【上海证券】2026年6月宏观数据点评：投资仍低，消费改善-260721（9页）.pdf

核心结论速览： 工业生产持续加快：6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上月加快0.8个百分点。1-6月累计增长5.4%，三大门类中制造业增长6.0%，电力热力燃气增长7.4%。 固定资产跌幅加深：1-6月全国固定资产投资同比下降5.7%，跌幅较前值（-4.1%）进一步扩大。制造业投资下降1.2%（跌幅扩大），基础设施投资同比下降2.4%（由正转负）。 消费增速回正：6月社会消费品零售总额42,691亿元，同比增长1.0%，较前值（-0.6%）回升1.6个百分点。城镇消费由负转正（+0.8%），乡村消费增长2.1%。 汽车消费仍偏低迷：各品类消费除汽车外均有所回升，通讯器材回升显著，汽车消费跌幅持平上月。 地产投资继续拖累：1-6月房地产开发投资同比下降18.0%，降幅持续扩大。销售面积、新开工、施工面积跌幅均扩大。 二季度GDP增速4.3%：较一季度的5.0%有所回落，上半年经济增速录得4.7%，为实现全年4.5%-5%目标打下较好基础。事件解析：6月宏观数据特征与变动。工业生产：增速持续加快。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%，增速比上月加快0.8个百分点，环比增长0.76%。1-6月累计增长5.4%。分三大门类看：采矿业增加值同比下降2.2%（转负）；制造业增长6.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.4%。三大门类中除制造业外增速均有所回落。从产量看，原煤、原油产量均有所回落；制造业方面，除焦炭、化纤、集成电路、手机外均有所回升或改善；公共事业方面，发电量有所下降，天然气产量回正。出口交货值有所回升。固定投资：跌幅加深，二季度以来持续负增。1-6月全国固定资产投资（不含农户）226,370亿元，同比下降5.7%，跌幅较前值（-4.1%）进一步加深。分产业看：第一产业投资4,600亿元（+0.9%）；第二产业投资83,120亿元（-1.1%）；第三产业投资138,649亿元（-8.4%）。三大产业累计投资增速全面回落，第二、第三产业增速相继转负。分项看：制造业投资下降1.2%，跌幅扩大；基础设施投资同比下降2.4%，由正转负。固定投资增速开年实现逆转由负转正，一季度维持稳定，但二季度以来持续负增。今年8000亿元“两重”投资建设项目清单和2000亿元设备更新资金已全部下达，“六张网”建设正在统筹推进，城市更新、新型能源体系建设、工业互联网高质量发展等专项规划陆续落地实施。政策支持下，投资增速有望回稳。地产投资：仍是最大拖累。1-6月全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%，降幅持续扩大。分项看：地产销售面积跌幅扩大；供给端新开工、施工面积跌幅扩大。从房企开发资金来源看，房地产资金跌幅有所扩大，但分项中定金、个人按揭项跌幅仍在改善。地产投资仍待企稳。消费：回正但结构分化。6月社会消费品零售总额42,691亿元，同比增长1.0%，增速回正（前值-0.6%）。城镇消费品零售额同比增长0.8%（由负转正）；乡村消费品零售额增长2.1%。品类看：各品类消费除汽车外均有所回升或改善，通讯器材消费回升显著，汽车消费跌幅持平上月，仍偏低迷。商品零售、餐饮消费增速均有所回升，商品零售由负转正。上半年社会消费品零售总额248,722亿元，同比增长1.3%。除汽车以外的消费品零售额229,034亿元，增长2.8%。6月除汽车以外的消费品零售额38,900亿元，增长3.0%。经济增速与政策展望。二季度经济增速录得4.3%，较一季度（5.0%）有所回落。上半年经济增速为4.7%，为实现全年4.5%-5%目标的达成打下了较好基础。政治局会议强调要精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给。具体部署包括： 深入挖掘内需潜力，扩大优质商品和服务供给，推动消费升级。 深入实施服务业扩能提质行动。 加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等“六张网”规划建设。 推动条件成熟的重大工程项目开工。我们认为在政策助力下，持续扩大内需，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，实现“十五五”良好开局。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：6月工业生产表现如何？6月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上月加快0.8个百分点。制造业增长6.0%，电力热力燃气增长7.4%。Q2：固定资产投资为什么持续下滑？1-6月固投同比下降5.7%，制造业投资-1.2%、基建投资-2.4%（由正转负）、房地产投资-18.0%均为拖累。二季度以来投资持续负增。Q3：消费是否回暖了？6月社零同比增长1.0%，较前值（-0.6%）回升1.6个百分点，由负转正。通讯器材回升显著，但汽车消费仍偏低迷。Q4：二季度GDP增速是多少？二季度GDP同比增长4.3%，较一季度5.0%有所回落。上半年累计4.7%，为实现全年目标打下较好基础。Q5：下半年政策方向是什么？政治局会议强调更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，扩大内需、优化供给，推进“六张网”建设，推动重大工程项目开工。