【中航证券】2026年6月进出口数据点评：上半年外贸稳健提速，下半年出口强势有望延续-260714（9页）.pdf

核心结论速览： 6月出口同比+27.00%远超市场预期：高于Wind一致预期的+18.50%，上半年出口累计同比+17.60%，进口累计同比+26.60%，内外需协同回暖。 机电产品拉动力高达+20.42个百分点：集成电路（+6.46PCTs）、自动数据处理设备（+2.90PCTs）、汽车和底盘（+2.30PCTs）为核心拉动产品，高新技术产品拉动力达+12.56PCTs。 对美出口累计同比拉动力首次转正：为2025年4月以来首次，达+0.02PCTs，美国市场迎来阶段性改善。 东盟、中国香港、欧盟为出口基本盘：6月三大市场拉动力分别为+6.19PCTs、+5.02PCTs、+2.80PCTs，地位稳固。 全球制造业景气度整体改善：6月美国制造业PMI持续攀升，巴西、马来西亚、南非、俄罗斯重回扩张区间，外需环境向好。 贸易顺差继续扩大：6月贸易顺差录得1256.20亿美元，同比增长10.35%，较5月继续扩张。 下半年出口强势有望延续：全产业链完整性、能源安全纵深与贸易伙伴多元化提供有效缓冲，海外高新产业周期与新能源竞争力支撑出口韧性。H2：总量数据——超预期背后的增长动能。6月进出口双双超预期。以美元计价，6月份我国出口同比+27.00%，高于Wind一致预期的+18.50%；进口同比+36.00%，高于Wind一致预期的+24.25%。进出口同比增速均大幅超出市场预期，显示出我国外贸的强劲韧性。2026年上半年，我国出口累计同比+17.60%，进口累计同比+26.60%，均较2025年全年增速明显提升。总体来看，上半年我国外贸呈现强劲增长态势，出口和进口同步双强，内需与外需形成协同共振。贸易顺差持续扩张。6月当月贸易顺差录得1256.20亿美元，同比增长10.35%，较5月继续扩大。顺差的持续扩张反映出我国出口竞争力持续增强，进口端虽有高增长但并未侵蚀顺差空间。H2：产品结构——机电与高新双引擎驱动。机电产品：拉动力+20.42个百分点。6月机电产品对出口的拉动力达+20.42PCTs，对出口贡献最大。其中细分产品表现尤为突出： 集成电路：拉动力+6.46PCTs，是机电产品中拉动作用最强的品类。 自动数据处理设备及其零部件：拉动力+2.90PCTs。 汽车和汽车底盘：拉动力+2.30PCTs。高新技术产品：拉动力+12.56个百分点。高新技术产品产业对出口同比增速的拉动作用达+12.56PCTs，反映出我国出口结构持续向高技术、高附加值方向升级。新旧动能转换的成效在出口数据中得到充分验证。上半年累计来看，机电产品对出口的拉动力+14.67PCTs，高新技术产品的贡献同样显著。量价关系：集成电路价格端涨幅突出。上半年累计来看，未锻造的铝及铝材、家用电器、集成电路和汽车和汽车底盘实现量价齐升： 集成电路：出口价格同比上涨幅度最大，达+83.20%，反映全球半导体周期上行带来的价格红利。 汽车和汽车底盘：出口数量同比上涨幅度最大，达+52.90%，反映中国新能源汽车全球竞争力的持续兑现。H2：目的地格局——东盟香港欧盟为基本盘，对美出口改善。三大基本盘地位稳固。6月，东盟、中国香港和欧盟仍是拉动我国出口增长的基本盘： 东盟：对我国出口同比拉动力+6.19PCTs，位列第一。 中国香港：拉动力+5.02PCTs，位列第二（主要体现转口贸易）。 欧盟：拉动力+2.80PCTs，位列第三。上半年累计来看，三大市场拉动力分别为+4.07PCTs、+3.95PCTs和+2.48PCTs，基本盘地位持续稳固。对美出口：阶段性改善信号出现。6月我国对美出口金额累计同比拉动力为+0.02PCTs，为2025年4月以来首次累计同比拉动力转正。尽管改善幅度有限，但方向性变化值得关注，反映出中美经贸关系阶段性缓和的积极信号。H2：外部景气度——全球制造业修复态势延续。扩张阵营扩大，分化仍存。6月全球制造业景气度有所改善，扩张阵营有所扩大。美国制造业PMI持续攀升，日本制造业PMI呈现小幅回升态势。此前制造业PMI处于收缩区间的巴西、马来西亚、南非和俄罗斯均重回扩张区间。另一方面，欧盟、东盟、韩国制造业PMI边际回落，但均仍处扩张区间。经济体间制造业景气度的分化仍然存在，但整体向好趋势明确。外需基本盘相对平稳。总体来看，当前我国主要贸易伙伴制造业PMI整体仍处于扩张区间，外需基本盘仍然相对平稳。全球制造业延续修复态势，外需回暖的范围和力度均较上月进一步夯实，有望为我国出口后续表现提供有力支撑。H2：政策与风险——外部变数交织，但韧性充足。霍尔木兹海峡局势趋紧：大宗商品进口面临成本压力。近期霍尔木兹海峡局势再度趋紧，美伊双方就航道控制权展开新一轮博弈。特朗普方面拟对通过海峡的货物收取一定比例的“保护费”，并恢复对伊海上封锁；伊朗则一度声明暂时关闭海峡，并对过往船只实施警告射击。若海峡通行条件持续受限或单边收费机制落地，我国原油等大宗商品进口将面临运费及保险成本抬升的压力，能源物流成本的上行可能阶段性推高进口价格、压缩贸易顺差。6月进口增速已显著超出预期，显示内需修复动能较为坚实，但需关注后续能源物流成本变化对进口的边际影响。中美经贸政策：结构性关税调整在途。近期美国贸易代表办公室释放出双向信号： 加税方向：拟以相关调查为由，自7月起对包括我国在内的多个经济体商品加征12.5%额外关税，且该关税或在原有301关税基础上叠加实施，可能对部分品类出口形成压制。 降税方向：启动意见征集，计划针对约300亿美元非敏感商品探讨降税方案，相关品类大概率集中在农产品、低端消费品、普通零部件等领域。结构性关税调整或使后续中美贸易呈现分化格局：劳动密集型、普通工业品存在一定修复空间，高技术产品出口仍可能持续面临外部限制。出口韧性：全产业链与多元化提供缓冲。尽管外部扰动因素偏多，但支撑我国出口的积极条件同样坚实：1. 全产业链完整性：我国拥有全球最完整的产业链体系，能够有效应对单一环节的供给冲击。2. 贸易伙伴多元化：东盟、欧盟、一带一路沿线国家的贸易占比持续提升，分散了对单一市场的依赖。3. 新能源等新兴领域竞争力：新能源汽车、光伏、锂电池等领域的全球竞争力持续增强。4. 全球高新产业周期：AI、半导体等全球高新产业周期带来的需求扩张，正成为支撑出口的重要力量。H2：下半年展望——出口强势有望延续。积极因素占主导。综合来看，依托产业链与新兴领域出口竞争力，叠加6月外需回暖与内需修复共振，上半年出口增长较为强劲。下半年我国出口大概率能够克服短期扰动因素影响，延续较强的增长势头。需持续跟踪的关键变量。后续需重点跟踪四大变量：1. 关税落地节奏：美国加税和降税方案的具体落地时间与范围。2. 补库持续性：全球制造业补库周期的持续性与强度。3. 外需变化：主要贸易伙伴经济景气度的边际变化。4. 地缘政治：霍尔木兹海峡局势及中东地缘冲突的演变。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026年6月中国出口增速为何远超预期？A：主要受机电产品（拉动力+20.42PCTs）和高新技术产品（+12.56PCTs）双引擎驱动，集成电路、自动数据处理设备、汽车为核心拉动产品，叠加全球制造业景气度改善。Q2：上半年进出口整体表现如何？A：上半年出口累计同比+17.60%，进口累计同比+26.60%，均较2025年全年增速明显提升。贸易顺差持续扩张，6月顺差1256.20亿美元。Q3：对美出口形势有何变化？A：6月对美出口累计同比拉动力为+0.02PCTs，为2025年4月以来首次转正，显示美国市场迎来阶段性改善。Q4：下半年出口面临哪些风险？A：霍尔木兹海峡局势趋紧（能源物流成本上升）、中美结构性关税调整（高技术产品面临限制）、地缘政治不确定性。但全产业链、贸易多元化、新能源竞争力提供有效缓冲。Q5：哪些产品出口表现最为突出？A：集成电路（出口价格同比+83.20%）、汽车和底盘（出口数量同比+52.90%）、船舶（出口价格同比+24.70%）。Q6：下半年出口能否延续强势？A：大概率能够延续。全球制造业景气度整体仍处扩张区间，外需基本盘平稳，叠加我国产业链完整性和出口结构升级，出口景气度有望保持高位运行。数据来源说明。本报告数据来源于Wind、中航证券研究所。部分数据引用自海关总署、国家统计局等官方来源。