海南矿业-601969-A股公司研究报告：丰瑞氟业股权收购有序推进油气涨价中报预增显著-260717（5页）.pdf

核心结论速览： 海南矿业26H1归母净利润预增68%-96%：公司预计26H1归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长68%-96%；扣非归母净利润3.8-4.5亿元，同比增长53%-82%。油气涨价+锂盐放量是业绩高增核心驱动。 布伦特原油26Q2同比+53%，油气业务大幅受益：涠洲10-3油田西区开发项目已投产，预计2026Q4日产峰值可达万桶。洛克石油收到八角场致密气财政补助1.03亿元增厚非经常性损益。 马里布谷尼锂矿7万吨锂精矿已运抵海南：星之海氢氧化锂项目已投产，2026Q1末已基本实现月度达产。碳化线技改项目6月30日完成，碳酸锂与氢氧化锂可柔性切换生产。 拟收购丰瑞氟业69.90%股权，交易对价14.54亿元：已提交上交所审核，交易完成后海矿持股比例将增至85.7%。丰瑞氟业萤石储量1350万吨（全国第四），品位47.07%，采矿证核准规模77万吨/年。 业绩承诺2026-2028年净利润分别不低于1.58/2.22/2.20亿元：丰瑞氟业2025年实现营收6.82亿元、净利润1.62亿元，萤石精块矿/精粉/无水氟化氢产量9.01/13.66/1.32万吨。 萤石正从传统需求向AI需求转型：电子级氢氟酸是半导体制造核心材料，氟化冷却液成为AI服务器相变浸没式液冷理想介质。国投证券维持“增持-A”评级，6个月目标价14元。研究背景与事件全景。2026年7月，海南矿业发布2026年半年度业绩预增公告，同时披露丰瑞氟业股权收购有序推进。公司26H1预计实现归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长68%-96%；扣非归母净利润3.8-4.5亿元，同比增长53%-82%。业绩高增主要受三重因素驱动：油气价格同比大幅上涨、锂盐业务投产放量、洛克石油财政补助增厚非经常性损益。同时，公司战略性资源布局持续深化，铁矿石+油气+锂+萤石四大业务板块协同发展。业绩增长驱动——油气涨价+锂盐放量+财政补助。油气业务：2026Q2布伦特原油现货价格同比上涨约53%，直接提振油气业务业绩表现。公司涠洲10-3油田西区开发项目已于近期投产，预计2026Q4日产峰值可达万桶。洛克石油2026年上半年收到八角场致密气项目专项财政补助1.03亿元并计入当期损益，增厚非经常性损益。锂盐业务：公司旗下马里布谷尼锂矿于2025年实现投产，2026年上半年共计7万吨锂精矿分3批运抵海南洋浦港。公司星之海氢氧化锂项目于2025年实现投产，2026Q1末已基本实现月度达产。碳化线技改项目于2026年6月30日完成建设，现有产线可实现碳酸锂与氢氧化锂的柔性切换生产。铁矿石业务：铁矿石产量稳定运营，为公司提供稳定的现金流支撑。丰瑞氟业收购——萤石资源战略布局。交易方案：公司拟通过发行股份及支付现金的方式，向王中喜、王琛和柏帝投资共3名交易对方购买其合计持有的丰瑞氟业69.90%股权，合计交易对价14.54亿元，并拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。2026年5月9日董事会审议通过正式交易方案，交易完成后海矿持股比例将增至85.7%。公司目前已提交上交所审核。资源优势：丰瑞氟业萤石储量1350万吨，位居全国第四，品位47.07%，采矿证核准规模77万吨/年。丰瑞氟业萤石原矿全部为自有矿山开采，矿石品质稳定，资源禀赋较好，矿区距离选厂约10公里，周边产业布局集中。经营数据：丰瑞氟业2025年萤石精块矿、精粉、无水氟化氢的产量分别为9.01、13.66、1.32万吨，2025年实现营收6.82亿元，净利润1.62亿元。业绩承诺：公司（甲方）与王中喜、王琛和上海柏帝（乙方）签订业绩承诺补偿协议，承诺丰瑞氟业在2026-2028年实现的净利润分别不低于1.58、2.22、2.20亿元，若未达成乙方须按协议约定进行补偿。萤石行业前景——从传统需求向AI需求转型。萤石是氟化工上游原材料，由于储量管控、矿山安全环保政策趋严等的影响，呈现供给紧缺状态。下游制冷剂更新迭代、新能源新材料多元化应用带来旺盛需求。半导体领域：电子级氢氟酸是半导体制造核心材料，广泛用于晶圆清洗和氧化层蚀刻。随着晶圆产能释放，需求有望迎来快速增长。AI服务器液冷：氟化冷却液凭借不燃、绝缘、化学惰性好的优势，成为AI服务器相变浸没式液冷的理想介质。未来萤石产业需求预计将保持较高景气度。本次交易有助于公司丰富战略性资源布局，进一步提升资源储量和竞争力。回购计划——彰显信心。2026年6月30日，公司发布公告拟使用公司自有资金和股票回购专项贷款以5000万元至1亿元回购股份，回购价格为不超过14.31元/股，期限为自董事会批准本次回购股份方案之日起不超过3个月。本次回购的股份拟在披露回购结果暨股份变动公告后三年内履行相关程序予以注销。盈利预测与投资建议。国投证券预计公司2026-2028年营业收入分别为69.08亿、72.81亿、82.62亿元，净利润分别为11.17亿、11.97亿、14.52亿元，对应EPS分别为0.56、0.60、0.73元/股。当前股价8.34元对应PE为15.1、14.1、11.6倍。国投证券维持“增持-A”评级，6个月目标价为14.0元，相当于2026年25倍动态市盈率。投资逻辑：公司锂资源一体化产业链正式投产，铁矿石产量稳定运营，油气产量大幅提升后有望贡献可观利润，萤石项目收购有序推进有望强化公司战略性资源布局。风险提示：需求不及预期、金属及油气价格大幅波动、收购项目进展不及预期、股东减持风险。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：Q1：海南矿业26H1业绩增长的主要驱动因素是什么？A：三重驱动——布伦特原油Q2同比+53%提振油气业务；马里布谷尼锂矿7万吨锂精矿运抵海南、氢氧化锂项目月度达产；洛克石油收到八角场致密气财政补助1.03亿元。Q2：丰瑞氟业收购进展如何？A：公司拟收购丰瑞氟业69.90%股权，交易对价14.54亿元，已提交上交所审核。交易完成后海矿持股将增至85.7%。丰瑞氟业萤石储量1350万吨（全国第四），品位47.07%。Q3：丰瑞氟业的业绩承诺是什么？A：承诺2026-2028年净利润分别不低于1.58、2.22、2.20亿元。2025年已实现营收6.82亿元、净利润1.62亿元。Q4：萤石在AI领域有什么应用？A：电子级氢氟酸用于半导体晶圆清洗和蚀刻；氟化冷却液是AI服务器相变浸没式液冷的理想介质。萤石需求正从传统制冷剂向AI相关领域转型。Q5：国投证券对海南矿业的评级和目标价是多少？A：维持“增持-A”评级，6个月目标价14元（2026年25倍PE）。当前股价8.34元，隐含约68%上行空间。Q6：公司的回购计划是什么？A：拟以5000万元至1亿元回购股份，回购价格不超过14.31元/股，回购股份将予以注销。回购期限为董事会批准之日起不超过3个月。数据来源说明：本报告数据来源于国投证券《海南矿业（601969.SH）：丰瑞氟业股权收购有序推进，油气涨价中报预增显著》（2026-07-17）、公司公告、Wind等。