【大同证券】事件点评：短期A股存在“被动”超跌可能，多维利好有望共助市场企稳回升-260722（4页）.pdf

核心结论速览： A股月度跌幅显著：截至2026年7月22日，上证指数月度收跌5.55%，深证成指跌13.23%，创业板指跌17.87%，两市日均成交额跌落三万亿，市场情绪低迷。 下跌源于外部风险传导，属“被动”超跌：美国通胀数据不佳导致紧缩预期反复，美以伊冲突升温引发全球资本市场同步回落，A股更多扮演“被动跟跌”角色，而非国内经济基本面恶化。 国内基本面保持稳定：出口韧性和内需修复趋势未变，国内经济并未同步恶化，当前市场已过度定价外部风险。 科技成长赛道基本面强劲：半导体设备、AI算力硬件等细分领域中报预增个股占比超六成，龙头公司合同负债及研发投入保持高增长，产业趋势并未逆转。 技术性回调充分：上证指数累计跌幅近10%，创业板指回撤近20%，两市融资余额持续回落，杠杆资金出清相对充分。近三日午后频现资金承接，宽基ETF净流入持续加大。 政策与市场多方发力：证监会召开系列座谈会释放稳定信号，上市公司密集发布增持、回购、资产注入、分红等公告，多方力量积聚有望提振场内信心。外部性输入拖累，A股存在“被动”超跌可能。近期A股三大指数显著下行，截至7月22日，上证指数月度收跌5.55%，深证成指跌13.23%，创业板指跌17.87%，两市日均成交额跌落三万亿，市场情绪普遍低迷。本轮下跌的主要驱动力来自外部环境的剧烈波动。一方面，美国通胀数据不及预期，美联储紧缩预期反复，全球流动性预期收紧；另一方面，美以伊冲突再度升温，战争预期不可控性提升，叠加海外主要股指高位回调，引发跨境资本短期避险性流出，造成全球资本市场同步回落。然而，国内经济基本面并未出现同步恶化。出口韧性和内需修复趋势保持稳定，A股在此轮调整中更多扮演“被动跟跌”角色，而非受自身经济形势恶化影响。历史经验显示，纯粹由外部情绪传导引发的急跌，往往伴随情绪修复后的快速纠偏。当前市场已过度定价外部风险，对国内积极因素反应钝化，这本身即为典型的“非理性超跌”特征。核心板块基本面具备支撑，回调并非逻辑证伪。从结构性视角看，科技成长赛道的基本面仍具备强有力支撑。半导体设备、AI算力硬件等细分领域的中报预增个股占比超六成，国产替代与产业升级逻辑并未被破坏。龙头公司合同负债及研发投入仍保持高增长，说明产业趋势并未逆转。当前回调更多是资金面扰动而非基本面证伪。科技成长赛道仍是当前市场的核心主线，在产业趋势、政策支持和业绩验证三重驱动下，基本面并未动摇。技术性回调出清风险，量能积聚有望助力反弹。自本轮行情高点以来，上证指数累计跌幅近10%，创业板指回撤近20%，技术上已满足中期调整的幅度与时长要求。两市融资余额持续回落，杠杆资金出清相对充分，被动型基金赎回压力也已阶段性释放。值得注意的是，尽管日均成交额跌落三万亿，但近三个交易日午后频现资金承接迹象，宽基ETF净流入资金持续加大。两融担保比例仍保持在安全线以上，被动平仓风险可控。一旦市场情绪企稳，当前偏低仓位资金的回补需求将形成有力反弹动能。多方发力提振信心，共同维护市场稳定。近期政策层与市场各方积极联动，释放明确稳定信号。7月20-21日，证监会以少见的密度和广度召开系列座谈会，围绕促进资本市场稳定健康发展听取意见建议，旨在平抑短期过大的波动风险，促进市场稳定，提振投资者信心。同时，近期多家市场主体密集发布增持、回购、资产注入、分红等公告，向外界展现了对当前国内经济发展、市场稳定向好、企业自身发展的积极乐观态度。多方维护下，有助于场内投资者信心回暖，推动市场重回稳定。结论与展望。当前A股的下行并非源于国内经济基本面的恶化，更多是外部风险传导引发的“被动式”调整。从市场内在条件看，回调已较为充分地释放了杠杆资金和情绪层面的压力，技术指标显示当前存在超卖可能。半导体、AI等核心赛道的中报业绩依然强劲，以科技成长赛道为主的主线板块基本盘并未动摇。监管层近期密集召开座谈会释放稳定信号，上市公司频频回购增持，多方力量积聚下有望提振场内信心。我们认为，外部扰动终将随事件落地或常态化而逐步消退，在内部基本盘稳固与政策托底合力支持下，A股有望从“超跌”状态中逐步修复，重回理性定价轨道。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：7月以来A股下跌的主要原因是什么？主要是外部风险传导：美国通胀反复导致紧缩预期升温，美以伊冲突推升地缘风险，引发全球市场共振，A股“被动跟跌”。Q2：国内经济基本面是否恶化？并未恶化。出口韧性和内需修复趋势保持稳定，A股下跌更多是情绪传导而非基本面证伪。Q3：科技成长赛道的业绩表现如何？半导体设备、AI算力硬件等细分领域中报预增个股占比超六成，龙头公司合同负债和研发投入保持高增长，基本面支撑仍强。Q4：市场超跌信号有哪些？上证指数累计跌幅近10%，创业板指回撤近20%，融资余额持续回落，技术面超卖，宽基ETF净流入持续加大。Q5：政策层面有何积极信号？证监会召开系列座谈会释放稳定信号，上市公司密集发布增持、回购、资产注入、分红等公告。