食品饮料行业跟踪报告：基金持仓下降板块加速见底——26Q2食品饮料行业基金持仓分析-260723（7页）.pdf

核心结论速览： 食品饮料板块持仓降至2012年以来最低水平：26Q2食饮板块主动偏股基金持仓占比仅1.5%，环比下降2.4pct，已连续12个季度下降，降至2012年以来最低持仓水平。资金极致集中于科技赛道，板块筹码加速出清，底部信号渐明。 白酒板块持仓降至2015H1底部水位：白酒板块持仓占比1.0%，环比下降1.9pct，已降至2015年上半年持仓底部水平。贵州茅台持仓0.6%（环比-1.0pct），五粮液0.04%（-0.40pct）、泸州老窖0.12%（-0.24pct）、山西汾酒0.12%（-0.31pct）。 大众品板块持仓0.5%，环比-0.5pct：乳制品、调味品、速冻板块下降略多。乳品0.19%（-0.08pct）、调味品0.11%（-0.08pct）、预加工食品0.09%（-0.09pct）、啤酒0.04%（-0.05pct）。伊利股份获小幅加仓（+0.02pct），东鹏饮料减配明显。 前十大减仓全部为白酒，茅台减仓最多：减仓前十大中贵州茅台（-0.97pct）、五粮液（-0.43pct）、山西汾酒（-0.43pct）、泸州老窖（-0.36pct）居前。加仓前十大中伊利股份（+0.02pct）居首。 剔除消费标签基金后，白酒持仓0.7%，环比-0.9pct：全基及消费基金均在减持白酒，消费基金仍保留一定茅台仓位，全基白酒仓位留存较少。 底部信号逐步明朗，宜长线播种：华创证券认为Q2板块筹码加速出清，当前底部信号渐明。建议从1-2年维度“播种”一批基本面已走出冬天但股价仍经历严寒的优质蓝筹白马股。研究背景与全景图谱。研究背景：食饮持仓降至历史底部。根据Wind偏股主动型基金2026年二季报数据，食品饮料板块持仓占比已连续12个季度下降，降至2012年以来最低水平。极致集中的市场风格下，资金从消费板块大幅向科技赛道迁移，食饮板块筹码加速出清。华创证券基于26Q2基金持仓数据，对食饮板块整体及白酒、大众品子板块持仓变化进行了系统分析，研判板块底部信号与投资机会。26Q2食饮板块持仓概览。| 板块 | 26Q1持仓 | 26Q2持仓 | 环比变化 | 历史位置 |||||||| 食品饮料整体 | 3.9% | 1.5% | -2.4pct | 2012年以来最低 || 白酒 | 2.9% | 1.0% | -1.9pct | 2015H1底部水平 || 大众品 | 1.0% | 0.5% | -0.5pct | 历史低位 || 剔除消费基金后白酒 | 1.6% | 0.7% | -0.9pct | 历史低位 |（数据来源：Wind、华创证券研究所《基金持仓下降，板块加速见底—26Q2食品饮料行业基金持仓分析》）。食品饮料整体：持仓降至2012年以来最低。持仓占比1.5%，连续12个季度下降。26Q2食饮板块主动偏股基金持仓占比仅1.5%，环比下降2.4pct，已连续12个季度下降，降至2012年以来最低持仓水平。极致集中的市场风格下，资金从消费板块大幅向AI科技赛道迁移，板块筹码明显加速出清。行业排名下降。从大类行业对比来看，食饮持仓位居申万一级行业第十，环比下降2名。食饮板块在公募基金中的配置地位持续下滑。底部信号渐明。华创证券认为，Q2板块筹码加速出清，当前底部信号渐明。持仓降至历史最低水平意味着悲观预期已在价格中充分反映，板块估值已处于极低位置。（数据来源：Wind、华创证券研究所）。白酒板块：持仓降至2015H1底部水平。持仓1.0%，环比-1.9pct。26Q2白酒板块持仓占比1.0%，环比下降1.9pct，已降至2015年上半年持仓底部水平。白酒板块减配明显，主要系市场风格切换、资金从消费转向高成长科技赛道，叠加白酒需求偏弱所致。贵州茅台持仓0.6%，环比-1.0pct。茅台持仓从26Q1的1.6%降至26Q2的0.6%，环比下降1.0pct，是白酒板块减仓幅度最大的个股。但茅台在食饮板块中仍保留一定仓位，相对表现好于行业整体。其他白酒持仓0.4%，环比-1.0pct。其他白酒持仓合计0.4%，环比下降1.0pct。具体个股： 五粮液：0.04%（环比-0.40pct）。 泸州老窖：0.12%（环比-0.24pct）。 山西汾酒：0.12%（环比-0.31pct）。剔除消费标签基金后白酒持仓0.7%。剔除消费标签基金后，26Q2偏股主动型基金持仓白酒0.7%，环比下降0.9pct。其中茅台持仓0.5%，环比下降0.7pct。全基及消费基金均在减持白酒，消费基金仍保留一定茅台仓位，全基白酒仓位留存较少。分个股变化。食饮板块前20大重仓股中共有6家白酒公司，但持股比例下降明显。五粮液/泸州老窖/山西汾酒占比环比分别下降0.40/0.24/0.31pct至0.04%/0.12%/0.12%，Q2末基金持仓已大幅降低。（数据来源：Wind、华创证券研究所）。大众品板块：持仓降至历史低位。持仓0.5%，环比-0.5pct。26Q2大众品板块持仓0.5%，环比下降0.5pct，降至历史低位。前期占比略高的乳制品、调味品、速冻板块下降略多。各子板块持仓变化。| 子板块 | 26Q2持仓 | 环比变化 | 主要个股变化 ||||||| 乳品 | 0.19% | -0.08pct | 伊利稍有加仓，蒙牛/新乳业/飞鹤减仓 || 调味品 | 0.11% | -0.08pct | 海天味业环比-0.01pct || 预加工食品 | 0.09% | -0.09pct | 安井食品减配明显 || 啤酒 | 0.04% | -0.05pct | 青啤稍有增配，重啤/华润减配 || 软饮料 | 0.04% | -0.03pct | 东鹏减配明显，农夫小幅下降 || 零食 | 0.03% | -0.05pct | 有友加仓，洽洽/甘源/盐津减仓 |伊利股份获小幅加仓。伊利股份持仓占比从0.08%升至0.10%（+0.02pct），是前十大中唯一获加仓的食饮个股，显示乳业龙头的防御属性在板块整体减仓中仍有资金青睐。（数据来源：Wind、华创证券研究所）。个股调仓：白酒全面减仓，伊利唯一加仓。减仓前十大（均为白酒）。| 排名 | 个股 | 26Q2持仓 | 环比变化 ||||||| 1 | 贵州茅台 | 0.61% | -0.97pct || 2 | 五粮液 | 0.04% | -0.43pct || 3 | 山西汾酒 | 0.12% | -0.43pct || 4 | 泸州老窖 | 0.12% | -0.36pct || 5 | 安井食品 | 0.08% | -0.14pct || 6 | 蒙牛乳业 | 0.01% | -0.05pct || 7 | 盐津铺子 | 0.02% | -0.06pct || 8 | 燕京啤酒 | 0.03% | -0.06pct || 9 | 万辰集团 | 0.10% | -0.10pct || 10 | 优然牧业 | 0.04% | -0.06pct |加仓前十大。伊利股份（+0.02pct）居首，迎驾贡酒、青岛啤酒、古井贡酒等小幅加仓。（数据来源：Wind、华创证券研究所）。底部信号与投资建议。底部信号逐步明朗。华创证券认为，Q2板块筹码加速出清，当前底部信号渐明：1. 持仓降至2012年以来最低水平：食饮板块仅1.5%，白酒1.0%降至2015H1底部水平。2. 筹码加速出清：连续12个季度下降，资金极致集中于科技赛道。3. 估值处于历史低位：悲观预期已在价格中充分反映。投资建议：长线播种+季度右侧改善。机会选择分两个维度：1. 长线播种：从1-2年维度去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股。2. 季度改善：从季度改善的视角去选择右侧机会，黄酒、零食量贩机会值得重点把握。酒类：Q2筹码及报表加速筑底。Q2酒企普遍给渠道舒压、报表压力有望进一步释放，下半年低基数下更多酒企动销及报表有望转正。全年看酒企从被动应对进入主动调整，机会在于茅台批价企稳之后，预期筑底企稳。推荐标的： 穿越周期的龙头：茅台。 见底节奏相对较快：古井贡酒、今世缘。 经营稳中向好：五粮液、山西汾酒。 低基数下弹性品种：泸州老窖。大众品：底部布局优质蓝筹。一是中期维度优选基本面已走出冬天，但股价经历严寒的优质蓝筹白马：海天味业、东鹏饮料、安琪酵母；二是短期把握边际改善机会：会稽山、盐津铺子；三是零食量贩景气较优：万辰集团；四是乳业及餐饮供应链β边际改善：蒙牛、伊利、新乳业，安井食品、颐海国际。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：食品饮料板块26Q2持仓处于什么历史水平？A：食饮板块持仓仅1.5%，为2012年以来最低水平，连续12个季度下降。白酒板块1.0%，降至2015H1持仓底部水平。大众品0.5%，降至历史低位。Q2：白酒板块中哪些个股减仓最多？A：贵州茅台持仓从1.58%降至0.61%（-0.97pct）为最大减仓，五粮液-0.43pct至0.04%、山西汾酒-0.43pct至0.12%、泸州老窖-0.36pct至0.12%。前十大减仓全部为白酒个股。Q3：大众品板块中哪些个股有积极变化？A：伊利股份持仓从0.08%升至0.10%（+0.02pct），是前十大中唯一获加仓的食饮个股。青岛啤酒小幅增配，有友食品加仓。Q4：剔除消费标签基金后，白酒持仓情况如何？A：剔除消费标签基金后，26Q2偏股主动型基金持仓白酒0.7%，环比下降0.9pct；其中茅台持仓0.5%，环比下降0.7pct。全基及消费基金均在减持白酒，消费基金仍保留一定茅台仓位。Q5：当前是否是布局食饮板块的好时机？A：华创证券认为Q2板块筹码加速出清，底部信号渐明。食饮持仓降至2012年以来最低，悲观预期已在价格中充分反映。建议从1-2年维度“播种”优质蓝筹白马，同时把握季度右侧改善机会。数据来源说明。本页面内容基于华创证券研究所《基金持仓下降，板块加速见底—26Q2食品饮料行业基金持仓分析》（2026年7月23日）、Wind数据整理。