【大同证券】有色金属行业周报：美联储降息预期增强，工业金属震荡走强-260721（13页）.pdf

核心结论速覽。 工業金屬在降息預期支撐下震盪走強：美國CPI降溫，市場普遍押注9月美聯儲降息，美元走弱利好以美元計價的基本金屬。銅價突破前期震盪區間，鋁價表現偏強。 銅礦減產逐步傳導至冶煉環節：粗銅供給收緊，電解銅出現淡季逆週期去庫，現貨升水走高，銅價突破前期震盪區間。 鋁端光伏與新能源車壓鑄訂單放量：帶動鋁棒加工費回暖，鋁土礦供應擾動推高氧化鋁價格，電解鋁成本抬升，行情韌性突出。 貴金屬邏輯切換至實際利率下行驅動：地緣避險溢價消退，市場重心轉向走低的美國實際利率。非農與通脹數據同步走弱，美債收益率下行，黃金持有成本下降。 能源金屬供需博弈激烈，鋰價低位反覆拉鋸：碳酸鋰圍繞15萬元/噸波動，上游低價惜售，下游僅剛需小批量採購。部分鋰鹽廠檢修小幅減產，但津巴布韋鋰精礦集中到港壓制鋰價反彈。 小金屬走出獨立上漲行情：供給收緊疊加戰略屬性迎來價值重估。稀土、鎢、銻、鎵、鍺等稀缺資源與金融屬性共振，板塊持續獲得資金青睞。H2：工業金屬——降息預期主導，淡季韌性超預期。工業金屬確立了“宏觀驅動主導，基本面淡季韌性超預期”的震盪上行格局。美國6月CPI漲幅回落，六年來首現環比負增長，市場上調9月美聯儲降息概率，美元走弱利好美元計價工業金屬。銅：供給收緊+庫存去化，突破震盪區間。銅價受宏觀利好驅動，交易主線轉為逼倉預期。前期礦山減產逐步傳導至冶煉環節，粗銅供給收緊倒逼煉廠降產，電解銅淡季庫存反常持續去化，現貨升水走高。LME銅價收於13,528美元/噸，周環比+43.5美元/噸；滬銅價收於103,550元/噸，周環比-160元/噸。中國1-6月銅礦砂及其精礦累計進口量1,460.92萬噸，同比減少0.9%，進口收緊加劇國內供給緊張。鋁：成本與需求雙重支撐，表現偏強。儘管高溫多雨傳統上抑制施工，但光伏邊框及新能源汽車一體化壓鑄訂單持續放量，鋁棒加工費逆勢回升。鋁土礦供給擾動推升氧化鋁價格，電解鋁成本抬升，限制鋁價下行空間。LME鋁價收於3,166.5美元/噸，周環比+22.5美元/噸；滬鋁價收於23,185元/噸，周環比+130元/噸。中國6月末鍛軋鋁及鋁材出口量71.09萬噸，1-6月累計出口339.64萬噸，同比增加16.3%，出口強勁印證海外需求韌性。其他工業金屬：LME鉛價收於1,887美元/噸（-11美元），LME鋅價收於3,528美元/噸（-83.5美元），LME鎳價收於17,045美元/噸（+390美元），LME錫價收於53,385美元/噸（-190美元）。H2：貴金屬——邏輯切換至實際利率下行。貴金屬板塊完成了從“避險情緒退潮”到“實際利率下行驅動”的邏輯切換，金價在創出新高後進入高位整固階段。核心驅動切換：隨著地緣政治局勢出現階段性緩和跡象，此前計入金價的戰爭溢價有所回吐。但市場焦點迅速轉移至美國實際利率的快速下行。非農數據的疲軟與CPI的降溫使得美債收益率曲線陡峭化下行，持有黃金的機會成本顯著降低，極大地激發了ETF及長線基金的配置需求。央行購金提供底部支撐：全球“去美元化”的結構性趨勢未變，各國央行在金價回調時的逢低吸納意願強烈，為金價提供堅實底部支撐。最新調查顯示近半數央行計劃未來12個月增持黃金。價格表現：COMEX黃金收於4,023美元/金衡盎司（-105.9美元），上期所黃金收於873.72元/克（-24.22元）。SPDR黃金持倉量999.02噸（-3.43噸），SPDR白銀持倉量15,061.32噸（+189.81噸）。當前市場正處於等待新催化劑的蓄勢期，短期波動率下降不改中長期牛市根基。H2：能源金屬——供需博弈，鋰價低位反覆拉鋸。能源金屬整體維持供需博弈格局，鋰價持續低位震盪，細分品種行情分化顯著。鋰：15萬元/噸關口反覆拉鋸。碳酸鋰現貨價收於148,000元/噸（-4,000元），期貨價收於150,140元/噸（-1,460元）。鋰鹽企業受低價衝擊囤貨觀望，下游正極廠商僅逢低開展剛需採購。供給端：部分鋰鹽產線檢修帶動行業產出小幅回落，但津巴布韋鋰精礦集中到港、國內雲母礦復產預期升溫，從供給端壓制鋰價反彈空間。需求端：7月排產環比小幅提升，淡季需求表現優於往年，儲能產業訂單持續放量，對磷酸鐵鋰價格形成托底。鈷：走勢偏弱。鈷現貨收於372,600元/噸（-11,200元），期貨持平於56,290美元/噸。印尼新增中間品產能持續投放，疊加三元電池消費需求疲軟，電解鋰市場成交冷清，鈷鋰價差持續拉大。行業判斷：能源金屬正處在供需重新匹配的調整階段，短期價格以底部震盪磨盤為主，後續重點跟蹤八九月份傳統消費旺季需求兌現力度及上游減產政策落地執行效果。H2：小金屬——供給收緊+戰略重估，走出獨立行情。小金屬走出獨立強勢行情，供給約束持續收緊，板塊戰略價值重估進程持續提速。稀土：現貨緊缺，價格大幅上行。市場提前預判《稀土管理條例》落地後行業將強化全鏈條管控與產量約束，疊加緬甸稀土礦進口通關不暢，氧化鐠釹現貨貨源緊張，貿易商普遍持貨不出。鐠釹混合金屬均價934.1元/公斤（+2.5元），氧化鐠釹均價767.3元/公斤（+1.5元），氧化鏑均價1,425元/公斤（-5元），氧化鋱均價6,895元/公斤（-5元）。鎢、銻：供給缺口擴大。礦山原礦品位走低，疊加環保檢查限制企業生產，供給缺口進一步擴大。即便處於傳統淡季，光伏、高端刀具相關需求依舊穩定，行業庫存回落至歷史低位，價格下行空間有限。鎵、鍺：AI算力拉動需求。AI算力、通信基建產業擴張帶動鎵、鍺需求走高，疊加出口管控政策持續落地，海外企業集中備貨採購，海內外價差持續走闊，各類戰略小金屬稀缺資源價值持續凸顯。H2：行業重要事件與公司動態。第一量子考慮出售阿根廷Taca Taca銅礦少數股權：全球大型礦業公司和戰略投資者正競相確保未來銅供應。潛在競購方包括日本三菱商事和三井物產等。阿根廷在總統米萊推行激勵措施後投資吸引力顯著增強。江蘇鹽城5萬噸鋰電池回收項目獲批：天恒能源擬投資4.5億元建設年處理5萬噸鋰電池回收利用項目，實現金屬再生、環境保護、資源循環利用等多重目標。豪美新材簽訂租賃合同（002988.SZ）：全資子公司重慶豪拓與OPPO簽訂租賃合同，用於辦公、汽車輕量化零部件研發生產及產品倉儲。大地熊實控人增持（688077.SH）：實控人曹慶香計劃6個月內增持1,000-2,000萬元，預計增持40-80萬股（0.35%-0.70%）。豫光金鉛提供擔保（600531.SH）：為全資子公司江西源豐提供5,000萬元連帶責任擔保。H2：未來3-6個月機會洞察。| 機會賽道 | 核心驅動 | 關注窗口 | 推薦優先級 ||||||| 黃金 | 實際利率下行+央行購金 | 2026Q3-Q4 | ★★★★★ || 銅 | 供給收緊+降息預期 | 2026Q3 | ★★★★ || 稀土 | 新規管控+緬礦進口受阻 | 2026Q3-Q4 | ★★★★ || 小金屬（鎢/銻/鎵/鍺） | 供給缺口+戰略重估 | 2026Q3-Q4 | ★★★★ || 鋁 | 光伏+新能源車需求 | 2026Q3 | ★★★ || 鋰 | 供需重新匹配 | 2026Q4-2027 | ★★ |延伸閱讀。以上為報告核心趨勢分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部案例，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ區塊。Q1：工業金屬當前的核心驅動因素是什麼？美聯儲降息預期增強（美元走弱）是宏觀主導因素，同時銅礦減產傳導至冶煉環節、鋁土礦供應擾動等基本面因素提供支撐。Q2：銅價突破震盪區間的原因是什麼？前期礦山減產逐步傳導至冶煉環節，粗銅供給收緊，電解銅淡季庫存反常持續去化，現貨升水走高。Q3：貴金屬的投資邏輯發生了什麼變化？從“避險情緒退潮”切換至“實際利率下行驅動”，美債收益率下行降低黃金持有成本，ETF及長線資金持續增配。Q4：碳酸鋰價格為何在15萬元/噸反覆拉鋸？上游低價惜售與下游剛需採購形成僵持，供給端津巴布韋鋰精礦集中到港壓制反彈，需求端儲能訂單放量形成托底。Q5：小金屬為何走出獨立行情？供給收緊（礦山品位下滑、環保限產、出口管控）疊加戰略資源價值重估，AI算力拉動鎵鍺需求，稀土新規預期強化。數據來源說明。本分析基於大同證券有色金屬行業周報（2026年7月21日），數據來源包括Wind、iFind、上海有色網、各公司公告等。主站詳情頁 Description：基於大同證券有色金屬行業周報，深度解析工業金屬在降息預期下震盪走強、銅價突破震盪區間、鋁成本與需求雙重支撐、貴金屬邏輯切換至實際利率下行、鋰價15萬元/噸低位拉鋸、小金屬供給收緊戰略重估等核心邏輯。全景展示LME/滬市金屬價格、庫存變化、行業事件與公司動態。適合有色金屬投資者、大宗商品研究員及產業鏈決策者了解市場全貌。主站詳情頁 Keywords：有色金屬行業週報, 工業金屬價格, 貴金屬投資邏輯, 小金屬戰略重估。主站下載頁：核心數據速覽。 LME銅：13,528美元/噸（+43.5美元/噸）。 LME鋁：3,166.5美元/噸（+22.5美元/噸）。 LME鉛：1,887美元/噸（-11美元/噸）。 LME鋅：3,528美元/噸（-83.5美元/噸）。 LME鎳：17,045美元/噸（+390美元/噸）。 LME錫：53,385美元/噸（-190美元/噸）。 滬銅：103,550元/噸（-160元/噸）。 滬鋁：23,185元/噸（+130元/噸）。 COMEX黃金：4,023美元/金衡盎司（-105.9美元）。 上期所黃金：873.72元/克（-24.22元）。 碳酸鋰現貨：148,000元/噸（-4,000元）。 碳酸鋰期貨：150,140元/噸（-1,460元）。 鈷現貨：372,600元/噸（-11,200元）。 鐠釹混合金屬：934.1元/公斤（+2.5元）。 氧化鐠釹：767.3元/公斤（+1.5元）。 SPDR黃金持倉：999.02噸（-3.43噸）。 SPDR白銀持倉：15,061.32噸（+189.81噸）。 銅礦砂進口：1-6月1,460.92萬噸（同比-0.9%）。 鋁材出口：1-6月339.64萬噸（同比+16.3%）。H2：報告核心數據解讀。H3：工業金屬——降息預期主導行情。美國6月CPI六年來首現環比負增長，市場押注9月美聯儲降息。LME銅13,528美元/噸、鋁3,166.5美元/噸均錄得上漲。銅礦減產傳導至冶煉環節，電解銅淡季逆週期去庫。鋁土礦供應擾動推升氧化鋁價格，光伏+新能源車壓鑄訂單放量支撐鋁價。H3：貴金屬——實際利率下行驅動。非農與通脹數據同步走弱，美債收益率下行，黃金持有成本下降。COMEX黃金4,023美元/金衡盎司，SPDR黃金持倉999.02噸。全球“去美元化”趨勢未變，央行購金提供底部支撐。H3：能源金屬與小金屬——分化顯著。碳酸鋰15萬元/噸關口反覆拉鋸，鈷價持續走弱。小金屬走出獨立行情，稀土、鎢、銻、鎵、鍺供給收緊疊加戰略重估，價格持續上行。H2：報告獨有數據價值——場景級與ROI級顆粒度。 LME六大基本金屬價格與庫存完整數據：銅/鋁/鉛/鋅/鎳/錫的價格及庫存變動。 滬市六大基本金屬價格與庫存完整數據：滬銅/滬鋁/滬鉛/滬鋅/滬鎳/滬錫價格及庫存。 COMEX/上期所黃金白銀價格及庫存完整數據。 SPDR黃金白銀持倉量變動數據。 碳酸鋰/鈷現貨與期貨價格對比數據。 稀土品種完整價格矩陣：鐠釹混合金屬/金屬鏑/金屬鋱/氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱等。 行業重要事件：第一量子出售銅礦股權、天恒能源5萬噸鋰電池回收項目。 公司動態完整列表：豪美新材/大地熊/豫光金鉛/興業銀錫。 中國銅礦砂/鋁材進出口數據：1-6月累計進口/出口量及同比變動。 申萬有色金屬行業個股漲跌幅排名：漲幅前五/跌幅前五完整列表。H2：誰需要這份報告？ 大宗商品投資者：獲取工業金屬、貴金屬、能源金屬、小金屬四大板塊價格與庫存數據。 有色金屬行業分析師：跟踪各子板塊行情邏輯與個股表現。 礦業企業決策者：了解行業供需格局、價格趨勢與競爭動態。 產業鏈上下游企業：評估原材料成本變化對盈利的影響。 宏觀經濟研究者：通過金屬價格判斷全球經濟景氣度與通脹預期。FAQ區塊。Q1：工業金屬價格走強的核心驅動是什麼？美聯儲降息預期增強（美元走弱）是宏觀主導，銅礦減產傳導至冶煉、鋁土礦供應擾動等基本面因素提供支撐。Q2：黃金當前的投資邏輯是什麼？從避險邏輯切換至實際利率下行邏輯，美債收益率下行降低持有成本，全球去美元化趨勢提供長期支撐。Q3：碳酸鋰價格何時能見底反彈？需等待供給端減產政策落地與傳統消費旺季需求兌現，短期以底部震盪磨盤為主。Q4：稀土價格上漲的驅動因素是什麼？《稀土管理條例》新規預期強化全鏈條管控，緬甸礦進口受阻導致現貨緊張。Q5：小金屬板塊的投資邏輯是什麼？供給收緊（礦山品位下滑、環保限產、出口管控）+ 戰略資源價值重估 + AI算力等新興需求拉動。完整PDF報告包含內容。下載完整PDF報告，您將獲得以下完整內容： 申萬31個行業周漲跌幅排名。 有色金屬147家上市公司漲跌幅完整榜單。 LME/滬市六大基本金屬價格與庫存數據。 COMEX/上期所貴金屬價格與庫存數據。 SPDR黃金白銀持倉量變動。 能源金屬（鋰/鈷）現貨與期貨價格。 稀土品種完整價格矩陣。 行業重要事件詳解（第一量子/天恒能源等）。 公司動態完整公告（豪美新材/大地熊/豫光金鉛/興業銀錫）。 中國銅礦砂/鋁材進出口數據。 四大子板塊（工業金屬/貴金屬/能源金屬/小金屬）深度分析。 投資建議與風險提示。延伸閱讀。如需了解行業趨勢與戰略洞察，可返回查看本報告深度分析頁面。數據來源說明。本報告所有數據來源於大同證券有色金屬行業周報（2026年7月21日），數據來源包括Wind、iFind、上海有色網、各公司公告等。主站下載頁 Description：下載大同證券有色金屬行業周報完整PDF，獲取LME銅13,528美元/噸、滬鋁23,185元/噸、COMEX黃金4,023美元/金衡盎司、碳酸鋰148,000元/噸、稀土鐠釹934元/公斤等完整價格與庫存數據。報告包含工業金屬/貴金屬/能源金屬/小金屬四大板塊分析、LME/滬市價格庫存、行業事件與公司動態等完整內容。適合大宗商品投資者、行業分析師及產業鏈決策者深度研究。主站下載頁 Keywords：有色金屬週報下載, LME金屬價格, 貴金屬投資分析, 小金屬行業報告。分站詳情頁：核心結論速覽。 銅價突破的關鍵信號是“淡季逆週期去庫”：電解銅在傳統消費淡季庫存反常持續下降，粗銅供給收緊倒逼煉廠降產。這是供給端收縮的真實印證，而非需求端的季節性改善。 鋁價的“雙重支撐”邏輯：成本端（鋁土礦供應擾動推升氧化鋁）與需求端（光伏邊框+新能源車一體化壓鑄訂單放量）同時發力。傳統淡季鋁棒加工費逆勢回升，是需求端結構性變化的直接體現。 貴金屬交易主線已從“避險”切換至“實際利率”：地緣衝突溢價回吐後，市場聚焦美國實際利率下行。非農與CPI同步走弱→美債收益率下行→黃金持有成本下降→ETF持續增配。週期確認後，金價在消化獲利盤後仍具上行空間。 碳酸鋰15萬元/噸的“底部僵持”：上游低價惜售 vs 下游剛需採購，供給端津巴布韋精礦到港壓制 vs 儲能訂單放量托底。當前價格是供需雙方博弈的暫時均衡，突破方向取決於8-9月旺季需求兌現力度。 小金屬的“供給缺口+戰略重估”雙擊：稀土新規預期+緬礦進口受阻+鎢銻礦山品位下滑+AI算力拉動鎵鍺需求，多重供給收緊因素疊加，稀缺資源價值重估正在從“預期”走向“定價”。 央行購金是金價的“底部期權”：近半數央行計劃未來12個月增持黃金，全球去美元化長期趨勢不變。金價回調時各國主動增持，為貴金屬提供堅實底部。H2：銅價突破的產業邏輯——從“礦端”到“冶煉端”的傳導。銅價突破前期震盪區間的核心驅動不在需求端，而在供給端的鏈條式收緊：第一環節：礦山減產。前期銅礦減產已逐步在供給端體現。中國1-6月銅礦砂進口量同比減少0.9%，進口收緊加劇國內供給緊張。第二環節：粗銅收緊。礦端減產傳導至粗銅供給，粗銅供給收緊倒逼冶煉廠降低產能利用率。第三環節：電解銅去庫。冶煉廠降產導致電解銅產出減少，在傳統消費淡季出現庫存反常持續去化。第四環節：現貨升水。庫存去化推動現貨升水走高，進一步支撐期貨價格突破。投資啟示：銅的供給收緊是結構性的（礦山品位下滑+新增產能不足），而非週期性的。銅價的長期中樞抬升具備基本面支撐。H2：鋁價雙重支撐——成本與需求同時發力。成本端：鋁土礦供應擾動推升氧化鋁價格，電解鋁成本抬升，限制鋁價下行空間。供給端的成本推動是鋁價韌性的“下限守護者”。需求端：傳統淡季（高溫多雨抑制施工）中，光伏邊框及新能源汽車一體化壓鑄訂單持續放量，鋁棒加工費逆勢回升。需求端的結構性增量是鋁價的“上限推動者”。出口韌性：中國1-6月鍛軋鋁及鋁材出口339.64萬噸（同比+16.3%），印證海外需求強勁，為鋁價提供額外支撐。H2：貴金屬的“邏輯切換”與配置窗口。貴金屬板塊完成了從“避險情緒退潮”到“實際利率下行驅動”的邏輯切換。這一切換的關鍵含義在於：金價的驅動因素從“短期事件”轉為“週期趨勢”。實際利率下行的傳導鏈：美國非農疲軟 → CPI降溫 → 美債收益率曲線陡峭化下行 → 黃金持有成本降低 → ETF及長線基金增配 → 金價上行。央行購金的“底部期權”功能：最新調查顯示近半數央行計劃未來12個月增持黃金。全球去美元化長期趨勢不變，金價回調時各國主動增持，為金價提供堅實底部。當前金價高位震盪蓄力，短期波動收窄，消化獲利盤後仍具上行空間。H2：能源金屬的“底部僵持”與突破條件。碳酸鋰在15萬元/噸關口反覆拉鋸，形成了“上游惜售 vs 下游剛需採購”的僵持格局。供給端的雙重壓力： 短期減產：部分鋰鹽產線檢修帶動產出小幅回落。 中期壓力：津巴布韋鋰精礦集中到港、國內雲母礦復產預期升溫，壓制鋰價反彈。需求端結構性亮點：7月排產環比小幅提升，淡季需求表現優於往年；儲能產業訂單持續放量，對磷酸鐵鋰價格形成托底。突破條件：8-9月傳統消費旺季需求兌現力度，以及上游減產政策落地執行效果。在此之前，價格以底部震盪磨盤為主。H2：小金屬的“稀缺資源重估”邏輯。小金屬的獨立上漲行情是多因素疊加的結果：稀土：《稀土管理條例》新規預期強化全鏈條管控與產量約束，緬甸稀土礦進口通關不暢，氧化鐠釹現貨貨源緊張，貿易商持貨不出。鐠釹混合金屬934.1元/公斤，氧化鐠釹767.3元/公斤。鎢、銻：礦山原礦品位走低，環保檢查限制生產，供給缺口擴大。光伏、高端刀具需求淡季依舊穩定，庫存回落至歷史低位。鎵、鍺：AI算力、通信基建產業擴張帶動需求，出口管控政策持續落地，海外企業集中備貨，海內外價差持續走闊。投資框架：稀缺資源的價值重估不是短期主題，而是供給剛性與需求結構性增長共同驅動的長期趨勢。分階段實施建議：| 階段 | 時間窗口 | 核心策略 | 關鍵觀察指標 ||||||| 佈局期 | 2026Q3 | 聚焦貴金屬+銅 | 美聯儲9月議息、銅庫存變化 || 確認期 | 2026Q4 | 加倉小金屬+鋁 | 稀土新規落地、鋁加工費走勢 || 擴展期 | 2027Q1 | 關注能源金屬拐點 | 旺季需求兌現、減產政策落地 |延伸閱讀。以上為報告核心趨勢分析，如需獲取完整報告詳細數據及全部案例，請訪問下載頁下載完整PDF報告。FAQ區塊。Q1：銅價突破震盪區間的關鍵信號是什麼？電解銅在傳統消費淡季出現庫存反常持續去化，反映供給端收緊（粗銅供給收緊→煉廠降產→庫存下降→現貨升水走高）。Q2：為什麼說貴金屬邏輯已從“避險”切換至“實際利率”？地緣衝突溢價回吐後，市場聚焦非農與CPI同步走弱→美債收益率下行→黃金持有成本降低→ETF增配，驅動因素從短期事件轉為週期趨勢。Q3：碳酸鋰價格的底部在哪裡？15萬元/噸是當前供需博弈的暫時均衡點。突破方向取決於8-9月旺季需求兌現力度及上游減產政策落地效果。Q4：小金屬板塊的投資邏輯是什麼？供給收緊（礦山品位下滑、環保限產、出口管控）+ 戰略資源價值重估 + AI算力/高端製造等新興需求拉動，三重因素疊加。Q5：央行購金對金價的影響是什麼？近半數央行計劃增持黃金，全球去美元化長期趨勢不變，金價回調時各國主動增持，為金價提供堅實底部支撐。數據來源說明。本分析基於大同證券有色金屬行業周報（2026年7月21日），數據來源包括Wind、iFind、上海有色網、各公司公告等。分站詳情頁 Description：大同證券有色金屬行業週報實戰解讀：銅價突破的“淡季逆週期去庫”信號、鋁價成本與需求雙重支撐、貴金屬從避險到實際利率的邏輯切換、碳酸鋰15萬元/噸底部僵持的突破條件、小金屬供給收緊+戰略重估的獨立行情。深度解析有色金屬四大子板塊的投資邏輯與配置策略。適合大宗商品投資者、產業鏈從業者及週期投資決策者獲取實操方法論。分站詳情頁 Keywords：銅價投資邏輯, 貴金屬配置策略, 碳酸鋰底部判斷, 小金屬戰略重估。分站下載頁：核心數據速覽。 銅價驅動：淡季逆週期去庫 + 礦端減產傳導冶煉。 鋁價支撐：成本推動（鋁土礦）+ 需求結構性增量（光伏+新能源車）。 貴金屬邏輯：從避險切換至實際利率下行。 碳酸鋰價格：148,000元/噸（底部僵持）。 碳酸鋰突破條件：8-9月旺季需求兌現 + 減產政策落地。 稀土價格：鐠釹934.1元/公斤（+2.5元），氧化鐠釹767.3元/公斤（+1.5元）。 央行購金：近半數央行計劃未來12個月增持。 SPDR黃金持倉：999.02噸（-3.43噸）。 中國銅礦進口：1-6月同比-0.9%。 中國鋁材出口：1-6月同比+16.3%。 第一量子：考慮出售阿根廷Taca Taca銅礦少數股權。 天恒能源：4.5億元5萬噸鋰電池回收項目獲批。H2：報告核心數據解讀。H3：銅——供給收緊的四層傳導。礦山減產→粗銅供給收緊→煉廠降產→電解銅去庫→現貨升水走高，四層傳導鏈條已完整運行。中國1-6月銅礦進口-0.9%印證供給收緊。淡季庫存反常去化是最強烈的供給收緊信號。H3：貴金屬——邏輯切換完成。避險溢價回吐，實際利率下行成為主驅動。非農與CPI同步走弱→美債收益率下行→黃金持有成本降低→ETF與長線資金增配。央行購金提供底部支撐，近半數央行計劃未來12個月增持。H3：小金屬——供給收緊+戰略重估。稀土新規預期+緬礦進口受阻+鎢銻礦山品位下滑+AI算力拉動鎵鍺需求，多重因素疊加。稀缺資源從“預期”走向“定價”，板塊戰略價值重估持續提速。H2：報告獨有數據價值——垂直主題級顆粒度。 銅礦減產傳導鏈：礦山→粗銅→冶煉→庫存→升水的完整傳導數據。 鋁價雙重支撐數據：氧化鋁價格（成本）+ 鋁棒加工費（需求）的同步走勢。 貴金屬邏輯切換數據：非農/CPI/美債收益率/黃金ETF持倉的聯動變化。 碳酸鋰突破條件清單：旺季需求兌現力度、減產政策落地效果。 稀土品種完整價格矩陣：鐠釹混合金屬/金屬鏑/金屬鋱/氧化鐠釹/氧化鏑/氧化鋱。 小金屬多重供給因素：稀土新規/緬礦進口/礦山品位/環保限產/出口管控。 央行購金調查數據：近半數央行計劃未來12個月增持。 中國銅礦/鋁材進出口數據：1-6月累計量與同比變動。 行業事件數據：第一量子Taca Taca銅礦、天恒能源4.5億元項目。 公司動態數據：豪美新材/大地熊/豫光金鉛/興業銀錫完整公告。H2：誰需要這份報告？ 週期投資策略決策者：獲取銅/鋁/黃金/鋰/稀土五大品種的投資邏輯與策略框架。 大宗商品交易員：跟踪LME/滬市金屬價格、庫存變化與期限結構。 礦業企業戰略決策者：了解行業供需格局、並購動向與競爭態勢。 新能源產業鏈從業者：掌握碳酸鋰、鈷等能源金屬價格趨勢與供需變化。 宏觀經濟與政策研究者：通過金屬價格判斷全球經濟景氣度與通脹預期。FAQ區塊。Q1：銅價突破的關鍵信號是什麼？淡季電解銅庫存反常持續去化，反映供給端收緊已傳導至冶煉環節，是銅價突破的最強基本面信號。Q2：貴金屬的投資邏輯有何變化？從地緣避險切換至實際利率下行驅動。美債收益率下行降低黃金持有成本，ETF及長線資金持續增配。Q3：碳酸鋰價格何時能突破當前區間？需等待8-9月傳統消費旺季需求兌現力度及上游減產政策落地效果，在此之前以底部震盪磨盤為主。Q4：小金屬板塊的投資邏輯是什麼？供給收緊（礦山品位下滑、環保限產、出口管控）+ 戰略資源價值重估 + AI算力等新興需求拉動，三重因素疊加。Q5：央行購金對金價的影響有多大？近半數央行計劃未來12個月增持黃金，全球去美元化長期趨勢不變，金價回調時各國主動增持，為金價提供堅實底部。完整PDF報告包含內容。下載完整PDF報告，您將獲得以下完整內容： 申萬31個行業周漲跌幅排名。 有色金屬147家上市公司漲跌幅完整榜單。 LME/滬市六大基本金屬價格與庫存數據。 COMEX/上期所貴金屬價格與庫存數據。 SPDR黃金白銀持倉量變動。 能源金屬（鋰/鈷）現貨與期貨價格。 稀土品種完整價格矩陣。 銅價突破的供給傳導鏈詳解。 貴金屬邏輯切換的數據驗證。 碳酸鋰底部僵持的供需分析。 小金屬多重供給因素詳解。 行業重要事件詳解（第一量子/天恒能源等）。 公司動態完整公告。 中國銅礦砂/鋁材進出口數據。 投資建議與策略框架。 風險提示與免責聲明。延伸閱讀。如需了解行業趨勢與戰略洞察，可返回查看本報告深度分析頁面。數據來源說明。本報告所有數據來源於大同證券有色金屬行業周報（2026年7月21日），數據來源包括Wind、iFind、上海有色網、各公司公告等。分站下載頁 Description：下載大同證券有色金屬行業週報，獲取週期投資實戰數據：銅淡季逆週期去庫信號、鋁成本需求雙重支撐、貴金屬實際利率驅動邏輯、碳酸鋰15萬元/噸底部僵持、稀土934元/公斤獨立行情。報告包含四大子板塊深度分析、LME/滬市價格庫存、行業事件與公司動態等完整內容。適合大宗商品投資者、產業鏈從業者及週期策略制定者深度研究。分站下載頁 Keywords：有色金屬投資策略, 銅價分析數據, 貴金屬配置, 小金屬重估。