天孚通信(300394)-A股公司研究报告：业绩超预期CPO开始交付构建弹性空间-260720（3页）.pdf

核心结论速览： 天孚通信2026H1归母净利润预增25%-45%，Q2环比增长46.7%：2026年7月18日公司发布业绩预告，2026H1预计实现归母净利润11.24-13.04亿元（同比+25%-45%），按中值测算约12.14亿元。Q2预计归母净利润约7.22亿元，环比增长46.7%，业绩超预期，主要得益于全球AI加速发展与数据中心建设带动的光器件需求。 1.6T光引擎实现规模量产，CPO配套光器件完成研发：公司成功完成1.6T光引擎规模量产和CPO（光电共封装）配套光器件的研发。随着光芯片等核心物料紧缺逐步缓解，高价值CPO组件配合高毛利1.6T光引擎规模量产，下半年有望迎来业绩进一步释放。 公司已形成双总部、双生产基地、多地域研发中心全球布局：在苏州和新加坡分别设立国内外总部；在苏州、深圳、日本设立研发中心；在江西和泰国建立量产基地。全球化布局为客户提供多元化选择和本地化技术支持与服务。 深度卡位CPO/NPO核心器件，打开长期弹性空间：在高速光器件领域，公司持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件等高精密无源产品，并积极布局硅光集成等下一代技术路线。中短期受益于800G、1.6T需求释放及NPO等新架构落地，长期深度绑定头部客户，卡位CPO/NPO核心器件。 预计2026-2028年归母净利润CAGR约34.9%：兴业证券预计2026-2028年归母净利润分别为32.82/41.82/59.66亿元，同比+62.7%/+27.4%/+42.6%，对应PE分别为70.2/55.1/38.6倍。 综合毛利率预计维持在54%-55.4%高位：2025年毛利率54.0%，预计2026-2028年毛利率分别为54.4%、55.0%、55.4%。高价值产品占比提升持续优化盈利能力。业绩超预期，高速光器件放量加速。2026年7月18日，天孚通信发布2026年上半年业绩预告。2026H1预计实现归母净利润11.24-13.04亿元，同比增长25%-45%；预计实现扣非归母净利润10.89-12.84亿元，同比增长25.56%-48.02%。按中值测算，2026H1归母净利润约12.14亿元，2026Q2约7.22亿元，环比增长46.7%。公司Q2业绩显著释放，主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。全球AI算力基础设施建设进入加速期，高速光模块需求持续攀升，公司作为全球光器件龙头深度受益。（数据来源：兴业证券《天孚通信：业绩超预期，CPO开始交付构建弹性空间》，2026年7月20日）。CPO/NPO布局构建长期弹性。1.6T光引擎规模量产。公司成功完成1.6T光引擎规模量产，标志着公司在高速光器件领域的制造能力实现跨越式升级。1.6T光引擎是AI数据中心高速光模块的核心组件，随着800G/1.6T需求持续释放，光引擎业务有望成为公司核心增长引擎。CPO配套光器件完成研发。公司完成CPO（光电共封装）配套光器件的研发。CPO被认为是下一代数据中心互连的主流技术路径，通过在芯片封装级别集成光学组件，将光收发器与处理芯片的连接距离从几厘米缩短到毫米级。随着光芯片等核心物料紧缺逐步缓解，高价值CPO组件配合高毛利1.6T光引擎规模量产，公司下半年有望迎来业绩进一步释放。公司在CPO/NPO（近封装光学）领域的先发布局，有望在下一代光互连技术演进中持续受益。前沿技术布局。在无源器件方面，公司持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件等高精密无源产品，并积极布局硅光集成等下一代技术路线，构建长期产品核心竞争力。（数据来源：兴业证券《天孚通信：业绩超预期，CPO开始交付构建弹性空间》，2026年7月20日）。全球产能布局深化。公司已形成双总部、双生产基地、多地域研发中心的产业布局： 双总部：在苏州和新加坡分别设立国内外总部。 研发中心：在苏州、深圳、日本设立研发中心。 量产基地：在江西和泰国建立量产基地。全球化布局为客户提供多元化选择和本地化技术支持与服务，有效分散单一区域风险，增强供应链韧性。泰国基地的产能建设有助于公司更好地服务海外客户，降低地缘政治和贸易政策变化带来的不确定性。（数据来源：兴业证券《天孚通信：业绩超预期，CPO开始交付构建弹性空间》，2026年7月20日）。成长驱动力与盈利预测。中短期驱动：800G/1.6T需求释放。随着海外AI算力建设持续加速，800G、1.6T高速光模块需求持续增长。公司在高速光引擎、光器件领域的领先地位，有望充分受益于数据中心光互连升级浪潮。随着核心物料紧缺逐步缓解，交付能力进一步提升，业绩释放有望加速。长期驱动：CPO/NPO核心器件卡位。公司深度绑定头部客户，深度卡位CPO/NPO核心器件。随着NPO等新架构逐步落地，公司有望持续受益于下一代光互连技术演进带来的增量需求。公司在硅光集成等下一代技术路线的积极布局，进一步打开长期成长空间。盈利预测。兴业证券预计2026-2028年： 营业收入：79.05/99.25/140.15亿元，同比+53.1%/+25.5%/+41.2%。 归母净利润：32.82/41.82/59.66亿元，同比+62.7%/+27.4%/+42.6%。 综合毛利率：54.4%/55.0%/55.4%。 对应PE：70.2/55.1/38.6倍。（数据来源：兴业证券《天孚通信：业绩超预期，CPO开始交付构建弹性空间》，2026年7月20日）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：天孚通信2026H1业绩表现如何？A1：2026H1预计归母净利润11.24-13.04亿元（同比+25%-45%），按中值约12.14亿元。Q2约7.22亿元，环比增长46.7%，业绩超预期。Q2：公司在CPO/NPO领域的布局进展如何？A2：公司已完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件的研发。在无源器件方面持续研发升级波分复用器件、高密度连接器及微光学组件，并积极布局硅光集成等下一代技术路线。Q3：公司的全球产能布局是怎样的？A3：双总部（苏州+新加坡）、双生产基地（江西+泰国）、多地域研发中心（苏州+深圳+日本），为客户提供多元化选择和本地化技术支持。Q4：公司2026-2028年盈利预测如何？A4：预计归母净利润32.82/41.82/59.66亿元，同比+62.7%/+27.4%/+42.6%，对应PE 70.2/55.1/38.6倍，毛利率预计54.4%-55.4%。Q5：公司面临的主要风险有哪些？A5：国际贸易冲突、行业竞争加剧、原材料紧缺、新技术产品发展不及预期。数据来源说明。本报告分析基于兴业证券《天孚通信：业绩超预期，CPO开始交付构建弹性空间》（2026年7月20日发布），数据来源于公司公告等公开信息。