成角（≤90°）患者，国内尚无适用的已上市产品。Aorfix适用于近端瘤颈成角≤90°的肾下型腹主动脉瘤、髂动脉瘤和腹主-髂动脉瘤，填补了国内空白。技术优势：主体支架采用连续环形支架和单侧线型连接设计，具有优越的柔顺性，可适用于高达90°的高瘤颈成角患者。主体输送系统采用Y-Mech专利设计，确保精确定位。历代产品已获欧盟CE认证及美国FDA、日本PMDA注册批准。H2：医疗服务——医保基金稳健运行，支付改革持续深化。2025年全国基本医疗保险参保人数达13.31亿人，参保率稳定在95%。基本医保基金收入3.59万亿元（+4.4%），支出3.01万亿元（+5.5%），统筹基金当期结存5257.72亿元。医保基金整体运行安全稳健。DRG/DIP支付改革基本实现全覆盖：按病种付费结算出院人次占符合条件住院人次91.8%，医保基金结算占比89.3%。医保基金即时结算全面推行，结算周期由约30个工作日逐步缩短至20个工作日，即时结算资金超1万亿元，覆盖定点医疗机构超60万家。2018-2025年医保谈判新增药品协议期内累计销售额超7100亿元，其中医保基金支付超4900亿元。医保基金整体稳健运行、支付能力持续增强，为医疗服务行业提供了稳定的支付基础。H2：投资建议。CXO行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。随着外部压力缓释、全球投融资回暖、国内BD持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。外需：海外投融资回暖，MNC创新热情持续。流动性边际宽松下投融资回暖预期持续升温，海外头部CXO企业收入指引稳健增长，行业景气度延续上行。内需：国内BD交易火热，带动需求复苏显著。全球药企研发意愿明显回暖，下游需求持续向上传导至国内CRO全产业链。重点标的：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、劲方医药、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。CXO板块：药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、益诺思、阳光诺和。风险提示：汇兑风险；国内外政策风险；投融资周期波动风险；并购整合不及预期的风险。延伸阅读：如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：康龙化成26H1业绩超预期的核心驱动是什么？康龙化成26H1营收+16%-19%，经调整净利润+17%-22%。新签订单整体+30%+，其中小分子CDMO+50%+。海外投融资回暖（6月546亿美元，+158%）驱动全球药企研发投入增加，订单高增是核心驱动，验证CXO行业景气上行。Q2：海外投融资数据如何验证CXO景气度？2026年6月海外融资金额546亿美元，同比+158%，环比+78%，为2021年以来海外投融资单月最高值。国内6月融资金额11亿美元，同比+120%。投融资是CXO订单的领先指标，高增数据预示未来6-12个月CXO订单持续强劲。Q3：2026年中国创新药BD交易有什么特点？1-6月创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年总额的八成，再创历史新高。迪哲医药舒沃替尼授权AZ（首付款6亿美元/总金额15亿美元）是又一重大交易。国产创新药获得MNC认可的趋势持续强化。Q4：诺和诺德口服Wegovy的竞争优势是什么？口服Wegovy欧洲获批，周处方量15.3万张（美国）领先礼来Foundayo（1.955万张）。OASIS4试验显示体重减轻约17%，三分之一的受试者减重20%+。口服剂型相比注射剂依从性更高，诺和诺德在口服减重药商业化进程领先礼来。Q5：心脉医疗Aorfix进入创新通道的意义是什么？Aorfix是心脉医疗第11款进入绿色通道的产品，适用于近端瘤颈成角≤90°的腹主动脉瘤患者（国内目前无适用已上市产品）。历代产品已获CE/FDA/PMDA认证，技术成熟度高。上市后将填补国内极端解剖条件腹主动脉瘤腔内治疗的空白。数据来源说明：以上内容基于国金证券《医药健康行业周报：多家公司发布业绩预告，CXO景气上行持续验证》（2026年7月19日）研究报告，结合各公司公告、iFinD、Insight数据库等公开数据整理。报告数据截至2026年7月17日。