综合金融行业2026年二季度非银板块基金持仓分析：机构增配券商减配保险重视非银机会-260723（3页）.pdf

核心结论速览： 非银板块整体欠配6.84Pct，二季度持仓进一步下降：2026Q2非银板块公募基金（剔除被动指数基金）持仓比例下降，相较于沪深300指数权重总体欠配6.84Pct，环比扩大0.52Pct。非银板块整体处于显著低配状态。 券商板块获增配，持仓比例从0.59%升至0.69%：二季度市场交投活跃（日均股基成交量3.59万亿，环比+15.06%）与科创跟投利好券商，机构增持券商板块。欠配4.4Pct，环比收窄0.34Pct。广发证券（+0.0586%）、中信证券（+0.0438%）、华泰证券（+0.0311%）获最大增持。 保险板块配置比例大幅下降，从1.41%降至0.55%：二季度保险指数下跌15.02%，欠配2.05Pct。中国平安持仓从0.991%降至0.36%，中国太保从0.274%降至0.095%。保险估值已反映盈利悲观预期，中期ROE有支撑，利率企稳预期下PEV有望修复。 多元金融及金融科技配置比例从0.165%降至0.093%：欠配0.39Pct。同花顺与指南针持股数量增加（同花顺258.94万股→439.53万股，指南针157.43万股→163.14万股），居民财富管理需求推动金融科技服务需求提升。 看好券商、保险修复、高股息三大方向：建议增持同花顺、中信证券、广发证券、招商证券；中国平安、中国太保、中国人寿H；江苏金租、南华期货。研究背景与全景图谱。研究背景：非银持仓的整体低配状态。2026年二季度，非银板块在公募基金中的持仓整体处于欠配状态。券商板块受益于市场交投活跃和科创跟投利好获得增配，保险板块则因利率下行和利差损担忧遭遇大幅减持，多元金融及金融科技板块配置比例也有所下降。国泰海通证券基于2026年基金二季报数据，对非银板块（券商、保险、多元金融及金融科技）的持仓变化进行了系统分析，并研判板块后续投资机会。数据口径说明： 统计范围：公募基金（剔除被动指数基金）。 比较基准：沪深300指数权重。 欠配/超配：板块持仓比例与沪深300指数中板块权重之差。 覆盖板块：券商、保险、多元金融及金融科技。2026Q2非银板块持仓概览。| 板块 | 26Q1持仓 | 26Q2持仓 | 欠配比例 | 欠配变化 |||||||| 券商 | 0.59% | 0.69% | -4.4Pct | +0.34Pct || 保险 | 1.41% | 0.55% | -2.05Pct | +0.11Pct || 多元金融 | 0.165% | 0.093% | -0.39Pct | +0.07Pct || 非银合计 | — | — | -6.84Pct | +0.52Pct |（数据来源：Wind、国泰海通证券研究所《2026年二季度非银板块基金持仓分析》）。券商板块：获机构增配，基本面与估值持续背离。二季度市场交投活跃支撑券商配置提升。2026Q2券商板块公募基金持仓比例由0.59%上升至0.69%，欠配4.4Pct，环比收窄0.34Pct。增配的核心驱动力： 交投活跃：二季度日均股基成交量3.59万亿，环比+15.06%，仍处高位。 科创跟投收益：众多科创项目上市并取得较大幅度增长，券商跟投收益丰厚。个股增持情况。广发证券、中信证券、华泰证券获最大增持： 广发证券：+0.0586%（增持幅度最大）。 中信证券：+0.0438%。 华泰证券：+0.0311%。估值与基本面的背离。当前券商板块估值已调整至历史底部，而基本面改善趋势持续。券商估值表现与基本面改善趋势出现明显背离。建议关注：1. 国际业务领先的头部券商。2. 参控股头部公募的券商。3. 较多参股投资科技企业的券商。（数据来源：Wind、国泰海通证券研究所）。保险板块：配置大幅下降，估值已反映悲观预期。配置比例大幅下降。2026Q2保险板块公募基金配置比例从1.41%降至0.55%，欠配2.05Pct。二季度保险指数下跌15.02%，配置下降与板块表现同步。个股持仓变化。| 个股 | 26Q1持仓 | 26Q2持仓 | 变化 ||||||| 中国平安 | 0.991% | 0.36% | -0.631Pct || 中国太保 | 0.274% | 0.095% | -0.179Pct |中国平安持仓下降最为明显，中国太保其次。估值与修复逻辑。保险估值已反映板块盈利悲观预期，中期ROE有支撑： 负债端：杠杆提升有助于ROE保持稳定。 投资端：权益配置增加提供收益弹性。 利率企稳预期：预计PEV将迎修复。（数据来源：Wind、国泰海通证券研究所）。多元金融及金融科技：配置下降，AI驱动竞争力分化。整体配置下降。2026Q2多元金融及金融科技板块（含同花顺、指南针）公募基金持仓比例由0.1653%降至0.0934%，欠配0.39Pct，环比扩大0.07Pct。个股持仓变化。同花顺与指南针持股数量增加： 同花顺：258.94万股→439.53万股（+69.7%）。 指南针：157.43万股→163.14万股（+3.6%）。增长驱动。居民端增配权益，开户人数同比增加。AI驱动金融信息公司发展，AI发展靠前的公司竞争力更强，更有利获得更高市占率。高股息方向价值凸显。大宗商品波动率加大背景下，资产估值锚和市场交易主线均存在较强不确定性。稳定高分红的标的能够提供相对确定的现金回报，成为波动市场中的重要配置方向。（数据来源：Wind、国泰海通证券研究所）。投资建议与重点标的。三大投资方向。1. 券商及金融科技：看好高净值客户入市、国际业务高增、具备科创弹性的头部金融科技&券商。 建议增持：同花顺、中信证券、广发证券、招商证券。2. 保险：资负两端发力推动ROE上升，利率企稳背景下保险股PEV修复。 建议增持：中国平安、中国太保、中国人寿H。3. 高股息：波动市场中提供相对确定的现金回报。 建议增持：江苏金租、南华期货。重点公司估值表。| 公司 | 2026E PE | 评级 |||||| 招商证券 | 11.78倍 | 增持 || 广发证券 | 9.40倍 | 增持 || 同花顺 | 27.38倍 | 增持 || 中信证券 | 10.88倍 | 增持 || 中国平安 | 6.89倍 | 增持 || 中国太保 | 5.16倍 | 增持 || 南华期货 | 14.26倍 | 增持 || 江苏金租 | 10.47倍 | 增持 |（数据来源：Wind、国泰海通证券研究所）。未来3-5年机会洞察。| 板块 | 当前状态 | 核心逻辑 | 优先级 ||||||| 券商 | 持仓0.69%，欠配4.4Pct | 交投活跃+科创跟投+国际业务 | ★★★★★ || 保险 | 持仓0.55%，欠配2.05Pct | 利率企稳+PEV修复+ROE支撑 | ★★★★ || 金融科技 | 持仓0.093% | AI驱动+居民入市+竞争力分化 | ★★★★ || 高股息 | 持仓低位 | 波动市场中的确定性现金回报 | ★★★ |延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：2026Q2非银板块的整体持仓情况如何？A：非银板块整体欠配6.84Pct。券商板块获增配（0.59%→0.69%），保险大幅减配（1.41%→0.55%），多元金融及金融科技减配（0.165%→0.093%）。非银整体处于显著低配状态。Q2：券商板块为什么获得增配？A：二季度日均股基成交量3.59万亿（环比+15.06%）维持高位，同时众多科创项目上市带来丰厚跟投收益。广发证券、中信证券、华泰证券获最大增持。当前券商估值已调整至历史底部，与基本面改善趋势持续背离。Q3：保险板块为什么被大幅减配？A：二季度保险指数下跌15.02%，中国平安持仓从0.991%降至0.36%，中国太保从0.274%降至0.095%。主要受利率下行和利差损担忧影响。但保险估值已反映悲观预期，中期ROE有支撑，利率企稳下PEV有望修复。Q4：金融科技板块的配置变化如何？A：多元金融及金融科技板块配置从0.165%降至0.093%。同花顺持股从258.94万股升至439.53万股（+69.7%），指南针从157.43万股升至163.14万股。居民财富管理需求推动金融科技服务需求提升，AI发展靠前的公司竞争力更强。Q5：当前非银板块的投资建议是什么？A：三大方向：①券商及金融科技——增持同花顺、中信证券、广发证券、招商证券；②保险——增持中国平安、中国太保、中国人寿H；③高股息——增持江苏金租、南华期货。数据来源说明。本页面内容基于国泰海通证券研究所《机构增配券商减配保险，重视非银机会——2026年二季度非银板块基金持仓分析》（2026年7月23日）、Wind数据整理。