【中邮证券】星网锐捷（002396）-融合创新科技，构建智慧未来-260729（5页）.pdf

1、证券研究报告：通信|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-072025-102025-122026-032026-052026-07-14%6%26%46%66%86%106%126%146%166%星网锐捷通信资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）31.30总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）7.61/7.57总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）238/23752 周周内内最最高高/最最低低价价35.74/17.43资资产产负负债债率

2、率(%)42.4%市市盈盈率率44.34第第一一大大股股东东福建省电子信息(集团)有限责任公司研研究究所所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:分析师:徐铭婉SAC 登记编号:S1340526050001Email:星星网网锐锐捷捷(0 00 02 23 39 96 6)融融合合创创新新科科技技，构构建建智智慧慧未未来来l投投资资要要点点公公司司主主业业盈盈利利能能力力持持续续增增强强。根据公司 2026 年半年度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润预计达 3.1 亿4.3 亿元，同比增长46.27%102.90%，实现显著扭亏为盈并延续同向上升趋势；扣除非经

3、常性损益后的净利润为 2.1 亿3.1 亿元，同比增长 11.76%64.98%，显示主业盈利能力持续增强。受受益益于于 A AI I 算算力力基基础础设设施施建建设设，数数据据中中心心交交换换机机业业务务驱驱动动公公司司增增长长。在数据中心领域，公司持续以技术创新强化在高性能计算网络中的竞争力。发布 51.2T CPO 交换机商用互联方案，以超高集成度、显著能效提升和可维护性设计，满足 AI 训练及超大规模计算集群对高速互联的持续增长需求，并为未来 800G 和 1.6T 网络升级提供了可行的技术路径。推出的新一代高性能 128 口 800G 交换机，聚焦算力基础设施的核心需求，通过创新的架

4、构设计、领先的节能技术和全周期服务方案，旨在为 AI 数据中心客户构建高效、绿色、智能的下一代算力网络底座。推出 1.6T/800G 光模块产品，适配头部互联网客户采购的数据中心交换机产品及整体解决方案，为服务器和交换机的高速互联提供经济、高效的途径。光光通通信信业业务务筑筑底底回回升升。在光通信基础设施领域，公司持续加大光通信产品与市场投入，推出自研信创工业 PON 方案，实现硬件 100%国产化、软硬件全自研，通过中国电科院认证；FTTR 全光智慧家庭解决方案在中国移动、中国联通多省规模化落地；政企领域，FTTO 全光组网方案在移动多省规模供货，助力企业数字化转型；持续拓宽全光网络应用边界

5、：推出升级的中小光场景的光网关产品，覆盖酒店、办公、产业园等场景。依托光网络技术积淀，公司加速向 AI 与算力领域延伸，构建“连接+算力”端侧新生态，打造智算中心解决方案，满足不同规模政企用户 AI 需求，已广泛应用于政府、金融、教育、医疗等领域，赋能行业智能化升级与安全可信发展。A AI I 应应用用方方案案多多元元化化布布局局打打开开成成长长空空间间。在信创领域，公司积极推动“信创+AI战略，深化全栈式信创布局，以技术创新与生态协同双轮驱动，实现产业竞争力的全面提升。在元宇宙领域，公司以AI 技术在沉浸式光影、数字娱乐与脑机疗愈等多领域创新，推动产业价值升级。在智慧空间领域，公司持续聚焦国

6、资国企不动产行业，构建围绕高端智慧屏生态的智能家居解决方案，以高端智慧屏为核心构建 AI科技住宅解决方案，实现从被动响应到主动服务的智能交互跃迁。在视联网领域，公司持续深耕 AI+视频物联网领域，面向运营商政企会议 AI 化机遇，构建“云网边端”一体化架构，深度融合大模型等 AI技术，打造全栈国产化底座，实现会议全流程智能化闭环，并推出全系列、全形态的 AI 端侧产品与解决方案。发布时间：2026-07-29请务必阅读正文之后的免责条款部分2l投投资资建建议议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 240/300/360 亿元，分别实现归母净利润 7.6/12.0/16.0