【国盛证券有限责任公司】哈尔斯（002615）-Q2业绩环比改善，投资擎天星能掘金太空光伏-260717（3页）.pdf

核心结论速览： 26H1归母净利润0.46-0.55亿元，同比-39.8%至-49.7%：受上半年人民币升值影响，出口毛利率承压，但Q2开始汇兑损失收窄，环比改善显著。单Q2归母净利润0.45-0.54亿元，同比-10.3%至+7.8%，对比Q1环比提升3980%。 泰国产能持续爬坡，成本差距逐步收窄：随着海外产能释放及供应链本地化推进，泰国基地与国内成本差距逐步缩小，整体盈利能力有望持续改善。产能端公司泰国产能持续爬坡。 战略投资擎天星能，布局太空光伏：公司以4500万元战略入股擎天星能，持股约4%。擎天星能专注于柔性CIGS空间光伏技术，自研StarFlex™航天级柔性光伏电池厚度仅27μm，封装后<60μm，重量<1g/W，量产转化效率18%，实验室最高效率20.8%，已完成9年低轨卫星在轨验证。 擎天星能三大业务方向：柔性CIGS空间光伏系统、空间封装与防护技术、星间能源传输。产品可360°卷绕适配大型柔性太阳翼，在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳定性上实现代际突破。 预计2026年归母净利润2.25亿元，同比增长220.2%：随泰国产能爬坡盈利能力改善，预计2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.85/3.47亿元，同比+220.2%/+26.8%/+21.9%。 维持“买入”评级：保温杯制造龙头主业回暖叠加太空光伏战略布局，成长空间打开。H2：业绩回顾——Q2环比大幅改善，汇兑影响收窄。公司发布2026H1业绩预告，26H1归母净利润0.46-0.55亿元，同比-39.8%至-49.7%；扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比-41.2%至-51.3%。单Q2归母净利润0.45-0.54亿元，同比-10.3%至+7.8%，扣非归母净利润0.44-0.53亿元，同比-9.9%至+8.7%。26H1归母净利润中值0.505亿元，同比-44.7%，单Q2归母净利润中值0.49亿元，同比-1.2%，对比Q1环比提升3980%，改善显著。上半年受人民币升值影响，出口毛利率承压，但Q2开始汇兑损失明显收窄。展望下半年，随着泰国产能持续爬坡、海外供应链本地化推进，公司整体盈利能力有望持续改善。H2：泰国产能——爬坡进行中，成本结构优化。公司泰国产能持续爬坡，后续随海外产能释放及供应链本地化，泰国与国内成本差距逐步收窄。泰国基地作为公司重要的海外制造基地，在规避关税风险、贴近海外客户方面具有战略意义。随着产能利用率提升和本地供应链完善，基地整体盈利能力有望逐步恢复，为公司中长期增长提供产能保障。H2：战略投资擎天星能——掘金太空光伏。近期，哈尔斯以4500万元战略入股擎天星能，持股比例约4%。擎天星能以柔性CIGS空间光伏技术为核心，专注于为卫星、轨道平台及太空任务提供高比功率、可扩展且长期可靠的空间能源系统。三大主营业务：1. 柔性CIGS空间光伏系统。2. 空间封装与防护技术。3. 星间能源传输。核心技术参数： StarFlex™航天级柔性光伏电池厚度仅27μm，封装后整体厚度不超过60μm。 组件重量低于1g/W。 量产转化效率18%，实验室最高效率20.8%。 可360°卷绕适配大型柔性太阳翼。 在极致轻量化、抗宇宙辐照和超宽温域稳定性上实现代际突破。 已完成9年低轨卫星在轨验证。擎天星能的技术在空间光伏领域处于领先地位，随着全球卫星互联网和太空探索加速，CIGS柔性光伏的应用场景将持续拓展。哈尔斯通过战略投资切入这一前沿赛道，打开了新的商业增长极。H2：盈利预测与估值。预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.25/2.85/3.47亿元，同比+220.2%/+26.8%/+21.9%，对应2026年PE约16.6倍（按当前股价6.66元计算）。考虑到下半年盈利能力改善及太空光伏战略布局，维持“买入”评级。风险提示：关税及汇率扰动、新品开拓不及预期、行业需求下滑。延伸阅读：如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：哈尔斯26H1业绩为何下滑？上半年受人民币升值影响，出口毛利率承压，导致归母净利润同比下降39.8%-49.7%。但Q2环比改善显著，汇兑损失收窄，单Q2归母净利润同比-10.3%至+7.8%。Q2：泰国产能进展如何？泰国产能持续爬坡，后续随海外产能释放及供应链本地化，泰国与国内成本差距逐步收窄，基地盈利能力有望持续改善。Q3：投资擎天星能的战略意义是什么？哈尔斯以4500万元入股擎天星能（持股4%），布局柔性CIGS空间光伏技术。该技术已完成9年低轨卫星在轨验证，在轻量化、抗辐照和宽温域稳定性上实现代际突破，有望受益于卫星互联网和太空经济发展。Q4：擎天星能的核心技术参数如何？StarFlex™电池厚度27μm，封装后<60μm，重量<1g/W，量产效率18%，实验室效率20.8%，可360°卷绕适配大型柔性太阳翼。Q5：公司2026年业绩预期如何？预计2026年归母净利润2.25亿元，同比增长220.2%，2027-2028年分别2.85/3.47亿元，维持“买入”评级。数据来源说明：以上内容基于国盛证券《哈尔斯（002615.SZ）：Q2业绩环比改善，投资擎天星能掘金太空光伏》（2026年7月17日）研究报告，结合公司公告及公开信息整理。