PitchBook：2026年第二季度荷兰私募与风投市场更新报告（英文版）（19页）.pdf

核心结论速览： 荷兰私募市场AUM持续增长：截至2025年底，荷兰私募市场资产管理规模稳步攀升，私募股权与风险投资类别均呈现扩张态势，反映出机构资本对另类资产的持续配置。 Q2 2026 VC deal value改善明显：2026年第二季度，荷兰风险投资交易价值超过12亿欧元，共完成87笔交易，主要由后期VC交易驱动。 Nearfield Instruments成荷兰第10家独角兽：该公司在6月完成3.283亿欧元的D轮融资，投后估值达13.82亿欧元，成为荷兰最新一家独角兽企业。 PE fundraising创六年新高：2026年成为荷兰私募股权融资过去六年中资本募集最好的一年，Main Capital IX和Waterland Private Equity Fund X双双完成40亿欧元募资。 AEX指数2026年YTD回报13.5%：荷兰AEX指数表现优于STOXX Europe 600（+8.4%）、FTSE 100（+7.6%）和DAX 40（+2.1%），ASML权重已突破15%的单股上限。 荷兰养老基金结构性转向私募市场：APG资产管理公司预计未来五年将其私募市场配置从约26%提升至约30%，其中PE配置从6%增至8%，为本土GP提供结构性资金池。 PE deal activity Q2环比下降：与大多数欧洲国家不同，荷兰Q2 PE交易活动环比下降，附加交易（add-on deals）占比上升，美国投资者参与的PE交易价值占比降至6.6%的低点。H2：荷兰私募市场全景——规模与结构。荷兰私募市场在2025年末展现出稳健的规模扩张。截至2025年12月31日，私募市场AUM按资产类别分布广泛，涵盖私募股权、风险投资、债务、房地产、实物资产、二级市场、母基金和共同投资等多个类别。这一多元化的资产结构反映了荷兰作为欧洲私募资本枢纽的成熟度。从被投企业数量来看，PE backed company count在2026年6月30日呈现明显的持有期分布特征。VC backed company count按阶段划分，从pre-seed/seed到venture growth各阶段均有覆盖。这种分布表明荷兰拥有完整的创业融资链条，从早期孵化到后期成长均有活跃的资本支持。在城市层面，阿姆斯特丹以压倒性优势领先——2016年至2026年间，VC deal value达141亿欧元、VC deal count达2,059笔、PE deal value达738亿欧元、PE deal count达786笔。埃因霍温以21亿欧元VC deal value位居第二，乌得勒支以14亿欧元位列第三。在欧洲城市对比中，阿姆斯特丹的VC deal value（104亿欧元）和PE deal value（563亿欧元）均位列前十，但距伦敦（VC 1,374亿欧元、PE 4,549亿欧元）和巴黎（VC 507亿欧元、PE 1,796亿欧元）仍有显著差距。H2：风险投资市场——回暖信号与结构性变化。2026年的荷兰VC市场呈现出明显的回暖迹象。第二季度VC deal activity持续改善，交易价值超过12亿欧元，共完成87笔交易。这一增长主要由后期VC交易驱动，表明投资者对成熟项目的信心正在恢复。从季度VC deal value by stage来看，后期VC在2026年的占比显著提升。sector分布方面，各行业的季度占比变化反映出资本流向的动态调整。具有非传统投资者参与的VC deal activity在2026年保持活跃。first-time financing VC deal activity方面，2026年数据呈现出一定波动。Q2 2026前五大VC交易中，Nearfield Instruments以3.283亿欧元Series D融资居首，投后估值达13.82亿欧元。QuantWare以1.78亿欧元late-stage VC融资位列第二。Wonderful以1.412亿欧元early-stage VC融资位列第三，投后估值达17.249亿欧元。Leyden Labs完成7,000万欧元late-stage VC融资。Eye Security完成5,130万欧元late-stage VC融资。从投后估值来看，Universal Music Group以335.645亿欧元遥遥领先。Mollie以54亿欧元估值位列第二。Mambu以49亿欧元估值位列第三。Nord Security以28.013亿欧元估值位列第四。Bird以25.823亿欧元估值位列第五。荷兰独角兽企业的数量和总估值在2026年保持增长态势。median VC deal value by stage方面，各阶段的估值中位数在不同季度间有所波动。H2：私募股权市场——募资亮点与交易降温。2026年荷兰PE市场呈现出“募资火热、交易降温”的鲜明对比。PE fundraising activity在2026年表现突出。Main Capital IX于6月24日完成40亿欧元募资。Waterland Private Equity Fund X于4月24日完成40亿欧元募资。Main Foundation III于6月24日完成12.5亿欧元募资。这三只大型基金的关闭使2026年成为荷兰PE融资过去六年中最好的一年。Waterland Partnership Fund II完成6亿欧元募资。Capital A Investment Partners V完成5.15亿欧元募资。然而，PE deal activity在Q2环比下降，与大多数欧洲国家的趋势不同。Q2 2026 PE deal value为63亿欧元，deal count为142笔。赞助商采取了更规避风险的策略，附加交易（add-on deals）在Q2交易数量中占比上升。荷兰PE交易价值中美国投资者参与的份额在Q2降至6.6%的低点。从deal type来看，Buyout/LBO在2026年Q2的交易价值和数量占比中均占主导地位。sector distribution方面，各行业的季度占比变化反映了资本配置的偏好。2026年前五大PE交易中，Athlon Car Lease International于4月1日完成10.125亿欧元Buyout/LBO。SABIC于1月8日完成4.264亿欧元Buyout/LBO。Atlas NextWave于3月24日完成8,900万欧元Buyout/LBO。APF Energy于5月18日完成8,180万欧元Buyout/LBO。Corrosion Shared Services于1月1日完成7,500万欧元Buyout/LBO。从PE backed company估值来看，Adevinta以122.82亿欧元估值居首。Philips Semiconductor Division以103.62亿欧元估值位列第二。Nouryon Chemicals Holding以101亿欧元估值位列第三。Flora Food Group以68.25亿欧元估值位列第四。Hunter Douglas以62.727亿欧元估值位列第五。H2：退出市场——IPO活动与并购交易。退出活动在2026年保持温和态势。VC exit activity方面，Solynta以2.5亿欧元M&A退出成为2026年至今最大的VC退出交易。自2025年以来前五大VC backed exits中，VarmX于2025年9月16日以4.319亿欧元M&A退出居首。SensorFact于2025年2月3日以1.43亿欧元M&A退出。PE exit activity在Q2降至新低，buyout exits出现萎缩。2026年没有荷兰PE backed公司公开上市。2026年前五大PE backed exits中，Stahl Holdings于2月4日以21亿欧元M&A退出居首。Prodalim于2月26日以6.129亿欧元IPO退出。在IPO市场，HMH Holding于4月1日在纳斯达克上市，估值5.638亿欧元。Prodalim于2月26日上市，估值6.129亿欧元。自2017年以来前五大VC backed public listings中，Adyen于2018年6月以70.669亿欧元IPO退出居首。Elastic于2018年10月以19.32亿欧元IPO退出位列第二。H2：公共股票市场——AEX强劲反弹与结构性变化。AEX指数在2026年Q2上演了强劲反弹。指数于3月31日触及年内低点后，在整个第二季度大幅回升。ASML领涨，涨幅达54%，市场对AI驱动的半导体需求重拾信心提振了整个芯片板块。这一反弹使ASML成为AEX最大成分股，权重已达约16%，突破了指数15%的单股上限。AEX在2026年YTD表现优于欧洲同行：指数回报率达13.5%，领先于STOXX Europe 600（+8.4%）、FTSE 100（+7.6%）和DAX 40（+2.1%），但落后于S&P 500（+10.2%）。从sector来看，AEX YTD total return by sector呈现分化态势。AEX price/earnings ratio by quarter在2026年Q2有所变化。AEX two-year price return by sector反映了各行业的中长期表现差异。M&A versus AEX EV/EBITDA multiple的对比显示，私募市场并购估值与公开市场估值之间的关系正在演变。AEX EV/EBITDA multiple by sector提供了各行业估值水平的参考。H2：结构性驱动力——荷兰养老基金改革的资本配置效应。荷兰私募市场的韧性并非偶然，而是源于国内机构投资者的结构性转变。荷兰的养老基金——欧洲规模最大、最具影响力的养老基金之一——正在进行为期多年的改革进程，推动其从传统的固定收益持仓转向收益率更高的另类资产，包括私募股权。APG资产管理公司私募投资首席投资官Patrick Kanters在接受Going Private采访时表示，这家管理6,010亿欧元的养老基金预计未来五年将其私募市场配置从约26%提升至约30%，其中PE在资产配置中的占比从6%增至8%。APG并非孤例：荷兰养老基金改革正在系统性地将资本引向整个系统的私募市场。这一结构性转变为Main Capital和Waterland等本土基金管理人提供了不断增长的国内LP资本池。即便欧洲其他地区的募资环境仍然困难，荷兰凭借这一独特优势正成为该地区最具韧性的募资市场之一。H2：未来展望与机会洞察。机会一：私募股权募资的结构性增长。荷兰养老基金对私募市场的配置提升（APG从26%增至30%）将为本土PE基金管理人提供持续的资本流入。Main Capital和Waterland等头部管理人将直接受益于这一结构性趋势。机会二：深科技与半导体领域的VC机会。Nearfield Instruments（3.283亿欧元D轮）和QuantWare（1.78亿欧元late-stage）的大额融资表明，荷兰在半导体设备、量子计算等深科技领域具有全球竞争力。ASML的成功正在带动整个半导体产业链的资本关注。机会三：并购交易的估值窗口。AEX的强劲反弹（YTD +13.5%）与PE退出活动的低迷形成反差，可能为并购交易创造估值窗口。Stahl Holdings的21亿欧元M&A退出表明，优质资产仍能获得可观估值。机会四：US investor参与度的反弹空间。荷兰PE交易中US investor参与度降至6.6%的低点，远低于历史平均水平。随着美联储政策路径明朗化，跨境资本流动有望恢复。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：问：2026年荷兰VC市场的主要驱动力是什么？答：后期VC交易是主要驱动力，Q2 2026前五大VC交易中有四笔为late-stage VC。Nearfield Instruments的3.283亿欧元Series D融资是代表性案例。问：荷兰PE募资为何在2026年表现突出？答：荷兰养老基金的结构性改革是核心驱动力。APG等大型养老基金正将更多资本配置到私募市场，为本土GP提供了结构性资金池。问：AEX指数2026年表现为何优于欧洲同行？答：ASML的强劲表现（Q2上涨54%）是主要拉动因素。AI驱动的半导体需求重燃提振了整个芯片板块。问：荷兰私募市场与其他欧洲国家的主要区别是什么？答：荷兰的PE募资韧性突出，源于国内养老基金的结构性资本配置。而PE交易活动方面，荷兰Q2环比下降且跨境资本流入较少，与大多数欧洲国家不同。问：荷兰独角兽企业的最新情况如何？答：Nearfield Instruments在2026年6月完成D轮融资后成为荷兰第10家独角兽，投后估值达13.82亿欧元。问：2026年荷兰IPO市场有何亮点？答：HMH Holding于4月1日在纳斯达克上市，估值5.638亿欧元。Prodalim于2月26日上市，估值6.129亿欧元。数据来源说明：本页面所有数据均来源于PitchBook Data, Inc.（2026），《Netherlands Market Snapshot》，数据截至2026年6月30日（另有注明的除外）。报告由Nicolas Moura（CFA, CAIA）撰写，发布于2026年7月16日。