【华金证券】新旧动能转换，股市结构性慢牛继续-260730（7页）.pdf

核心结论速览： 政策定调积极，新旧动能转换成为核心主线：7月30日政治局会议定调偏积极，强调“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，表述更侧重动能和结构而非总量。会议明确“要高度重视经济运行中的困难挑战”、“坚定信心，迎难而上”。 存量政策效能优先，增量政策可能进一步出台：会议强调“充分发挥各项存量政策效能”，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。同时明确“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。 前沿技术突破上升到新高度：会议强调“加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施'人工智能+'行动”，政策要求已从科技自立自强转变为前沿技术突破。同时强调“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业”。 服务消费成为提振消费的重要抓手：会议强调“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，以新供给创造新需求为主要手段，后续促进服务消费的更多细项政策可能进一步出台。 大力发展服务贸易：会议提出“大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展，积极吸引和利用外资”，在AI推动高新技术产品出口持续高增的背景下，高层未雨绸缪，使服务贸易成为外贸新增长点。 对A股影响偏正面，结构性慢牛基础有望夯实：短期可能使A股震荡筑底、下行空间有限；长期可能推动盈利和信用企稳回升，进一步夯实A股长期慢牛的基础。H2：政策定调——新旧动能转换与存量政策效能优先。2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议通稿释放了多个重要政策信号，对资本市场后续走势具有指导意义。总体定调依然偏积极：会议肯定上半年经济转型成效，强调“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，表述较4月会议更侧重动能和结构而不是总量。会议明确“要高度重视经济运行中的困难挑战”、“坚定信心，迎难而上”，后续积极的政策导向不变。存量政策效能优先，增量政策可能进一步出台：存量政策方面，会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能”，显示短期可能加速落实前期确定的存量积极政策。具体落实上，会议提出加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作，财政资金投放节奏可能加快。增量政策方面，会议明确“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，同时强调“优化实施财政金融协同促内需政策”，显示未来增量政策有实施空间。（数据来源：华金证券研究所、2026年7月政治局会议通稿）。H2：重点政策方向——前沿技术、服务消费、服务贸易。（一）积极推动前沿技术突破。会议对科技创新的表述较以往更进一步。一是强调“加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施'人工智能+'行动”，相较4月“全面实施'人工智能+'行动”的要求更进一步，新增对基础研究的大力支持。二是强调“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业”，政策要求已从科技自立自强转变为前沿技术突破，引领产业和科技发展方向。三是强调“持续推动传统产业改造升级”，显示以科技创新带动产业体系全面升级仍是科技政策实施的终极目标。（二）挖掘服务消费潜力。会议强调“要适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”，显示服务消费继续成为提振消费的重要抓手，主要从增加优质供给、以新供给创造新需求为主要手段。后续促进服务消费的更多细项政策可能进一步出台和落实。（三）大力发展服务贸易。会议强调“要大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展，积极吸引和利用外资”。在AI需求推动下高新技术相关产品出口持续高增的背景下，高层未雨绸缪，预防商品贸易高增速难持久，大力发展服务贸易使其成为未来外贸的又一增长点。（四）稳定房地产市场、深化资本市场改革。对房地产会议仍强调稳定；强调实施好一揽子化债方案，扎实推进地方中小金融机构改革化险；对资本市场强调提升资本市场韧性和信心，同时强调深化投融资综合改革，显示为科技、实体经济融资服务的同时，资本市场的投资功能要更进一步。（数据来源：华金证券研究所、2026年7月政治局会议通稿）。H2：对市场趋势的影响——结构性慢牛基础有望夯实。短期：A股震荡筑底，下行空间有限。会议定调积极，可能进一步提升短期经济回升预期。一是会议提出“加快财政支出和债券资金使用进度”，同时强调推进“两重”建设，基建投资增速短期可能回升。二是会议强调推进“两新”工作，并明确“挖掘服务消费潜力”，短期消费增速可能企稳有所回升。三是会议强调大力发展服务贸易、拓展国际贸易空间，短期出口可能维持较高增速。会议明确继续实施适度宽松的货币政策，综合运用并适时调整货币政策工具，短期流动性可能维持宽松。会议定调积极，对短期市场风险偏好有提振——强调新旧动能转换和高质量发展的政策方向不变、力度可能更进一步，有利于提升科技行业风险偏好；发展服务消费和服务贸易对经济增长有托底效应，有利于稳定股市基本面预期。长期：盈利和信用企稳回升，夯实慢牛基础。盈利回升的趋势可能进一步加强。一是会议强调反内卷政策要进一步实施，周期行业盈利增速可能继续回升。二是会议强调积极推动前沿技术突破和未来产业发展，推动传统行业转型升级，包括建设六张网等，短期科技相关行业的盈利增速可能持续上升。信用可能企稳修复。一是“两重”和“六张网”建设、发展服务消费和推进“两新”工作、发展服务贸易等使投资、消费和出口可能都有所上升，相关行业的中长贷可能回升。二是会议强调“优化民营经济发展环境，推动平台经济规范健康发展”，可能使市场信心有所回升。（数据来源：华金证券研究所、Wind）。H2：行业配置——TMT、消费、电新、医药、建材等受益方向。（一）TMT、电新、医药、建材等科技与基建相关行业。会议强调深入实施“人工智能+”行动、积极推动前沿技术突破和未来产业发展，与此相关的硬科技、6G、脑机接口、未来能源等方向可能受益，主要集中在TMT、电新和医药等行业。会议提出扎实推进“六张网”规划建设，与算力网和能源网建设相关的TMT、电新、建材等可能受益。（二）食品、休闲服务、商贸零售等消费行业。会议强调挖掘服务消费潜力，与此相关的食品、商贸零售、休闲服务、纺织服装等消费行业可能受益。（三）建材、有色金属、化工等周期行业。会议提出加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设，与此相关的建材、有色金属、化工等周期行业可能受提振。会议强调继续实施反内卷政策，与此相关的有色金属、化工、电新等行业可能受益。（四）大金融行业。会议强调扎实推进地方中小金融机构改革化险、稳定房地产市场、实施好一揽子化债方案，与此相关的银行等可能受益；会议强调提升资本市场韧性和信心，与此相关的券商可能受益。（五）养殖业。强调稳定生猪等农畜产品生产和价格，相关养殖业可能受益。（数据来源：华金证券研究所）。H2：未来3-6个月机会洞察。多角色行动建议。投资者：短期关注A股震荡筑底机会，科技（TMT、电新、医药）和周期（建材、有色、化工）是核心方向。中长期关注盈利和信用企稳回升驱动的结构性慢牛行情。科技企业：把握“人工智能+”行动、前沿技术突破、基础研究长期稳定支持的政策红利，关注硬科技、6G、脑机接口、未来能源等方向。消费服务企业：关注服务消费政策细则出台，挖掘优质供给、以新供给创造新需求的政策机会。外资与贸易企业：把握服务贸易发展政策红利，积极参与服务贸易领域拓展。延伸阅读。以上为政治局会议政策解读核心内容，如需获取完整政策对比、详细市场影响分析及行业配置建议，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。问：7月30日政治局会议的核心定调是什么？答：会议定调偏积极，强调新旧动能转换和高质量发展，明确“动能向新、结构向优”的发展态势。同时强调发挥存量政策效能，及时谋划增量政策。问：政策对科技创新的表述有什么变化？答：政策要求已从“科技自立自强”转变为“前沿技术突破”。强调加强基础研究长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，积极推动前沿技术突破和未来产业发展。问：对A股市场有什么影响？答：短期可能使A股震荡筑底、下行空间有限；长期可能推动盈利和信用企稳回升，进一步夯实A股结构性慢牛的基础。问：哪些行业可能受益？答：TMT、电新、医药、建材（受益于AI+和六张网建设）；食品、休闲服务、商贸零售（受益于服务消费）；建材、有色、化工（受益于两重建设和反内卷）；大金融（受益于化债和资本市场改革）；养殖业（受益于稳定生猪价格）。问：增量政策可能出台吗？答：会议明确“及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”，同时强调“优化实施财政金融协同促内需政策”，显示未来增量政策有实施空间。数据来源说明。本报告数据来源于华金证券研究所《新旧动能转换，股市结构性慢牛继续》策略报告、2026年7月政治局会议通稿、Wind。报告日期为2026年7月30日。