【国盛证券有限责任公司】建筑材料行业周报：短期关注价值股-260719（18页）.pdf

核心结论速览： 2026上半年地产端数据全面承压：1-6月全国房地产开发投资3.81万亿元，同比下降18%。房屋新开工面积2.32亿平方米，同比下降23.4%；房屋竣工面积1.72亿平方米，同比下降23.7%。新建商品房销售面积4.01亿平方米，同比下降11.6%。 水泥行业处于低位磨底阶段：截至7月17日全国水泥价格指数322.9元/吨，环比上涨0.2%。全国水泥出库量204.3万吨，环比下降3.39%，受高温、南方持续降雨及台风“巴威”影响进一步探底。水泥熟料窑线产能利用率44.49%，环比减少4.61pct。 浮法玻璃持续亏损，供给加速出清：截至7月16日全国浮法玻璃均价1103.24元/吨，较上周下跌0.43%。13省样本企业原片库存7047万重箱，环比+34万重箱。管道气浮法玻璃日度税后毛利为-229.22元/吨。2026年合计25条产线冷修停产，日熔量合计17620T/D。 玻纤电子布延续高景气：电子纱G75主流报价16800-17500元/吨，7628电子布主流报价8.5-8.7元/米，环比上周持平。需求端提货积极性高位不减，池窑厂库存维持低位，多数型号规格持续缺货。AI算力需求持续爆发，带动高端电子布量价齐升。 消费建材进入盈利修复通道：防水、涂料企业前期提价政策在二季度全面落地执行，行业低价竞争明显缓和，企业产品议价能力稳步提升。龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，行业在2025-2026年价格已见底回暖。 二手房市场回暖支撑存量需求：重点20城上半年累计成交面积约9316.5万平方米，环比上涨22%、同比上涨12%，创近四年半年度成交规模新高。存量房时代特征逐步显现。H2：行业全景——地产数据承压，建材需求筑底。据国家统计局，2026年1-6月全国房地产开发投资3.81万亿元，同比下降18%，其中住宅投资2.93万亿元，同比下降17.8%。房地产开发企业房屋施工面积55.4亿平方米，同比下降12.5%；房屋新开工面积2.32亿平方米，同比下降23.4%；房屋竣工面积1.72亿平方米，同比下降23.7%。新建商品房销售面积4.01亿平方米，同比下降11.6%，其中住宅销售面积下降12.4%。地产弱现实持续倒逼政策预期强化。地产逐步进入存量房时代，二手房成交逐步回暖。根据克而瑞数据，重点20城上半年累计成交面积约9316.5万平方米，环比上涨22%、同比上涨12%，创近四年半年度成交规模新高。2026年7月地方政府债发行量累计6120.28亿元。截至目前，2026年一般债发行规模1.56万亿元，同比+0.2万亿元，专项债发行规模4.59万亿元，同比-0.03万亿元。化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间。H2：水泥——低位磨底，供给端积极变化可期。截至2026年7月17日，全国水泥价格指数为322.9元/吨，环比上周上涨0.2%。本周全国水泥出库量204.3万吨，环比上周下降3.39%，全国水泥直供量145万吨，环比上周下降2.03%。本周水泥熟料窑线产能利用率为44.49%，环比上周减少4.61pct。水泥库容比为70.13%，环比上周微减0.16pct。本周行业需求端受高温天气、南方持续降雨及台风“巴威”影响，出库量进一步探底。供给端错峰生产力度不减，煤价虽有回落但仍处高位，多地水泥价格已触及成本线，企业挺价意愿较强但涨价落实普遍不佳，区域涨跌分化加剧。整体来看水泥价格延续低位磨底运行，市场处于梅雨季尾声与成本高企双重夹击下的弱平衡格局。周内基建、房建、民用三端水泥需求同步走弱，基建端虽有重点工程支撑但施工明显放缓，房建端受损最重，民用端则受持续降雨天气和观望情绪拖累。全国范围内约有半数熟料线停窑。产能合规生产监管不到位，部分地区的熟料线维持超产行为。华东长三角地区仍没有统一的错峰停窑计划，6-7成熟料线运转，但库存高位，部分企业已经库满，近期面临被动停窑。广西7-8月每月错峰停窑12-15天，但7月停窑期间正逢多地洪灾，需求也近乎停滞，市场供需双停，库存压力并未减轻。H2：浮法玻璃——持续亏损，冷修加速推进。截至2026年7月16日，全国浮法玻璃均价1103.24元/吨，较上周下跌0.43%。全国13省样本企业原片库存7047万重箱，环比前一周+34万重箱，年同比+1488万重箱。本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，成交疲软叠加降雨影响，浮法厂库存继续小增。供应端，周内2条共计1500吨产线放水，但支撑依旧有限，浮法厂高库存压力显著，去库意愿较强。需求端，周内下游加工厂订单持续表现一般，尽管部分大厂订单略增但结构分化明显，整体并未显著变化，刚需采购仍是主流。后续短期来看需求改善预期不足，浮法厂出货压力仍存，预计行情整体依旧偏空。成本利润方面，截至7月17日，华北重质纯碱价格为1280元/吨，环比持平。管道气浮法玻璃日度税后毛利为-229.22元/吨，动力煤日度税后毛利4.3元/吨。产能供应方面，截至7月16日，全国浮法玻璃生产线共计263条，在产196条，日熔量共计143095吨，较上周-1500吨。2026年合计25条产线冷修停产，日熔量合计17620T/D，11条产线新点火、复产，日熔量合计10210T/D。H2：玻纤——电子布高景气延续，粗纱承压。本周无碱粗纱市场成交价格环比下降。需求端，近期气温持续偏高叠加南方降雨影响，多数深加工开工持续偏低，个别企业开工仅半成，提货积极性有限，传统玻纤下游需求表现总体乏力，高端需求释放亦有限。供给端，本周无粗纱产线增减变动情况，部分厂存产线产品转产，粗纱有效供应量有所缩减。库存端，近期粗纱走货较弱，多数厂产销一般，库存小增。短期来看，季节性影响下价格延续弱稳走势。截至7月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3768.5元/吨（主流含税送到），环比上周均价下跌0.26%，同比上涨3.27%。电子纱/布方面，本周各类电子纱/布报价环比持平。需求端表现为提货积极性高位不减，部分中小客户存加价提货现象，月内新单基本谈定，其余订单提货难度增加。供给端，短期电子纱有效产量增速有限，前期点火产线尚处烤窑，近期个别产线正式通路但尚未出窑头纱，多数型号产品仍处缺货状态。库存端，池窑厂库存持续低位。月度签单影响下，预计短期价格调整预期不大，但中长期现货价格仍将延续较明显涨势。本周电子纱G75主流报价16800-17500元/吨不等，成交均价在16987.5元/吨上下，7628电子布主流报价8.5-8.7元/米不等，环比上周均价持平。H2：消费建材——底部弹性凸显，龙头迎估值修复机遇。消费建材需求端延续弱复苏状态。上游原材料中，沥青、天然气价格环比前一周下降，铝合金、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比前一周上涨。收入端，2026Q2新房开发端虽尚未全面回暖，但二手房翻新、旧房改造、城市更新及家装零售需求持续释放，有效对冲地产工程端疲软。伴随行业长期出清后竞争格局持续优化，头部企业渠道优势凸显，营收稳步改善。价格方面，防水、涂料企业前期提价政策在二季度全面落地执行，行业低价竞争明显缓和，企业产品议价能力稳步提升，调价红利充分传导至营收端，为利润修复打下基础。成本方面，二季度原油高位震荡后逐步回调，沥青、乳液、树脂等核心化工原材料价格环比下行，成本压力环比一季度显著缓解。消费建材板块股价经历大幅回调，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平。基本面来看，行业在2025-2026年价格已见底回暖，在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道，龙头公司估值与预期均处于低估状态。H2：碳纤维——价格企稳，盈利持续承压。本周碳纤维成交价格环比基本持平。单周产量2512吨，开工率69.71%，近期业内新投装置产能持续释放，供应量继续增加。周库存量微增至13230吨。本周行业平均生产成本11.23万元/吨，对应单吨毛利-0.67万元，毛利率-6.33%。周内原料丙烯腈市场价格止跌反弹，碳纤维生产企业盈利承压状况延续。H2：投资建议与重点标的。水泥：关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新建材。水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，供给端有望积极改善，大型基建项目有望拉动西藏、新疆等区域性需求提升。浮法玻璃：目前浮法玻璃产业持续亏损，冷修逐步加速，产能下降后或将接近供需平衡点，关注2026年下半年进一步冷修情况。光伏玻璃行业持续、深度亏损，企业被动开启减产，供需矛盾有望缓和。玻纤：玻纤需求坚挺，关注结构性机会。电子布市场景气度高位延续，关注中国巨石、中材科技、国际复材、宏和科技。消费建材：消费建材受益二手房和存量房装修等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材，关注兔宝宝、东鹏控股、蒙娜丽莎。碳纤维及其他：下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等需求持续增长，关注价格企稳上行情况。其他建材关注绩优、有成长性个股，重点推荐耀皮玻璃、濮耐股份、银龙股份。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026年上半年建材行业整体表现如何？2026年上半年地产端数据全面承压——房地产开发投资同比下降18%，新开工面积下降23.4%，竣工面积下降23.7%。受此影响，水泥、浮法玻璃等传统建材需求疲软，价格低位运行。但结构性亮点同样突出：电子布受益AI需求延续高景气，7628电子布价格从4.2元/米涨至8.55元/米，涨幅103.6%；消费建材提价政策落地，行业盈利修复可期。Q2：水泥行业当前处于什么阶段？水泥行业正处于低位磨底阶段。全国水泥价格指数322.9元/吨，多地价格已触及成本线。需求端受高温、降雨影响出库量持续探底；供给端错峰生产力度不减，全国约半数熟料线停窑。库容比70.13%仍处高位，供需弱平衡格局延续。中长期看，水泥行业有望通过碳交易、行业整合等方式实现供给出清。Q3：浮法玻璃行业拐点何时到来？浮法玻璃产业持续亏损，管道气毛利-229.22元/吨。2026年已有25条产线冷修停产，日熔量合计17620T/D。供给持续收缩后有望接近供需平衡点，关注2026年下半年进一步冷修情况。但需求端改善预期不足，短期行情整体依旧偏空。Q4：电子布为什么能保持高景气？AI算力需求爆发带动高端电子布需求激增。G75电子纱价格从8950元/吨升至16850元/吨，涨幅88.3%；7628电子布从4.2元/米升至8.55元/米，涨幅103.6%。行业龙头主动转产薄布和特种电子布，导致常规7628电子布产能挤压，供不应求格局短期难以扭转。Q5：消费建材的投资逻辑是什么？消费建材板块龙头企业估值已处于历史最低水平。行业在2025-2026年价格已见底回暖，防水、涂料企业提价政策全面落地，低价竞争缓和。二手房市场回暖、城市更新政策推进为消费建材提供存量需求支撑。在地产预期好转及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道。Q6：投资者应重点关注哪些方向？建议关注四条主线：（1）玻纤电子布高景气——中国巨石、中材科技、宏和科技；（2）消费建材底部反弹——三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝；（3）水泥供给侧改善——海螺水泥、华新建材；（4）浮法玻璃冷修拐点——旗滨集团。数据来源说明：以上内容基于国盛证券研究所《建筑材料：短期关注价值股》（2026年7月19日）研究报告，结合国家统计局、卓创资讯、克而瑞、Wind等公开数据及多家券商研报整理。报告数据截至2026年7月17日。