食品饮料行业：扩大消费“十五五”规划获批有望刺激行业需求复苏-260720（13页）.pdf

核心结论速览： 扩大消费“十五五”规划正式获批：7月13日国务院发布批复，提出“坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动”，有望推动消费复苏，白酒行业需求企稳回升。 食品饮料板块本周跑赢大盘11.5个百分点：本周板块累计涨跌幅+2.72%，跑赢万得全A指数11.5pcts。子板块中乳品（+4.93%）、保健品（+4.89%）、白酒（+3.22%）涨幅居前。 白酒5月产量同比下滑6.7%，啤酒下滑6.2%：2026年5月白酒产量26.3万千升，同比-6.7%；啤酒产量342.5万千升，同比-6.2%，行业仍在去库调整阶段。 多家食品公司26H1业绩预告亮眼：洽洽食品净利润预增170.75%-198.96%（成本下降+收入增加），西麦食品预增70.58%-90.21%（成本下降+渠道创新），莲花控股预增48.75%-61.14%（产品矩阵丰富+渠道融合）。 好想你因参股鸣鸣很忙公允价值变动净利预增超37倍：归母净利润7.30-7.60亿元，同比增长3779.66%-3930.88%，主要系参股公司鸣鸣很忙公允价值增加，非经常性损益增加约8亿元。 平安证券维持食品饮料行业“强于大市”评级：推荐三条白酒主线——高端（贵州茅台、泸州老窖）、次高端（山西汾酒、舍得酒业）、地产酒（今世缘、金徽酒）；食品板块推荐伊利股份、鸣鸣很忙、盐津铺子、安井食品、东鹏饮料等。研究背景与政策催化。2026年7月13日，国务院发布关于《扩大消费“十五五”规划》的批复，文中提出“坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动”。平安证券认为，扩大消费政策的发布将有利于消费场景的丰富，推动消费复苏，白酒行业需求有望企稳回升。本周食品饮料板块表现强势，累计涨跌幅+2.72%，跑赢万得全A指数11.5个百分点。子板块中，乳品（+4.93%）、保健品（+4.89%）、白酒（+3.22%）涨幅居前。从个股表现看，涨幅TOP3为ST龙大（+31.65%）、新乳业（+13.15%）、一鸣食品（+12.11%）；跌幅TOP3为养元饮品（-22.69%）、西麦食品（-20.37%）、莲花控股（-18.22%）。（数据来源：平安证券《食品饮料周报》）。酒类行业观点——三条主线布局。平安证券认为，扩大消费政策的发布将有利于消费场景的丰富，推动消费复苏，白酒行业需求有望企稳回升。标的上推荐三条主线：主线一：需求坚挺的高端白酒。贵州茅台：2025年实现营业总收入1720.5亿元，同比-1.20%；归母净利润823.2亿元，同比-4.5%。“十五五”期间将持续提升商业模式韧性、增强全球市场竞争力，以消费者为中心、市场需求为驱动，系统推进营销体系市场化转型。产品端打造稳固“金字塔”型产品结构，构建层次清晰、定位明确的价值矩阵。平安证券维持“推荐”评级。泸州老窖：2025年营业收入257.31亿元，同比-17.52%；2026Q1营业收入80.25亿元，同比-14.19%。公司坚定践行“十年品牌靠营销、百年品牌靠质量、千年品牌靠文化”理念，2026年坚定贯彻“156”发展战略，深入推进“生态链运营战略”。维持“推荐”评级。主线二：全国化持续推进的次高端白酒。山西汾酒：2025年营业收入387.18亿元，同比+7.52%；归母净利润122.46亿元，同比+0.03%。全国化布局持续优化，长江以南核心市场实现显著增长。“一体两翼”品牌矩阵根基稳固，青花20、玻汾百亿级产品地位进一步夯实。2026年是汾酒复兴全面发力的关键时期。维持“推荐”评级。舍得酒业：维持“推荐”评级。主线三：主力产品位于扩容价格带的地产酒。今世缘：2025年营业收入101.81亿元，同比-11.81%；归母净利润26.04亿元，同比-23.69%。商超渠道实现增量提质，电商渠道快速增长，探索即时零售模式，推动线上直销与线下终端深度联动。2026年是今世缘品牌创牌30周年，将推进“五大攻坚战”，争取利润增幅高于行业平均。维持“推荐”评级。金徽酒：2025年营业收入29.18亿元，同比下降3.4%；归母净利润3.54亿元，同比下降8.7%。作为西北地区优势白酒企业，不断开拓市场，积极拓展华东市场、北方市场和互联网市场，逐步打造全国化品牌。维持“推荐”评级。啤酒：青岛啤酒2025年营业收入324.7亿元，同比+1.0%；归母净利润45.9亿元，同比+5.6%。持续推进“1+1+1+2+N”产品战略，坚持培育中高端及超高端战略大单品。维持“推荐”评级。食品行业观点——业绩分化，关注催化与渠道变革。平安证券指出，大众品中报业绩预告分化，细分子行业间业绩产生分化，短期建议关注业绩改善带来的催化。乳制品：双寡头格局强化，当前奶价周期触底，未来若奶价上行将带来毛销差改善与竞争环境优化，利好头部企业份额修复。推荐伊利股份，建议关注新乳业。伊利股份：2025年营业总收入1159.31亿元，同比+0.13%；归母净利润115.65亿元，同比+36.82%。2026Q1营业总收入348.25亿元，同比+5.47%。液体乳市场份额稳居行业第一；婴幼儿奶粉零售额份额提升至18.3%位居第一，成人奶粉份额提升至25.0%稳居第一；冷饮线上、线下零售额份额均为行业第一。维持“推荐”评级。渠道变革：传统渠道萎缩，量贩零食、会员制商超、即时零售等新渠道去中间化和渠道话语权转移，休闲食品明显受益。建议关注鸣鸣很忙、盐津铺子。速冻食品：安井食品26Q1营收47.10亿元，同比+30.84%；归母净利润5.63亿元，同比+42.74%。速冻调制食品及速冻菜肴制品增量较高，维持“推荐”评级。功能饮料：东鹏饮料2025年营收208.75亿元，同比+31.80%；归母净利润44.15亿元，同比+32.72%。能量饮料收入155.99亿元（+17.25%），电解质饮料“补水啦”收入32.74亿元（+118.99%），第二增长曲线成型。维持“推荐”评级。调味品：海天味业26Q1营收90.29亿元，同比+8.57%；归母净利润24.44亿元，同比+10.97%。维持“推荐”评级。26H1业绩预告汇总。| 公司 | 归母净利润 | 同比增速 | 核心逻辑 ||||||| 好想你 | 7.30-7.60亿元 | +3779.66%至+3930.88% | 参股鸣鸣很忙公允价值增加约8亿元 || 洽洽食品 | 2.40-2.65亿元 | +170.75%至+198.96% | 收入增加+葵花籽采购成本下降 || 西麦食品 | 1.39-1.55亿元 | +70.58%至+90.21% | 原粮丰收成本下降+渠道创新 || 莲花控股 | 2.4-2.6亿元 | +48.75%至+61.14% | 产品矩阵丰富+渠道融合+降本增效 || 香飘飘 | 1000-1200万元 | 扭亏为盈 | 春节时点延后拉长旺季+经销商信心提升 || 良品铺子 | 1600-2400万元 | 扭亏为盈 | 营收及毛利率提升+精细化运营 || 水井坊 | -622万元 | 亏损 | 主动优化库存，营收-27.78% || 金种子酒 | -6000至-7200万元 | 亏损 | 行业调整期持续承压 || 顺鑫农业 | 3600-5300万元 | -69.34%至-79.18% | 白酒销量下降+猪肉价格低迷 |（数据来源：各公司公告、平安证券）。风险提示：宏观经济波动影响、消费复苏不及预期、行业竞争加剧风险、食品安全问题、原材料波动影响。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：Q1：扩大消费“十五五”规划对食品饮料行业有什么影响？A：国务院批复提出“坚持扩大内需这个战略基点，深入实施提振消费专项行动”，将有利于消费场景的丰富，推动消费复苏，白酒行业需求有望企稳回升。Q2：平安证券对白酒板块的推荐主线是什么？A：三条主线——需求坚挺的高端白酒（贵州茅台、泸州老窖）、全国化次高端（山西汾酒、舍得酒业）、地产酒（今世缘、金徽酒）。Q3：哪些食品公司26H1业绩预告表现最好？A：好想你因参股鸣鸣很忙公允价值变动净利预增超37倍；洽洽食品预增170.75%-198.96%（成本下降）；西麦食品预增70.58%-90.21%（成本下降+渠道创新）；莲花控股预增48.75%-61.14%。Q4：乳制品行业的投资逻辑是什么？A：双寡头格局强化，当前奶价周期触底，未来奶价上行将带来毛销差改善与竞争环境优化。推荐伊利股份。Q5：东鹏饮料的第二增长曲线是什么？A：电解质饮料“东鹏补水啦”2025年收入32.74亿元，同比增长118.99%，收入占比提升至15.70%，已成为公司坚实的第二增长曲线。Q6：休闲食品板块为什么值得关注？A：量贩零食、会员制商超、即时零售等新渠道变革正在深刻影响行业，去中间化和渠道话语权转移使休闲食品明显受益。建议关注鸣鸣很忙、盐津铺子。数据来源说明：本报告数据来源于平安证券《食品饮料周报》（2026-07-20）、各公司半年度业绩预告/公告、Wind等。