宁德时代(300750)-A股公司研究报告：动储出货领跑全球龙头地位稳固-260730（4页）.pdf

核心结论速览： 26H1营收利润持续高增：公司2026年上半年实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%，业绩延续强劲增长态势。 动力电池全球市占率突破40%：2026年1-5月公司动力电池使用量全球市占率40.2%，同比提升2.2个百分点；国内乘用车装车量份额46.7%（同比+5.6pct），其中三元动力电池装车量份额75.2%（同比+4.3pct）；海外市场份额33.7%（同比+3.7pct）。 储能电池收入增速领跑：26H1储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%，为主要产品中增速最高。公司储能出货量继续位列全球第一，与海博思创签署3年60GWh钠离子储能战略合作协议，推动钠电产业化拐点到来。 产能利用率高达94.86%：报告期电池系统产量498GWh，产能利用率94.86%，接近满产状态。在建产能764GWh，为新增长提供有力支撑。 钠电迎来产业化拐点：公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统，与海博思创签署3年60GWh钠离子储能战略合作协议，钠电从实验室走向大规模商业化。 大额回购彰显信心：公司公告200-400亿元注销式回购方案，回购价格上限573元/股，预计回购股份占总股本0.75%-1.51%，体现中长期成长信心。 低空经济布局取得突破：峰飞航空完成全球首款5吨级eVTOL航空器“天际龙”转换飞行，正式进入适航取证阶段；凯瑞鸥获印尼民航局VTC，成为全球首款获VTC的eVTOL机型。 长城证券维持“买入”评级：预计2026-2028年归母净利润937.33/1145.25/1406.55亿元，对应PE 19.29/15.79/12.86倍。H2：公司概况——全球动力电池龙头的持续进化。宁德时代是全球领先的新能源创新科技公司，专注于动力电池及储能电池的研发、生产和销售。公司总部位于福建宁德，2018年在深交所创业板上市。自2017年起，公司动力电池使用量连续多年位居全球第一，是全球新能源汽车产业链的核心供应商。2026年上半年，公司实现营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%；扣非归母净利润390.13亿元，同比增长43.44%。在新能源汽车渗透率持续提升和储能市场爆发式增长的背景下，公司业绩延续强劲增长态势。产能方面，报告期电池系统产量498GWh，产能利用率高达94.86%，接近满产状态。在建产能764GWh，为新增长提供有力支撑。公司新设时代资源集团，强化锂、镍、磷等关键资源的一体化布局。H2：财务分析——规模加速扩张，盈利质量持续优化。营收端：26H1营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%。Q2单季营收1477.86亿元，同环比分别+56.92%/+14.45%。动力电池系统收入1921.25亿元（同比+46.02%），储能电池系统收入532.61亿元（同比+87.54%），材料回收及矿产资源收入188.11亿元（同比+67.23%）。利润端：归母净利润432.84亿元（同比+41.98%），扣非归母净利润390.13亿元（同比+43.44%）。Q2归母净利润225.46亿元，同环比分别+36.46%/+8.72%，Q2毛利率23.15%，归母净利率15.26%。盈利能力：动力电池系统毛利率20.63%（同比-1.78pct），储能电池系统毛利率23.96%（同比-1.56pct）。毛利率小幅波动主要受原材料价格波动及产品结构变化影响，但整体仍维持较高水平。产能与在建：公司电池系统在建产能764GWh，现有产能持续高负荷运行，产能利用率94.86%，为后续交付提供有力支撑。H2：动力电池——全球份额持续提升，龙头地位巩固。全球市场：2026年1-5月，公司全球动力电池使用量市占率40.2%，同比提升2.2个百分点。海外市场份额33.7%，同比提升3.7个百分点。匈牙利、西班牙工厂稳步推进，海外产能布局持续完善。国内市场：26H1国内乘用车装车量份额46.7%，同比提升5.6个百分点。其中国内三元动力电池装车量份额75.2%，同比提升4.3个百分点。公司在国内三元电池市场的绝对优势地位进一步强化。产品技术领先：第三代神行/麒麟电池峰值充电倍率达15C，快充技术持续领先行业。公司深度绑定全球主流车企客户，包括VW、Stellantis、BMW、DMG、Volvo、Toyota等，随着海外基地建设运营成熟，未来有望持续取得亮眼市场表现。长城证券指出，随着公司出货量稳定提升，公司市占率有望维持领先。H2：储能电池——收入增速领跑，钠电产业化拐点到来。收入高增：26H1储能电池系统收入532.61亿元，同比增长87.54%，是公司主要产品中增速最高的板块。公司储能电池出货量继续位列全球第一。钠电产业化拐点：公司发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统，与海博思创签署为期3年、总规模60GWh的钠离子电池储能战略合作协议。这是钠电储能领域迄今为止最大规模的商业化订单，标志着钠电从实验室走向大规模商业化。产品矩阵持续完善：公司发布天恒钠电系统并量产交付TENER Stack，产品矩阵向大容量、宽温域和多场景延伸。公司拓展AI数据中心储能场景，为储能业务打开新的增长空间。H2：新场景拓展——AIDC+低空经济双线布局。AI数据中心：公司可为AI数据中心提供能源和供电的全场景解决方案，并通过投资合作等方式整合先进的电力电子、算电协同技术与资源。AI数据中心对储能和备电的需求快速增长，为公司储能业务开辟新的应用场景。低空经济：公司旗下成员企业峰飞航空完成全球首款5吨级eVTOL航空器“天际龙”的转换飞行，正式进入适航取证阶段；2吨级货运机型“凯瑞鸥”获得印度尼西亚民航局颁发的型号认可证（VTC），成为全球首款获得VTC的eVTOL机型。低空经济是公司在新兴领域的战略布局，eVTOL对电池能量密度和安全性要求极高，公司凭借技术领先优势有望在这一新兴领域占据先机。H2：大额回购——彰显中长期成长信心。公司于2026年7月24日公告200-400亿元注销式回购方案，拟以集中竞价方式回购A股股份，回购价格上限573元/股，预计回购股份占总股本0.75%-1.51%。长城证券指出，此次大额回购体现了公司对未来中长期成长的信心。注销式回购将直接提升每股收益，增强投资者回报。200-400亿元的回购规模在A股市场中极为罕见，充分体现了公司充沛的现金流和对长期价值的信心。H2：投资建议与风险提示。投资建议：宁德时代动力电池全球市占率突破40%，储能电池出货量全球第一，钠电迎来产业化拐点，低空经济布局取得突破，大额回购彰显信心。长城证券预计2026-2028年营业收入分别为5937.74/7298.33/8571.80亿元，归母净利润分别为937.33/1145.25/1406.55亿元，EPS分别为20.26/24.75/30.40元，对应PE为19.29/15.79/12.86倍，维持“买入”评级。风险提示：1. 原材料价格上涨风险：锂、钴、镍等核心原材料价格波动可能影响公司毛利率。2. 市场竞争激烈风险：动力电池和储能电池行业竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。3. 海外市场扩展不及预期风险：海外基地建设和市场拓展若不及预期，可能影响全球份额提升。4. 扩产不及预期风险：在建产能投产进度若不及预期，可能影响交付能力。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：宁德时代26H1业绩表现如何？营收2769.17亿元（同比+54.80%），归母净利润432.84亿元（同比+41.98%），产能利用率94.86%。Q2：公司动力电池全球市占率是多少？2026年1-5月全球市占率40.2%（同比+2.2pct），海外市场份额33.7%（+3.7pct），国内乘用车份额46.7%（+5.6pct）。Q3：钠电产业化拐点体现在哪里？与海博思创签署3年60GWh钠离子储能战略合作协议，发布钠新电池并推出天恒钠电储能系统，钠电从实验室走向大规模商业化。Q4：低空经济布局进展如何？峰飞航空“天际龙”完成全球首款5吨级eVTOL转换飞行，进入适航取证阶段；“凯瑞鸥”获印尼VTC，为全球首款获VTC的eVTOL机型。Q5：长城证券对公司的评级和预测是什么？维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润937.33/1145.25/1406.55亿元，对应PE 19.29/15.79/12.86倍。数据来源说明。本页面内容基于长城证券《宁德时代（300750.SZ）：动储出货领跑全球，龙头地位稳固》（分析师：张磊、章奕文，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自公司公告、SNE Research、中国汽车动力电池产业创新联盟、鑫椤资讯、聚源数据及长城证券产业金融研究院预测。