【金元证券】有色金属行业周报：业绩亮眼，价格回暖，铜铝企业估值有支撑-260712（13页）.pdf

核心结论速览： 有色金属行业周跌幅7.66%，居申万一级行业第28位：各二级子行业均收跌，跌幅大于沪深300指数。能源金属和小金属延续上周跌势，跌幅分别扩大至-15.70%和-13.68%；金属新材料、工业金属和贵金属由涨转跌，跌幅分别为-10.79%、-3.31%和-2.17%。 铜价震荡修复，SHFE铜库存周去库达18.26%：LME 3个月期铜官方价报收13，485美元/吨（周+0.95%），沪铜现价104，205元/吨（周+1.10%）。LME铜库存30.65万吨（-2.68%），SHFE铜库存10.03万吨（-18.26%）。COMEX铜延续累库至61.37万吨（+1.17%），美232关税政策不确定性导致“非美去库、美国累库”效应延续。 铝价止跌回升，SHFE铝库存周降4.79%：LME 3个月期铝官方价3，144美元/吨（周+1.75%），LME铝库存28.77万吨（-2.65%）。沪铝现货23，120元/吨（+1.58%），SHFE铝库存48.17万吨（-4.79%）。成本低位+铝价高位运行，多家铝企26H1业绩预增有望驱动估值企稳。 碳酸锂价格震荡下跌，电池级碳酸锂15.30万元/吨：电池级碳酸锂周跌1.28万元/吨至15.30万元/吨，工业级15.00万元/吨（-1.28万）；电池级氢氧化锂14.13万元/吨（-1.05万）。磷酸铁锂跟随下跌，动力型5.97万元/吨（-600元/吨），储能型5.85万元/吨（-550元/吨）。 26家有色上市公司发布业绩预增或扭亏预告：紫金矿业预计26H1归母净利润391亿元（同比+68%），洛阳钼业155-165亿元（+78.76%-90.29%），中国铝业150-160亿元（+69.72%-81.04%），神火股份48亿元（+152%），中孚实业18-19.5亿元（+154%-176%），盛新锂能10-12亿元（扭亏），天华新能22-24亿元（扭亏+2471%-2687%）。 铝指数处于估值低位：申万有色板块PE（TTM）20.19倍，PB 3.27倍。铝指数PE与PB两项估值指标均偏低，随着中报发布临近，铝板块估值或有提升空间。H2：板块表现——有色金属全面回调，能源金属领跌。本周（2026年7月4日-7月10日）有色金属行业周跌幅7.66%，居申万一级全行业周涨跌幅第28位（28/31），各二级子行业均收跌，跌幅大于沪深300指数。能源金属和小金属延续上周跌势，且跌幅分别扩大至-15.70%和-13.68%；金属新材料、工业金属和贵金属周度也由涨转跌，跌幅分别为-10.79%、-3.31%和-2.17%。同时各子行业周换手率仍显著高于沪深300基准，其中跌幅较大的能源金属周换手率也较高。申万有色二级行业PE（TTM）估值为20.19倍，PB（LF）估值为3.27倍。三级指数中，铝指数两项估值指标均偏低。中报发布临近，随着供应端产能刚性以及再生铝、精深加工产品用量增长及铝价高位运行，铝板块估值或有提升空间。个股方面，本周公布业绩预增个股涨幅靠前，神火股份、赤峰黄金受业绩预增影响继续上周涨势，先进铝合金生产企业永茂泰受益具身智能应用前景涨幅居前；而锆、钨、锂等前期涨幅较高的金属及业绩阶段性不及预期的铝材加工细分个股回调。周涨幅前五：永茂泰、神火股份、赤峰黄金、西部矿业、新莱福；周跌幅前五：长裕集团、深圳新星、丽岛新材、融捷股份、翔鹭钨业。H2：铜——去库支撑价格，232关税不确定性仍存。铜方面，LME 3个月期铜官方价报收13，485美元/吨，周转微涨0.95%；沪铜现价报收104，205元/吨，周涨幅1.10%。LME铜库存30.65万吨，周度去库-2.68%；SHFE铜库存10.03万吨，周去库达18.26%。去库趋势对铜价形成支撑。政策面，美商务部232铜关税报告已递交白宫，总统在90天窗口期内是否做出执行15%-30%加税方案的决定仍不确定。受此影响，COMEX延续累库态势，周累库1.17%达61.37万吨。虹吸全球铜库存的“非美去库，美国累库”效应仍在延续，构成对铜价支撑。7月初美国公布6月新增非农就业仅5.7万人，远低于市场预期的11.5万人。劳动力市场意外走弱舒缓加息担忧，与地缘反复相交织，7月上旬铜价在震荡中修复。H2：铝——价涨库降，业绩预增支撑估值。铝方面，LME 3个月期铝官方价止跌回升至3，144美元/吨，周涨幅1.75%，LME铝周去库2.65%至28.77万吨。沪铝现货周度涨幅1.58%收于23，120元/吨。SHFE铝库存周度下降4.79%至48.17万吨。在成本相对低位和电解铝价格高位运行的背景下，中国铝业、云铝股份、天山铝业、神火股份、中孚实业等多家公司2026年上半年业绩预告或将为估值提供支撑。同时，上市铝企正积极向高附加值铝箔赛道延伸，新能源铝箔产能布局提速。H2：铅——再生铅减产预期或形成底部支撑。铅方面，当前核心矛盾集中于原生铅供应宽松+下游蓄电池需求淡季疲软，铅价持续承压下行并压缩再生铅厂加工利润。据安泰科统计，样本企业2026年1-6月精铅产量239.3万吨，同比下降2.3%。原生铅累计产量同比增长1.3%至135.1万吨，再生铅产量同比下降6.5%至104.2万吨，占精铅产量43.5%。本周国内铅价止跌，现货沪铅微涨0.95%至15，950元/吨。但因上半年行情带来亏损，多家炼厂计划减产，部分检修结束企业复产意愿依赖铅价回暖，若行情持续低迷，原定复产计划可能延后，后续再生铅供应存在进一步收缩预期，或对铅价形成底部支撑。H2：能源金属——碳酸锂震荡下跌，排产预期改善或形成支撑。锂方面，本周碳酸锂价格震荡下跌。参考长江综合均价，电池级碳酸锂（99.5%）价格为15.30万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）15.00万元/吨，两价格较上周均跌1.28万元/吨；电池级氢氧化锂价格为14.13万元/吨，工业级氢氧化锂价格为13.08万元/吨，两者均周跌1.05万元/吨。磷酸铁锂价格跟随上游碳酸锂价格波动下降。动力型磷酸铁锂价格为5.97万元/吨，周跌600元/吨；储能型磷酸铁锂价格为5.85万元/吨，较上周下跌550元/吨。展望未来，两方面因素或对锂盐价格构成支撑：一方面，部分下游企业的刚性需求持续存在；另一方面，7月新能源产业链排产预期改善带动市场情绪回暖。H2：公司动态——26家有色公司业绩预增或扭亏。本周多家有色上市公司发布2026年上半年业绩预增或扭亏预告： 紫金矿业：预计归母净利润391亿元，同比+68%。 洛阳钼业：155-165亿元，同比+78.76%-90.29%。 中国铝业：150-160亿元，同比+69.72%-81.04%。 神火股份：48亿元，同比+152%。 中孚实业：18-19.5亿元，同比+154%-176%。 西部矿业：40-43亿元，同比+114%-130%。 盛新锂能：10-12亿元（扭亏）。 天华新能：22-24亿元（扭亏，同比+2471%-2687%）。 雅化集团：11-13亿元，同比+710%-857%。 藏格矿业：35.5-37.5亿元，同比+97%-108%。 盐湖股份：60-63亿元，同比+131%-143%。 焦作万方：9-11亿元，同比+957%-1192%。 翔鹭钨业：4.5-6.5亿元，同比+2348%-3436%。 中矿资源：10.5-12.5亿元，同比+1078%-1302%。其他重要动态：国城矿业子公司20万吨/年锂盐项目一期投产（一期6万吨/年）；蔚蓝锂芯拟2.9亿美元在印尼投建锂电池项目（5GWh/年）；腾远钴业拟收购卢夫帕水电站项目（1,950万美元投前估值）；合金投资发布定向增发预案（不超过5，080万股）。H2：投资建议与风险提示。重点关注方向： 铜：去库支撑+232关税不确定性溢价，关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色。 铝：成本低位+价格高位+业绩预增，关注中国铝业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中孚实业。 锂：排产预期改善+刚需支撑，关注赣锋锂业、天齐锂业。 铅：再生铅减产预期或形成底部支撑。风险提示：海外上游建设及复产进度超预期，下游需求受到冲击；资源国出口管制与美日等关税收紧；国内产业升级使金属行业隐性社会供给阶段性承压；地缘政治风险。延伸阅读：如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：本周有色金属板块表现如何？有色金属行业周跌幅7.66%，居申万一级行业第28位。各二级子行业均收跌，能源金属（-15.70%）和小金属（-13.68%）跌幅居前，金属新材料（-10.79%）、工业金属（-3.31%）和贵金属（-2.17%）由涨转跌。Q2：铜铝基本面如何？铜：LME铜+0.95%、SHFE铜+1.10%，SHFE铜库存周去库18.26%，COMEX库存升至61.37万吨（+1.17%），232关税不确定性导致“非美去库、美国累库”效应延续。铝：LME铝+1.75%、沪铝+1.58%，LME铝库存-2.65%、SHFE铝库存-4.79%，成本低位+价格高位运行支撑业绩。Q3：有哪些公司发布了业绩预增公告？26家有色公司发布业绩预增或扭亏：紫金矿业+68%（391亿）、洛阳钼业+78.76%-90.29%（155-165亿）、中国铝业+69.72%-81.04%（150-160亿）、神火股份+152%（48亿）、中孚实业+154%-176%（18-19.5亿）、盛新锂能扭亏（10-12亿）、天华新能扭亏（22-24亿）、雅化集团+710%-857%等。Q4：锂盐价格走势如何？电池级碳酸锂15.30万元/吨（周跌1.28万），工业级15.00万元/吨；电池级氢氧化锂14.13万元/吨（-1.05万）；磷酸铁锂动力型5.97万元/吨（-600元/吨）。刚需+7月排产改善预期或构成支撑。Q5：铝板块估值处于什么水平？申万有色板块PE（TTM）20.19倍，PB 3.27倍。铝指数PE和PB两项估值指标均偏低，随着中报发布临近、铝价高位运行及产能刚性，铝板块估值或有提升空间。数据来源说明：以上内容基于金元证券《有色金属周报：业绩亮眼，价格回暖，铜铝企业估值有支撑》（2026年7月12日）研究报告，结合Choice、Wind等公开数据整理。报告数据截至2026年7月10日。