世纪华通-002602-A股公司研究报告：26H1预告利润同比环比均大幅提高多元化产品矩阵打造长青可持续增长-260716（5页）.pdf

核心结论速览： 26H1营收约220亿元，同比增长28%：公司上半年实现营业收入约220亿元，营收连续12个季度环比增长。归母净利润43-47.7亿元，同比增长61.87%-79.57%；扣非归母净利润40.8-45.5亿元，同比增长57.76%-75.94%。 Q2单季归母净利润22.7-27.4亿元：同比增长74.04%-110.03%，环比增长12.14%-35.32%，利润同比环比均大幅提高，增长动能持续释放。 《Whiteout Survival》上线四年仍居出海榜第二：6月中国手游出海榜中，《Whiteout Survival》排名第二、《Kingshot》排名第三，SLG基本盘稳固。国内《无尽冬日》稳居iOS游戏畅销榜Top5。 休闲赛道实现重要突破：《Tasty Travels: Merge Game》6月中国手游出海榜第六，《TruckStar》初步崭露头角，有望成为第二款爆款休闲游戏。点点互动在SLG+休闲双赛道共振逻辑持续兑现。 多元化产品矩阵打造长青增长：除SLG品类现象级产品外，公司在多个游戏细分品类均有战略布局，《Kingshot》《奔奔王国》《Tasty Travels: Merge Game》自上线后市场反馈良好，收入快速增长。 估值与利润体量存在明显错配：2026年公司预计收入规模接近EA，净利润高于EA体量，但当前估值仍显著低于EA。招商证券维持“强烈推荐”评级，预计2026-2028年归母净利润91/110/119亿元。H2：研究背景与业绩全景。世纪华通迎来业绩持续爆发期。 公司发布2026年上半年业绩预告，上半年实现营业收入约220亿元，同比增长28%；实现归母净利润43-47.7亿元，同比增长61.87%-79.57%；实现归母扣非净利润40.8-45.5亿元，同比增长57.76%-75.94%。营收已连续12个季度实现环比增长。Q2利润同比环比均大幅提高。 从单季度看，2026年Q2归母净利润实现22.7-27.4亿元，同比增长74.04%-110.03%，环比增长12.14%-35.32%。利润端的强劲表现验证了公司多元化产品矩阵的可持续增长能力。矩阵化打法带来长青业绩。 点点互动与CenturyGames充分发挥了研、发、运三位一体的优势，国内及海外收入均持续保持稳健增长态势。除拥有SLG品类现象级产品之外，公司在其他多个游戏细分品类市场均有战略布局，形成了多元化的产品矩阵。（数据来源：招商证券《世纪华通（002602.SZ）：26H1预告利润同比环比均大幅提高，多元化产品矩阵打造长青可持续增长》）。H2：游戏业务——SLG基本盘稳固，休闲赛道突破。SLG赛道：双爆款稳居出海前列。 《Whiteout Survival》上线四年仍位居中国6月全球手游出海榜第二，《Kingshot》排名第三。两款核心SLG产品持续贡献稳定的收入与利润增量，构成了公司最坚实的业绩基本盘。休闲赛道：实现重要突破，新增长极成型。 点点互动在休闲游戏赛道增长势能强劲，《Tasty Travels: Merge Game》6月中国手游出海榜第六，《TruckStar》也初步崭露头角，有望成为第二款爆款休闲游戏。休闲赛道的突破标志着公司从“单SKU依赖”向“多品类并行”的战略升级取得实质性进展。国内市场：小游戏+iOS双端领先。 国内方面，《无尽冬日》长期位居小游戏赛道前列，并稳居iOS游戏畅销榜Top5，《奔奔王国》亦表现亮眼。盛趣游戏聚焦核心IP运营策略，深入挖掘私域流量的商业价值，落实“端手并进”的打法，经营成效显著。（数据来源：招商证券《世纪华通（002602.SZ）：26H1预告利润同比环比均大幅提高，多元化产品矩阵打造长青可持续增长》）。H2：商业模式——研运一体与全球化发行。研、发、运三位一体构建核心壁垒。 点点互动与CenturyGames充分发挥了研、发、运三位一体的优势。公司具备较强的全球化发行、精细化运营和长线变现能力，这是其持续产出爆款产品的底层能力。工业化生产+精细化运营双轮驱动。 公司凭借工业化生产与精细化运营能力，叠加充足资金优势，持续强化多品类研发与全球化买量投放。这种“内容生产+流量获取+长线运营”的闭环能力，使公司能够在多个品类持续推出成功产品。SLG+休闲游戏的双轮驱动逻辑持续兑现。 公司在SLG赛道拥有《Whiteout Survival》《Kingshot》等头部产品，在休闲赛道实现了《Tasty Travels: Merge Game》《TruckStar》等产品的突破。双赛道并行发展降低了单一品类的经营风险，增强了业绩的可持续性。（数据来源：招商证券《世纪华通（002602.SZ）：26H1预告利润同比环比均大幅提高，多元化产品矩阵打造长青可持续增长》）。H2：估值对标——全球游戏龙头的价值重估逻辑。对标EA，估值存在明显错配。 招商证券认为，世纪华通作为全球游戏龙头公司，具备较强的全球化发行、精细化运营和长线变现能力。海外龙头中，EA收入利润基本来自游戏内容，业务属性与世纪华通更为接近，具备较强对标意义。利润体量与估值水平的背离。 2026年，世纪华通预计收入规模接近EA，净利润则高于EA体量，但当前估值仍显著低于EA。随着《Whiteout Survival》《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》等产品持续贡献收入利润，公司全球化内容型龙头属性有望进一步被市场认知。估值中枢具备上修空间。 招商证券预计公司2026-2028年收入有望达到486/543/595亿元，归母净利润有望达到91/110/119亿元，分别对应11.5/9.6/8.8倍市盈率。对标海外游戏龙头，估值中枢具备显著上修空间。（数据来源：招商证券《世纪华通（002602.SZ）：26H1预告利润同比环比均大幅提高，多元化产品矩阵打造长青可持续增长》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：SLG基本盘的持续贡献。 《Whiteout Survival》上线四年仍稳居出海榜第二，证明了公司长线运营能力。SLG品类的高用户粘性和长生命周期，为业绩提供了坚实的压舱石。机会二：休闲赛道的增量空间。 《Tasty Travels: Merge Game》已进入出海榜第六，《TruckStar》崭露头角。休闲游戏赛道市场规模庞大，若公司持续产出爆款，有望成为与SLG比肩的第二增长极。机会三：多品类布局的协同效应。 公司在多个游戏细分品类均有战略布局，多元化产品矩阵降低了单一品类的周期风险。随着各品类产品的持续贡献，公司业绩的稳定性和可持续性将不断增强。机会四：估值体系的重塑。 当前公司估值显著低于EA等海外游戏龙头，随着全球化内容型龙头属性被市场进一步认知，估值中枢具备上修空间。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：世纪华通2026年上半年业绩表现如何？公司预计26H1实现营收约220亿元，同比增长28%；归母净利润43-47.7亿元，同比增长61.87%-79.57%。营收已连续12个季度实现环比增长。Q2：公司的核心游戏产品有哪些？SLG赛道有《Whiteout Survival》（出海榜第二）、《Kingshot》（出海榜第三）、《无尽冬日》（iOS畅销榜Top5）；休闲赛道有《Tasty Travels: Merge Game》（出海榜第六）、《TruckStar》（崭露头角）。Q3：世纪华通的商业模式有何特点？公司采用研、发、运三位一体的模式，具备全球化发行、精细化运营和长线变现能力。在SLG和休闲游戏双赛道并行发展，形成“内容生产+流量获取+长线运营”的闭环能力。Q4：公司未来的盈利预测如何？招商证券预计2026-2028年收入分别为486/543/595亿元，归母净利润分别为91/110/119亿元，对应PE为11.5/9.6/8.8倍。Q5：招商证券对世纪华通的评级是什么？招商证券维持“强烈推荐”评级。认为公司估值显著低于EA等海外游戏龙头，利润体量与估值水平存在明显错配，估值中枢具备上修空间。数据来源说明。本页面所有数据均来源于招商证券《世纪华通（002602.SZ）：26H1预告利润同比环比均大幅提高，多元化产品矩阵打造长青可持续增长》研究报告（报告日期：2026年7月15日）及相关公司公告。