【信达证券】新型烟草：中国HNB征求意见稿正式公布，市场放开在即-260730（4页）.pdf

核心结论速览： HNB国标征求意见稿正式公布，市场放开在即：2026年7月30日，《加热卷烟》国家标准征求意见稿正式公布，意见截止日期为2026年9月26日，拟实施日期为发布后6个月。国内HNB市场从技术储备和海外探索正式进入标准先行、规范准入的新阶段。 国标明确烟支与烟具为不可分割的整体：此次国标明确强调烟支和烟具是电加热卷烟不可分割的两个部分，发热体表面温度测试分别列出发热体位于烟具内部和烟支内部两种情形，覆盖中心加热、外围加热以及烟支内置发热体等主流技术路线。 核心安全指标量化明确：烟支外观无霉变、水分活度不应高于0.70、唇部接触区域表面温度不应高于55℃；发热体（烟草基质）表面温度不超380℃；平均每口烟碱释放量不应高于0.2mg。 烟草基质来源被明确限定：仅限烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工形成，以茶叶或其他植物为主体再添加或涂布烟碱的草本加热烟弹被排除在标准适用范围之外。 烟具安全要求全面覆盖：不允许用户更换电池，应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能，并对防水、起火、爆炸、泄压、跌落强度、充电和温度做出具体指导。 口味禁令未设，添加剂空间保留：没有设置特征口味禁令，也没有公布香精香料、凉味剂或其他添加剂的允许及禁用清单，在烟草基质定义中保留了“辅助物质”的表述。 信达证券建议关注HNB产业链标的：恩摩尔国际、中烟香港、华宝国际、仙鹤股份、恒丰纸业。H2：政策全景——HNB国标征求意见稿发布，国内市场放开在即。2026年7月30日，《加热卷烟》国家标准的征求意见稿正式公布，意见截止日期为2026年9月26日，拟实施日期为发布后6个月。这是继2026年6月27日国家烟草专卖局下达标准制定计划后的实质性推进，标志着国内HNB市场从技术储备和海外探索正式进入标准先行、规范准入的新阶段。此次国标仅针对电加热卷烟，定义明确：通过加热但不燃烧烟草基质，产生含烟碱成分气溶胶，供人抽吸的卷烟和装置系统。信达证券指出，国标主要划定安全和质量底线，没有统一规定残留、清洁、感官表现和完整排放性能，不同技术方案仍可在加热均匀性、残留控制、使用便利性和消费体验等方面形成产品差异。（数据来源：信达证券《新型烟草：中国HNB征求意见稿正式公布，市场放开在即》）。H2：国标核心内容解读——烟支、烟具、气溶胶三维规范。烟支端要求。国标对烟支端的规范要求系统明确： 外观：无霉变。 水分活度：不应高于0.70（0.70以下可有效抑制多数微生物繁殖，延长产品保质期）。 唇部接触区域表面温度：不应高于55℃（避免烫伤风险）。 烟草基质：应由烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成。烟具端要求。发热体（烟草基质）表面温度不超380℃，不允许用户更换电池，烟具应具有防儿童启动功能和防止意外启动的保护功能，并对防水/起火/爆炸/泄压/跌落强度/充电/温度做出具体指导。技术方案覆盖的广度。信达证券指出，此次国标在发热体表面温度测试中，分别列出发热体位于烟具内部和烟支内部两种情形，代表中心加热、外围加热以及烟支内置发热体等架构均可成为配套方案，已覆盖全球主流技术路线。气溶胶端要求。平均每口烟碱释放量不应高于0.2mg，为消费者健康安全提供量化保障。H2：行业影响分析——草本加热烟弹被排除，技术路线竞争格局明确。烟草基质来源被明确限定。国标明确烟草基质应由烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成。这意味着以茶叶或其他植物为主体、再添加或涂布烟碱的草本加热烟弹被排除在标准适用范围之外，此类产品无法以“加热卷烟”名义在中国市场合法销售。口味禁令未设，添加剂空间保留。此次国标没有设置特征口味禁令，也没有公布香精香料、凉味剂或其他添加剂的允许及禁用清单。但在烟草基质的定义中保留了“辅助物质”的表述，为后续产品的口味差异化和配方创新留出了制度空间。技术方案差异化空间仍存。征求意见稿主要划定安全和质量底线，没有统一规定残留、清洁、感官表现和完整排放性能。不同技术方案仍可在加热均匀性、残留控制、使用便利性和消费体验等方面形成产品差异，有利于拥有核心技术积累的企业建立竞争优势。H2：产业链受益环节。烟具制造（技术壁垒最高）。国标对烟具的电气安全、防儿童启动、防水、泄压、跌落强度等提出全面要求，具备消费电子级制造能力和加热技术积累的企业将率先受益。思摩尔国际在加热技术、温控系统、雾化核心部件等方面有深厚积累，有望成为国内HNB烟具市场的核心供应商。再造烟叶与烟草基质。国标明确烟草基质可由再造烟叶加工制成。再造烟叶在HNB烟支中具有重要作用，能够优化烟草基质的物理特性和释放效果。华宝国际是国内再造烟叶领域的领先企业，有望受益于国内HNB烟支的规模化生产需求。特种纸与包装材料。HNB烟支对特种纸和包装材料有特殊要求。仙鹤股份、恒丰纸业在特种纸领域具备技术和产能优势，有望受益于HNB产业的规模化发展。海外业务平台。中烟香港作为中国烟草海外业务平台，在HNB产品的海外市场拓展中具有独特地位。若国内HNB产业化推进，中烟香港有望成为产品出海的重要渠道。H2：投资建议与风险提示。投资建议：HNB国标征求意见稿正式公布，国内HNB市场放开在即。标准明确烟支与烟具为不可分割整体，覆盖主流技术路线，草本加热烟弹被排除。信达证券建议关注HNB产业链核心标的：恩摩尔国际（加热技术/烟具制造）、中烟香港（海外业务平台）、华宝国际（再造烟叶/香精香料）、仙鹤股份（特种纸）、恒丰纸业（特种纸）。风险提示：1. 行业竞争加剧风险：HNB市场放开后，行业竞争可能加剧。2. 政策波动风险：后续试点、牌照及渠道政策尚存在不确定性。3. 全球渗透率提升不及预期风险：HNB产品在全球市场的渗透率提升若不及预期，可能影响产业链相关企业的增长空间。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：HNB国标征求意见稿的核心内容是什么？涵盖烟支（无霉变/水分活度≤0.70/唇部温度≤55℃/烟草基质限定）、烟具（发热体≤380℃/防儿童/防意外启动/防水等）、气溶胶（烟碱释放量≤0.2mg）三维规范，仅针对电加热卷烟。Q2：草本加热烟弹能否在中国市场销售？国标明确烟草基质仅限烟叶、复烤烟叶、再造烟叶或烟丝加工制成，以茶叶或其他植物为主体再添加烟碱的草本加热烟弹被排除在标准适用范围之外。Q3：国标是否限制了产品口味创新？没有设置特征口味禁令，没有公布添加剂禁用清单，保留“辅助物质”表述，为口味差异化和配方创新留出制度空间。Q4：国标覆盖哪些技术路线？发热体表面温度测试分别列出发热体位于烟具内部和烟支内部两种情形，覆盖中心加热、外围加热以及烟支内置发热体等主流技术路线。Q5：信达证券推荐哪些HNB产业链标的？恩摩尔国际（加热技术/烟具制造）、中烟香港（海外业务平台）、华宝国际（再造烟叶）、仙鹤股份（特种纸）、恒丰纸业（特种纸）。数据来源说明。本页面内容基于信达证券《新型烟草：中国HNB征求意见稿正式公布，市场放开在即》（分析师：姜文强、李晨，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自国家烟草专卖局、《加热卷烟》国家标准征求意见稿及信达证券研究所。