金宏气体-688106-A股公司研究报告：26Q2业绩环比大幅增长持续推进新疆提氦产能-260716（4页）.pdf

核心结论速览： 26Q2归母净利润0.57-0.70亿元，环比Q1大幅增长：公司2026H1预计实现收入14.58-14.73亿元，同比增长11.00%-12.12%；归母净利润0.62-0.75亿元，同比减少9.27%-24.11%。26Q2归母净利润0.57-0.70亿元，扣非归母净利润0.13-0.16亿元，环比Q1大幅增长。 Q2氦气收入环比增长超100%，中东冲突驱动价格暴涨：受中东冲突影响，氦气价格明显上涨。公司积极构建“海外直采+国内自产”双轮驱动的氦气战略保障体系，全力保障国内氦气供应，Q2氦气营业收入环比增长逾100%。 电子大宗气体项目陆续投产，贡献增量利润：前期投建的电子大宗气体项目陆续投产供气，带来营业收入及利润的同比增长。公司从传统大宗气体向电子特气+电子大宗气体的高端化转型持续推进。 氦气实施临时禁止出口管理，国产氦气项目有望加速：7月10日，商务部、海关总署决定对氦气实施临时禁止出口管理。叠加中东冲突影响卡塔尔氦气生产运输、俄罗斯氦气出口管制，国内氦气货源紧张。政策有望促进国内企业加速推进国产提氦项目。 股权激励计划彰显发展信心：2026年6月发布股权激励草案，以2025年为基数，2026-2027年营收增长率目标值分别为15%、30%；净利润增长率目标值分别为40%、60%。 招商证券维持“强烈推荐”评级：预计2026-2028年收入35.71/43.71/50.12亿元，归母净利润1.90/2.34/2.68亿元，对应PE 106.9/86.5/75.6倍。H2：研究背景与业绩全景。稀有气体行业进入供给收缩+需求刚性的博弈期。 氦气作为半导体制造、医疗、光纤制造及航空航天等核心领域的“工业黄金”，供给高度集中（卡塔尔、美国、俄罗斯）。中东冲突影响卡塔尔氦气生产和运输，叠加俄罗斯氦气出口管制，全球氦气供应链持续紧张。中国氦气对外依存度高，国产化替代迫在眉睫。26H1业绩承压，Q2环比大幅改善。 公司预计26H1收入14.58-14.73亿元，同比增长11.00%-12.12%；归母净利润0.62-0.75亿元，同比减少9.27%-24.11%。26Q2归母净利润0.57-0.70亿元，扣非归母净利润0.13-0.16亿元，环比Q1大幅增长。扣非净利润下滑主要系电子大宗气体项目以融资租赁业务模式增加了资产处置损益约4000万元，导致非经常性损益同比增加明显。（数据来源：招商证券《金宏气体（688106.SH）：26Q2业绩环比大幅增长，持续推进新疆提氦产能》）。H2：氦气业务——Q2收入环比增长超100%。中东冲突驱动氦气价格暴涨。 受中东冲突影响，全球氦气供应链持续紧张。卡塔尔是全球最大的氦气生产国之一，冲突对其氦气生产和运输造成显著影响。氦气价格明显上涨，为公司氦气业务带来了显著的收入弹性。“海外直采+国内自产”双轮驱动。 公司积极构建“海外直采+国内自产”双轮驱动的氦气战略保障体系，全力保障国内氦气供应。双轮驱动模式使公司在氦气价格上涨时既能通过自产获取更高利润，又能通过海外直采保障供应稳定性。Q2氦气收入环比增长超100%。 受益于氦气价格大幅上涨，公司第二季度氦气营业收入环比第一季度增长逾100%。氦气业务成为Q2业绩环比大幅增长的核心驱动力。（数据来源：招商证券《金宏气体（688106.SH）：26Q2业绩环比大幅增长，持续推进新疆提氦产能》）。H2：氦气出口管制——国产替代提速。氦气实施临时禁止出口管理。 7月10日，依据《中华人民共和国对外贸易法》有关规定，商务部、海关总署决定对氦气（海关商品编号：2804290010）实施临时禁止出口管理。这一政策旨在保障国内氦气供应安全，确保半导体、医疗等核心领域的氦气需求。国内氦气货源持续紧张。 中东冲突影响卡塔尔氦气生产和运输，同时叠加俄罗斯氦气出口管制，使得国内氦气货源紧张。三大供给冲击同时叠加，国内氦气供应链面临严峻挑战。国产提氦项目有望加速推进。 本次氦气实施临时禁止出口管理，有望促进国内企业加速推进国产提氦项目，加强氦气自主可控性。公司持续推进新疆提氦产能建设，有望在国产替代进程中占据先发优势。（数据来源：招商证券《金宏气体（688106.SH）：26Q2业绩环比大幅增长，持续推进新疆提氦产能》）。H2：电子大宗气体——持续落地中大型项目。电子大宗气体项目陆续投产。 前期投建的电子大宗气体项目陆续投产供气，带来营业收入及利润的同比增长。公司从传统大宗气体向电子特气+电子大宗气体的高端化转型持续推进。现场制气业务持续拓展。 公司持续落地中大型现场制气项目，现场制气业务成为公司重要的收入来源和增长引擎。现场制气模式通过长期合同锁定客户，收入稳定性强、客户粘性高。高端化转型的战略意义。 从传统大宗气体到电子特气+电子大宗气体的升级，使公司产品结构持续优化，毛利率有望稳步提升。电子大宗气体项目的持续落地，为公司中长期增长奠定了坚实基础。（数据来源：招商证券《金宏气体（688106.SH）：26Q2业绩环比大幅增长，持续推进新疆提氦产能》）。H2：股权激励——高增长目标彰显信心。股权激励草案发布。 2026年6月，公司发布股权激励草案，激励对象包括在公司任职的董事、高级管理人员、核心技术或业务人员和骨干员工（含外籍员工）。营收增长目标。 以2025年为基数，2026-2027年营收增长率触发值分别为10%、20%，目标值分别为15%、30%。两年复合增长率约14.5%，高于行业平均水平。净利润增长目标。 2026-2027年净利润增长率触发值分别为20%、40%，目标值分别为40%、60%。净利润增速目标远高于营收增速目标，反映了公司对盈利能力持续改善的信心。未来3-5年机会洞察。机会一：氦气价格高景气下的业绩弹性。 中东冲突持续+俄罗斯出口管制+中国出口管制三重因素叠加，氦气价格有望维持高景气。公司“海外直采+国内自产”双轮驱动，充分受益于氦气涨价周期。机会二：国产提氦项目的加速推进。 氦气出口管制政策有望促进国内企业加速推进国产提氦项目。公司新疆提氦产能建设持续推进，有望在国产替代进程中率先受益。机会三：电子大宗气体项目的持续落地。 前期投建项目陆续投产，中大型现场制气项目持续拓展，电子大宗气体业务有望持续贡献增量收入和利润。机会四：高端化转型带来的毛利率改善。 从传统大宗气体向电子特气+电子大宗气体升级，产品结构持续优化，毛利率有望稳步提升。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：金宏气体2026年上半年业绩表现如何？26H1收入14.58-14.73亿元，同比增长11.00%-12.12%；归母净利润0.62-0.75亿元，同比减少9.27%-24.11%。26Q2归母净利润0.57-0.70亿元，扣非归母净利润0.13-0.16亿元，环比Q1大幅增长。Q2：Q2氦气业务为何环比增长超100%？受中东冲突影响，氦气价格明显上涨。公司“海外直采+国内自产”双轮驱动保障供应，Q2氦气营业收入环比增长逾100%。Q3：氦气出口管制政策对公司有何影响？7月10日氦气实施临时禁止出口管理。中东冲突+俄罗斯管制+中国管制三重供给冲击叠加，国内氦气货源紧张。政策有望促进国产提氦项目加速推进，公司新疆提氦产能建设有望受益。Q4：股权激励的目标是什么？以2025年为基数，2026-2027年营收增长率目标值15%/30%，净利润增长率目标值40%/60%。净利润增速目标远高于营收增速，体现盈利能力改善信心。Q5：招商证券对公司的评级和盈利预测如何？维持“强烈推荐”评级。预计2026-2028年收入35.71/43.71/50.12亿元，归母净利润1.90/2.34/2.68亿元，对应PE 106.9/86.5/75.6倍。数据来源说明。本页面所有数据均来源于招商证券《金宏气体（688106.SH）：26Q2业绩环比大幅增长，持续推进新疆提氦产能》研究报告及相关公司公告。