中金公司-601995-A股公司2026年半年度业绩预增点评：境内外股权承销结构性显韧两融与双边ADT回暖共振-260720（6页）.pdf

核心结论速览： 2026上半年净利润同比增长78%-90%：预计实现归母净利润77.08-82.27亿元，同比增加78%到90%，业绩超预期高增主要受益于投行业务结构性回暖及市场交易量回升。 IPO承销额同比暴增1413%：2026H1公司境内IPO承销额达205亿元，全行业IPO阶段性复苏（行业同比+89%至706亿元），公司在大型IPO保荐上集中变现。在审未发行IPO储备项目共29家，市场排名第4。 港股股权承销规模达523亿港元（+186%）：中金国际共完成36家港股股权承销项目，跨境综合金融优势持续凸显，有效拓宽海外创收边界。 A股日均成交额同比+96.9%：2026H1全市场A股股基日均成交额达27,373亿元，港股日均成交额达2,148亿港元（+16.4%），市场活跃度显著回暖。 两融余额同比+63.2%至30,204亿元：全市场融资融券余额大幅回升，信用业务规模增长在佣金与利息收入端形成双轮驱动。 目标价44.7元，维持“推荐”：预计2026-2028年EPS为2.91/3.22/3.55元，对应PB分别为1.58/1.46/1.34倍，给予2026年2.0倍PB估值。H2：研究背景与投资逻辑——投行龙头受益于资本市场回暖。研究背景：资本市场景气度回升驱动业绩高增。2026年上半年，A股及港股市场活跃度显著修复，全市场A股股基日均成交额（ADT）达27,373亿元，同比+96.9%；港股日均成交额达2,148亿港元，同比+16.4%。与此同时，全市场融资融券余额提升至30,204亿元，同比+63.2%。资本市场整体回暖为券商提供了有利的经营环境。中金公司定位：国际化投行的龙头溢价。中金公司是中国领先的投资银行，凭借其在国际业务、跨境并购、高端客户服务等方面的差异化优势，在资本市场回暖中充分受益。公司2026H1归母净利润预计77.08-82.27亿元，同比+78%至90%，业绩增速显著高于行业平均水平。（数据来源：华创证券研究所）。H2：投行业务——IPO爆发式增长，再融资短期承压。IPO：全行业复苏+头部集中变现。2026H1公司境内IPO承销额达205亿元，同比+1,413%，远超行业平均增速（行业同比+89%至706亿元）。公司凭借在大型IPO保荐上的专业能力实现了集中变现，在审未发行IPO储备项目共29家，市场排名第4（截至2026/7/8）。随着优质企业发行节奏的阶段性优化，公司项目管线变现斜率有望进一步陡峭。再融资：受监管收紧影响短期承压。全行业再融资规模受定增、配股审核门槛收紧及市场风险偏好阶段性下移影响，行业同比-44%至4,084亿元。公司再融资承销规模收窄至256亿元（同比-70%），在整体回暖趋势下局部弹性受到压制。跨境业务：港股股权承销+186%。中金国际港股股权承销规模达523亿港元（同比+186%，共36家），跨境综合金融优势持续凸显。公司作为定价能力出众的头部投行，在国际业务端有效拓宽了海外创收边界。（数据来源：华创证券研究所）。H2：经纪与信用业务——量价齐升的双轮驱动。市场交易量显著回暖。2026H1全市场A股股基日均成交额达27,373亿元（同比+96.9%），港股日均成交额达2,148亿港元（同比+16.4%）。两地权益市场活跃度的边际修复，直接拉动了公司经纪业务手续费收入的增长。两融余额大幅回升。2026H1末内地融资融券余额提升至30,204亿元（同比+63.2%）。全市场信用业务规模的整体增长，在传统买卖佣金与利息净收入端形成了双轮驱动效应，进一步拉高了公司非息与利息收入的增长曲线。业绩贡献显著。经纪与信用业务的回暖为公司2026年中报业绩实现同比显著高增贡献了扎实的数据支撑。市场交易量的回升驱动了全市场风险偏好的修复，形成了正向循环。（数据来源：华创证券研究所）。H2：盈利预测与估值。盈利预测上调。华创证券预计中金公司2026/2027/2028年归母净利润分别为140.29/155.50/171.20亿元，EPS为2.91/3.22/3.55元（前值为2.54/2.87/3.15元），BPS分别为22.35/24.25/26.34元。加权平均ROE分别为13.50%/13.83%/14.02%。估值分析。当前股价35.38元，对应2026-2028年PB分别为1.58/1.46/1.34倍。参考公司历史估值及当前市场景气度与板块估值中枢变化，给予2026年2.0倍PB估值预期，目标价44.7元，维持“推荐”评级。投资亮点。IPO储备项目丰富（29家在审，排名第4）、跨境业务优势突出（港股承销+186%）、市场交易量回暖驱动的经纪与信用业务弹性，三大因素共同支撑公司业绩持续增长。以上为报告核心分析，如需获取完整报告详细数据及全部图表，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：中金公司2026上半年业绩为何大幅增长？三大驱动力：（1）IPO承销额同比+1413%，大型项目集中变现；（2）A股日均成交额同比+96.9%，市场交易活跃度显著回升；（3）两融余额同比+63.2%，信用业务规模增长形成双轮驱动。Q2：公司投行业务的具体表现如何？IPO承销额205亿元（+1413%），在审储备项目29家（排名第4）；再融资承销额256亿元（-70%），受监管收紧影响；港股股权承销523亿港元（+186%，共36家），跨境优势突出。Q3：经纪与信用业务的回暖幅度有多大？A股股基日均成交额27,373亿元（+96.9%）；港股日均成交额2,148亿港元（+16.4%）；两融余额30,204亿元（+63.2%）。Q4：公司的盈利预测如何？预计2026-2028年归母净利润140/156/171亿元，EPS为2.91/3.22/3.55元，ROE分别为13.50%/13.83%/14.02%。Q5：目标价和投资评级是什么？目标价44.7元（对应2026年2.0倍PB），当前股价35.38元，维持“推荐”评级。数据来源说明。本报告数据来源于华创证券研究所《中金公司（601995）2026年半年度业绩预增点评》（报告日期：2026年7月21日），分析师徐康，联系人杜婉桢。