妙可蓝多(600882)-A股公司26H1业绩快报点评：BC双轮驱动收入增长期待盈利能力稳步提升-260716（4页）.pdf

核心结论速览： 26H1收入33.0亿元，同比增长28.7%：公司发布业绩快报，26H1实现收入33.0亿元（+28.7%），归母净利润1.5亿元（+13.7%），扣非归母净利润1.2亿元（+17.9%）。26Q2收入16.8亿元（+25.8%），归母净利润0.8亿元（+49.6%），扣非归母净利润0.6亿元（+51.4%），Q2利润端增速显著快于收入端。 BC双轮驱动，B端增速更快：随着“TOB+TOC双轮驱动”战略深度落地，C端、B端业务同比均有超20%增长。B端依托“两油一酪”全品类优势，聚焦西餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大客户群，加速餐饮工业领域国产替代。 26Q2规模效应叠加结构优化，盈利能力同比提升：Q2归母净利率4.5%（同比+0.7pct），扣非归母净利率3.4%（同比+0.6pct）。营业收入增长带来规模效应，同时C端产品结构不断优化，推动盈利水平同比提升、环比平稳。 成为26年FIFA世界杯全球官方奶酪：继2025年成为奥林匹克官方奶酪合作伙伴后，公司再获FIFA世界杯全球官方奶酪身份，梅西、姆巴佩、亚马尔成为品牌代言人。世界杯联名款捷捷高奶酪小食袋反响热烈。 618大促表现优异：妙可蓝多在天猫平台持续保持奶酪/奶制品类目TOP1、猫超奶酪类目TOP1；同周期内GMV同比双位数增长，超级品牌日期间同比增长25%。 13434生态战略锚定百亿营收目标：公司提出13434生态战略，锚定“一个目标”——以消费者为中心，未来实现营收超百亿、净利润翻倍的战略目标；聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类；构建四大营养体系；以B端、C端、并购出海为三大增长引擎。H2：研究背景与业绩全景。奶酪行业进入品牌化与品类扩张新阶段。 中国奶酪行业在经历高速增长后，逐步进入品牌化、品类多元化的发展阶段。妙可蓝多作为国内奶酪行业龙头，通过“TOB+TOC双轮驱动”战略和品牌国际化布局，持续巩固市场领先地位。2026年上半年，公司收入与利润均实现快速增长。26H1业绩快报超预期，Q2利润增速显著快于收入。 公司发布业绩快报，预计26H1收入33.0亿元，同比增长28.7%；归母净利润1.5亿元，同比增长13.7%；扣非归母净利润1.2亿元，同比增长17.9%。26Q2收入16.8亿元，同比增长25.8%；归母净利润0.8亿元，同比增长49.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比增长51.4%。Q2利润端增速显著快于收入端，反映规模效应与结构优化的共振。（数据来源：浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》）。H2：BC双轮驱动——B端增速更快，C端结构优化。C端：常温、低温、电商板块均有较好增长。 26H1公司C端业务同比超20%增长，常温、低温、电商板块均贡献增量。公司聚焦精准人群布局、持续优化产品矩阵，通过常温奶酪产品的渠道下沉和低温奶酪的产品升级，实现C端业务的稳健增长。B端：五大客户群驱动增长，国产替代加速。 26H1主要餐饮、大客户板块持续增长。公司依托爱民晨曦专业乳品与妙可蓝多专业奶酪形成的“两油一酪”全品类优势，聚焦西餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群，为B端客户提供一站式奶酪解决方案，并加速餐饮工业领域国产替代进程。B端增速快于C端，反映公司B端战略的加速落地。（数据来源：浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》）。H2：盈利能力——规模效应叠加结构优化。Q2盈利能力同比显著提升。 预计26H1公司归母净利率4.6%（同比-0.6pct），扣非归母净利率3.7%（同比-0.3pct）；26Q2归母净利率4.5%（同比+0.7pct，环比-0.1pct），扣非归母净利率3.4%（同比+0.6pct，环比-0.6pct）。Q2归母净利率同比提升0.7个百分点，扣非归母净利率同比提升0.6个百分点。规模效应+产品结构优化双轮驱动。 26Q2公司营业收入增长带来规模效应，费用率摊薄推动盈利能力改善。同时，C端产品结构不断优化——高毛利率的常温奶酪和功能性奶酪产品占比提升，共同推动盈利水平同比提升、环比平稳。（数据来源：浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》）。H2：品牌势能——世界杯全球官方奶酪，超级品牌日+25%。连续获得顶级体育IP背书。 继2025年成为奥林匹克官方奶酪合作伙伴之后，公司再获2026FIFA世界杯全球官方奶酪身份，著名球星梅西、姆巴佩、亚马尔成为品牌代言人。连续获得奥运会和世界杯两大顶级体育IP的官方合作，彰显了妙可蓝多在全球奶酪行业中的品牌影响力。世界杯联名款反响热烈。 公司顺势推出妙可蓝多FIFA世界杯联名款捷捷高奶酪小食袋，市场反响热烈。世界杯赛事期间，品牌曝光度和产品动销有望持续受益。618大促表现优异，线上渠道持续领先。 公司线上渠道表现优越，从618大促开始截至当日，妙可蓝多在天猫平台持续保持奶酪/奶制品类目TOP1、猫超奶酪类目TOP1；同周期内GMV同比实现双位数增长、超级品牌日期间同比增长25%。（数据来源：浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》）。H2：13434生态战略——百亿营收目标清晰化。“一个目标”：营收超百亿、净利润翻倍。 公司提出13434生态战略，锚定“以消费者为中心”的一个目标，未来实现营收超百亿、净利润翻倍的战略目标。这一目标为公司的中长期发展提供了清晰的愿景。“三大品类+四大营养体系”：产品矩阵全面升级。 聚焦奶酪、乳脂、乳清三大品类；构建成长营养、膳食营养、运动营养、功能营养四大营养体系。从单一奶酪品类向乳品全品类扩张，覆盖更广泛的消费场景和人群。“三大增长引擎+四大核心能力”：增长路径明确。 以B端业务、C端业务、并购出海业务为三大增长引擎；打造产品创新、品牌引领、渠道变革、数智赋能四大核心能力体系。B端+C端+出海三引擎并行，增长路径更加多元和清晰。（数据来源：浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：B端业务的国产替代红利。 公司聚焦西餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群，依托“两油一酪”全品类优势，加速餐饮工业领域国产替代进程。在奶酪进口替代的趋势下，B端业务有望持续保持快于C端的增速。机会二：世界杯与奥运会IP的品牌溢价。 连续获得奥运会和世界杯两大顶级体育IP的官方合作，叠加梅西、姆巴佩、亚马尔等顶级球星代言，品牌势能持续加强，有望带动C端产品销量和渠道拓展。机会三：13434战略下的品类扩张。 从奶酪向乳脂、乳清品类扩张，从C端向B端和出海延伸，三大增长引擎并行有望打开更大的成长空间。浙商预计2026-2028年收入66.2/77.8/90.5亿元，年复合增速约17%。机会四：盈利能力持续提升的弹性。 随着规模效应持续显现和产品结构不断优化，公司净利率有望从26H1的4.6%逐步提升。浙商预计2026-2028年归母净利润3.4/4.4/5.4亿元，利润增速显著快于收入增速。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：妙可蓝多2026年上半年业绩表现如何？26H1收入33.0亿元（+28.7%），归母净利润1.5亿元（+13.7%），扣非归母净利润1.2亿元（+17.9%）。Q2收入16.8亿元（+25.8%），归母净利润0.8亿元（+49.6%），扣非归母净利润0.6亿元（+51.4%）。Q2：BC双轮驱动战略的进展如何？C端、B端业务同比均有超20%增长，B端增速更快。B端依托“两油一酪”全品类优势，聚焦西餐、烘焙、茶咖、工业及中餐五大核心客户群，加速餐饮工业领域国产替代。Q3：公司盈利能力的改善动力是什么？Q2规模效应（收入增长摊薄费用）叠加C端产品结构优化（高毛利率产品占比提升），推动归母净利率同比+0.7pct至4.5%。Q4：13434生态战略的核心内容是什么？一个目标：营收超百亿、净利润翻倍；三大品类：奶酪、乳脂、乳清；四大营养体系；三大增长引擎：B端、C端、并购出海；四大核心能力。Q5：浙商证券对公司的评级和盈利预测如何？维持“买入”评级。预计2026-2028年营收66.2/77.8/90.5亿元，归母净利润3.4/4.4/5.4亿元，对应PE 33.5/25.8/20.9倍。数据来源说明。本页面所有数据均来源于浙商证券《妙可蓝多(600882)：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升》研究报告及相关公司公告。